מורגן סטנלי: מניית אמזון יכולה להגיע ל-500 דולר עד סוף 2027

מורגן סטנלי מציבה למניית אמזון תרחיש שור של 500 דולר עד סוף 2027, כמעט כפול מהמחיר שבו היא נסחרת. כל החישוב תלוי בגורם אחד: קצב הצמיחה של AWS, זרוע הענן של החברה.

האנליסט בריאן נובאק, שפרסם את העבודה בסוף השבוע, מתאר מסלול שבו AWS מגיעה לטריליון דולר הכנסות באמצע העשור הבא. מסלול כזה מוביל לפי החישוב שלו לרווח תפעולי לפני ריבית ומסים של כ-500 מיליארד דולר ברמת החברה כולה, ומשם למחיר מניה של 500 דולר. התרחיש הבסיסי שלו צנוע יותר ועומד על 335 דולר.

סדר הגודל של הקפיצה חד: AWS נמצאת היום בקצב הכנסות שנתי של כ-170 מיליארד דולר, כך שטריליון דולר משמעו צמיחה של כ-490%. הרעיון עצמו כבר עלה מצד ההנהלה, ובשיחת המשקיעים האחרונה הוצג היעד של AWS כעסק בסדר גודל של טריליון דולר.

המפתח לפי מורגן סטנלי הוא היכולת להמיר כוח מחשוב לכסף. הבנק מעריך שאמזון מרחיבה את הקיבולת שלה בכ-8 גיגה-וואט בשנה, וקצב דומה צפוי גם ב-2027. כיום כל ואט נוסף מייצר ל-AWS כ-8 דולר הכנסה. אם המחיר יעלה ל-12 דולר לוואט, AWS תחצה את רף הטריליון ב-2035, עם רווח תפעולי של כ-300 מיליארד דולר בטווח שבין 2034 ל-2036.

בשטח יש כמה סימנים שתומכים בכיוון. אמזון העלתה את תחזית ההשקעה שלה בבינה מלאכותית ל-2026 מ-200 מיליארד דולר ל-220 מיליארד, וכבר העלתה פעמיים השנה את המחיר של השכרת שרתי בינה מלאכותית. שתי העלאות מחיר בתוך שנה אחת מעידות על ביקוש שרץ מהר יותר מההיצע.

AWS היא גם מנוע הרווח של אמזון. חלקה בהכנסות הכוללות קטן לעומת הקמעונאות, אבל היא מייצרת את עיקר הרווח התפעולי, ולכן כל שינוי בקצב הצמיחה שלה מזיז את המניה חזק יותר מכל שורה אחרת בדוח. הזינוק בענן הוא גם מה שדחף את שווי השוק של אמזון מעל רף 3 טריליון הדולר. במקביל, מיקרוסופט אז'ור וגוגל קלאוד מדווחות בשנה האחרונה על קצבי צמיחה מהירים משל אמזון, והפער הזה הוא בדיוק מה שהתזה של מורגן סטנלי אמורה לסגור.

הפער בין שני התרחישים מסביר את מבנה ההמלצה. במחיר של היום, התרחיש הבסיסי מגלם עלייה של כ-28%, ותרחיש השור מגלם עלייה של כ-90%. נובאק מדגיש שהיעד הגבוה נכנס למשחק רק אם AWS מספקת את הסחורה בקצב שהבנק מניח.

כאן נכנס הפער מול השוק. יעד 500 הדולר גבוה בהרבה מהקונצנזוס: הממוצע של כ-60 אנליסטים העוקבים אחרי המניה עומד על כ-326 דולר, והיעד הנמוך בשוק עומד על 230 דולר, מתחת למחיר הנוכחי. התזה תיפול אם קצב המוניטיזציה יישאר סביב 8 דולר לוואט במקום לטפס ל-12, אם הרחבת הקיבולת תיתקע בשל מחסור בחשמל או בשבבים, או אם לקוחות הבינה המלאכותית יאטו את ההזמנות אחרי גל ההשקעות ויותירו קיבולת חדשה ריקה, מה שילחץ את שולי הרווח של הענן כלפי מטה.

מכפיל הרווח העתידי של אמזון עומד על כ-23, מעט מעל כ-20 של מדד S&P 500. המניה הוסיפה כ-14% מתחילת השנה וכ-15% ב-12 החודשים האחרונים, ונסחרת כ-7.5% מתחת לשיא הסגירה שלה, 284.02 דולר.

• פיטר תיל מהמר על אמזון ועל האנרגיה של ארגנטינה
• נובו נורדיסק מכניסה סוכני AI למעבדה: אמזון תנסה לקצר את הדרך לתרופה חדשה

המניה נסחרת כעת ב-262.7 דולר, יציבה יחסית לסגירה הקודמת.