פאני מיי ופרדי מק נופלות 13%: החלום על הפרטה שוב מתרחק
מיזוהו חתך ביותר ממחצית את מחירי היעד והפחית את ההסתברות ליציאה מהפיקוח עד 2028, על רקע ריביות משכנתה גבוהות, שינויים רגולטוריים והיעדר לוח זמנים ברור מצד ממשל טראמפ
הציפייה לכך שממשל טראמפ ישחרר את פאני מיי ופרדי מק מהפיקוח הממשלתי ממשיכה להיחלש. מיזוהו הוריד את ההמלצה לשתי החברות וחתך את מחירי היעד ביותר ממחצית, על רקע ריביות משכנתה גבוהות, שינויים רגולטוריים והערכה שהיציאה מהחסות הממשלתית תידחה עוד שנים.
הבנק הוריד את מחיר היעד לפאני מיי ל-5 דולר מ-10 דולר, ואת מחיר היעד לפרדי מק ל-4 דולר מ-9 דולר. בעקבות ההמלצה, מניות שתי החברות ירדו בכ-13% עם פתיחת המסחר.
ההפרטה שוב מתרחקת
הסיבה המרכזית לזהירות של מיזוהו היא הסביבה הפוליטית. ריביות משכנתה גבוהות ועלויות דיור כבדות הופכות, מבחינת הממשל, את שאלת ההפרטה לרגישה יותר בתקופה שבה מחירי הדיור נמצאים תחת לחץ ציבורי. לכך מצטרפת עמדתו של ראש סוכנות מימון הדיור הפדרלית, ביל פולטה, שמעודד את שתי החברות לרכוש יותר משכנתאות ולהחזיק אותן במאזנים. מבחינת מיזוהו, מהלך כזה עשוי להאט את קצב צבירת ההון הדרוש לפני יציאה מהפיקוח.
גם השינויים במערכת דירוג האשראי מוסיפים אי ודאות. האנליסטים מעריכים שהשילוב בין שלושת הגורמים יכביד על לוחות הזמנים וידחה את התרחיש שעליו בנו משקיעים רבים.
פאני מיי ופרדי מק נמצאות תחת פיקוח ממשלתי מאז משבר 2008-2009. משרד האוצר האמריקאי מחזיק במניות בכורה בכירות, בעוד המניות הרגילות נסחרות מעבר לדלפק. מיזוהו מדגיש כי תזת ההשקעה במניות אינה נשענת על איכות הפעילות העסקית, שאותה הוא מגדיר כחזקה, אלא על האפשרות לפתור את מבנה ההון שנוצר בתקופת החילוץ ולהחזיר את החברות לפעילות עצמאית.
בתחילת הקדנציה השנייה של טראמפ עלו המניות על רקע ציפיות לכך שהממשל יקדם את המהלך במהירות. אלא שמאז כמעט שלא פורסמו הצהרות רשמיות שמצביעות על לוח זמנים ברור.
הסיכוי ליציאה מהירה נחתך
מיזוהו הוריד את ההסתברות שהוא מייחס ליציאה מהירה מהפיקוח עד 2028. בפאני מיי ירדה ההערכה מ-30% ל-18%, ובפרדי מק מ-20% ל-9%. הירידה הזו משקפת שינוי עמוק יותר בסנטימנט. במקום לתמחר אירוע קרוב, השוק חוזר להתמודד עם האפשרות שהחברות יישארו תחת חסות ממשלתית עוד תקופה ארוכה.
מניות פאני מיי ופרדי מק כבר איבדו כ-67% וכ-68% בהתאמה מתחילת השנה, לפי נתוני Dow Jones Market Data. הירידות האחרונות מקרבות אותן לרמות הנמוכות ביותר שנראו מאז סוף 2024 ותחילת 2025.
גם מייקל ברי מזהיר
להמלצה של מיזוהו הצטרפה אזהרה מצד המשקיע מייקל ברי, שהתפרסם בזכות ההימור שלו נגד שוק הדיור לפני המשבר הפיננסי. ברי טען כי שתי המניות מחקו כמעט את כל העליות שנרשמו מאז בחירת טראמפ. לדבריו, גם הגרף הטכני מצביע על חולשה משמעותית, והוא תיאר את העליות הקודמות כחלק מהתלהבות ספקולטיבית שכעת הולכת ונעלמת.
- FICO צונחת 16% אחרי פוסט של הרגולטור האמריקאי
- ה-AI יחליף את בכירי שוק המשכנתאות? פאני מיי פיטרה 12 מנהלים
הבעיה עבור המשקיעים היא שהסיפור נשען כמעט כולו על אירוע רגולטורי ופוליטי שהעיתוי שלו אינו ברור. כל עוד הריביות נותרות גבוהות, שוק הדיור לחוץ והרגולטור משנה את כללי המשחק, הסיכוי למהלך מהיר של הפרטה נראה נמוך יותר.
