מימוש במניות הזיכרון מכביד על וול סטריט - החוזים על הנאסד"ק יורדים ב-1.3%

וול סטריט מתכוננת לפתיחה שלילית, כשהמשקיעים מממשים חלק ממניות השבבים, הזיכרון ותשתיות הבינה המלאכותית שסייעו לצמצם את הירידות במדדים ביום הקודם. הלחץ על מניות הטכנולוגיה מגיע במקביל להמשך העלייה במחירי הנפט ובתשואות האג"ח הממשלתיות, על רקע הפסימיות בנוגע לאפשרות שמצר הורמוז ייפתח מחדש בזמן הקרוב. השילוב הזה מחזיר למרכז את החשש מפני אינפלציה ממושכת וריבית גבוהה, אחרי תקופה שבה המשקיעים הגדילו את החשיפה למניות וציפו שהצמיחה במשק האמריקאי ורווחי החברות ימשיכו לתמוך בשוק.

החוזים על הדאו יורדים בכ-0.1%, החוזים על ה-S&P 500 יורדים בכ-0.6% והחוזים על הנאסד"ק יורדים בכ-1.3%.

שלושת המדדים המרכזיים ננעלו אתמול בירידות, אחרי שטראמפ איים לתקוף את עומאן אם זו תחסום את המאמצים האמריקאיים להגיע להסכם שלום עם איראן. ההתבטאות דוחפת את מחירי הנפט למעלה, והמגמה נמשכת גם במסחר המוקדם. החוזים על נפט מסוג WTI עולים בכ-1% למחיר של 85.35 דולר לחבית. המשקיעים מעריכים כי הפערים בין הצדדים עדיין רחבים, ולכן הסיכוי לפתיחה מלאה ומהירה של מצר הורמוז נותר נמוך. חוסר הוודאות סביב נתיב השיט ממשיך להשפיע על שוק האנרגיה, ובמקביל מגביר את הלחץ על שוק האג"ח, בעיקר בחלק הארוך של העקום.

תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-30 שנה עולה בעוד 2 נקודות בסיס לכ-5.33%, אחרי שכבר הגיעה ביום שני לרמה הגבוהה ביותר שלה זה כמעט שני עשורים. במהלך המסחר המוקדם היא נוגעת ברמתה הגבוהה ביותר מאז 2007, ומשלימה עלייה של כ-46 נקודות בסיס מאז סוף יוני. תשואת האג"ח ל-10 שנים מגיעה לכ-4.74%, קרוב לשיא של 18 חודשים ואחרי עלייה של כ-35 נקודות בסיס במהלך הקיץ. העלייה אינה מוגבלת לארה"ב. תשואות האג"ח בצרפת, בריטניה, גרמניה ויפן מטפסות גם הן, והתשואה הממוצעת על תיק אג"ח ממשלתיות עולמי מגיעה לכ-4.5%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2015.

העלייה בתשואות עדיין לא מוחקת את האופטימיות בשוק המניות, אבל היא הופכת לגורם שקשה יותר להתעלם ממנו. סקר מנהלי הקרנות הגלובלי של בנק אוף אמריקה מצביע על החשיפה הגבוהה ביותר למניות זה כמעט חמש שנים. המשקיעים ממשיכים להישען על כלכלה אמריקאית יציבה, השקעות מתמשכות בבינה מלאכותית וצמיחה דו-ספרתית ברווחי החברות. מספר שיא של משתתפים בסקר מעריך כי הכלכלה האמריקאית נמצאת בתרחיש של "ללא נחיתה", שבו הצמיחה והאינפלציה נשארות גבוהות מספיק כדי למנוע מהפדרל ריזרב להוריד ריבית, אבל לא בהכרח מחייבות אותו להעלות אותה.

העמדה החיובית נשענת גם על הצרכן האמריקאי, שממשיך להיות מנוע מרכזי של הצמיחה, בתמיכת שוק עבודה הדוק, תמריצים פיסקליים והשפעת העושר שנוצרת מהעליות בשוק המניות. מאז סוף יולי עולה ה-S&P 500 ביותר מ-5.8% ומגיע ביום חמישי האחרון לשיא של 7,798 נקודות, בעוד הנאסד"ק מוסיף בתקופה הזאת כ-9%. במקביל, כמעט שני שלישים ממנהלי הקרנות אינם צופים שהבינה המלאכותית תיצור פגיעה בשוק העבודה בשנתיים הקרובות.

אבל רשימת הסיכונים מתחילה להשתנות. עלייה לא מסודרת בתשואות האג"ח הופכת לחשש השני בחשיבותו בקרב המשקיעים, אחרי האפשרות להיווצרות בועה בתחום הבינה המלאכותית. גם החשש מגל שני של אינפלציה מקבל משקל משמעותי, כך שהסיכונים בשוק האג"ח הופכים יחד לנקודת הדאגה המרכזית לקראת הסתיו. השאלה עבור שוק המניות היא לא רק עד כמה התשואות יעלו, אלא גם מדוע הן עולות. עלייה שמגיעה משיפור בצמיחה, בפריון ובתחזיות הרווח יכולה להשתלב עם המשך העליות במניות. אבל אם היא נובעת מהיקפי הנפקה ממשלתיים גדולים, מחוסר ודאות אינפלציוני ומסיכונים פיסקליים, היא עלולה להכביד על התמחור ועל נכסי הסיכון.

הלחץ הזה מורגש במיוחד במניות שסחפו לאחרונה ביקושים חזקים. מניות השבבים, הזיכרון, האחסון והציוד האופטי נסחרות בירידות לקראת הפתיחה, ובהן סנדיסק, קוהרנט, ווסטרן דיגיטל וסיגייט. המשקיעים נכנסים ליום המסחר כשהם עדיין מחזיקים בעמדה חיובית כלפי הכלכלה ורווחי החברות, אבל העלייה בנפט ובתשואות והחזרה של חששות האינפלציה מאלצות אותם לבחון מחדש את רמות התמחור, בעיקר בחלקים הטכנולוגיים של השוק.

המניות הבולטות בוול סטריט

קלרנה Klarna Group plc -6.16%   מספקת דוגמה נוספת לכך שגם דוח שמציג שיפור כמעט בכל המדדים המרכזיים יכול לשלוח מניה לירידות חדות. חברת הפינטק השבדית עוברת לרווח, עוקפת את תחזית ההכנסות ומשפרת את המרווח שהיא מייצרת מהעסקאות, אבל המשקיעים מסתכלים קדימה ומוצאים שתי סיבות לדאגה: הנמכת תחזית הפעילות ועזיבה מתוכננת של שני מנהלים בכירים, בהם סמנכ"ל הכספים. המניה יורדת בכ-20% בטרום למחיר של כ-16 דולר, עמוק מתחת למחיר ההנפקה שלה שעמד על 40 דולר בספטמבר שנה שעברה. עוד לפני הירידה הנוכחית איבדה המניה כשליש מערכה מתחילת השנה, כשהשוק ממשיך לדרוש מהחברה הוכחות לכך שהצמיחה המהירה יכולה להפוך לרווחיות יציבה.

• באידו: הרווח צנח ב-68% למרות הצמיחה ב-AI; המניה יורדת
• אפל נכנעת לכללי המשחק בסין: עליבאבא ובאידו מזנקות אחרי אישור ה-AI

היקף העסקאות שעברו דרך המערכת של קלרנה ברבעון השני הסתכם ב-36.6 מיליארד דולר, עלייה של 18% לעומת התקופה המקבילה. ההכנסות צמחו ב-27% ל-1.042 מיליארד דולר, מעל צפי השוק לכ-997 מיליון דולר. הפעילות בארה"ב ממשיכה לצמוח מהר יותר, עם עלייה של 27% בהיקף העסקאות - קלרנה עברה לרווח, אז למה המניה צוללת 20%?

פאברינט Fabrinet 4.97%   נופלת בכ-10% במסחר המוקדם, אף שתוצאות הרבעון הרביעי של יצרנית המוצרים האופטיים עוקפות את תחזיות וול סטריט הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח, והחברה מספקת תחזית חיובית. הלחץ על המניה מגיע אחרי שהחברה מציינת כי העונתיות הרגילה בהוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 צפויה ליצור פגיעה זמנית בשולי הרווח. ברקע, המניה עולה בכ-110% בשנה האחרונה, כך שחלק מהמשקיעים עשויים לנצל את פרסום התוצאות למימוש רווחים.

קוהרנט Coherent 7.79%   יורדת בכ-6.8% במסחר המוקדם והופכת למניה החלשה במדד S&P 500 לקראת הפתיחה. הירידה מגיעה אחרי זינוק של 7.8% ביום שני, ביום שבו מדד השבבים של פילדלפיה נכנס לשוק שורי. גם לומנטום LITE יורדת בכ-6.2%, כחלק ממימוש רחב יותר במניות הציוד האופטי, השבבים ותשתיות הבינה המלאכותית, אחרי שאלה תמכו בשוק במהלך המסחר הקודם.

מניות הזיכרון נסחרות בירידות חדות כחלק מהלחץ על ענף השבבים. מיקרון Micron Technology, Inc 4.13%   ו-SK הייניקס SK Hynix  מאבדות יותר מ-4% כל אחת במסחר המוקדם, וגם סנדיסק SanDisk Corp.  יורדת ביותר מ-4%. מניות נוספות הקשורות לשבבים ולתשתיות בינה מלאכותית, ובהן קורנינג Corning Inc 4.35%  , אינטל Intel Corp 0.97%  , מארוול MRVL, סיגייט STX ווסטרן דיגיטל WDC, נסחרות גם הן בירידות, על רקע מעבר של המשקיעים למימושים בחלק מהמניות שהובילו את העליות האחרונות.

באידו Baidu.com, Inc 0.43%  נופלת בכ-5.2% במסחר המוקדם, אחרי שחברת מנוע החיפוש הסינית מדווחת על ירידה ברווח ובהכנסות ברבעון השני. החברה ממשיכה להשקיע משאבים בניסיון להרחיב את פעילות הבינה המלאכותית ולהפוך אותה למנוע מרכזי יותר בעסקיה, אבל בינתיים ההשקעות מגיעות לצד חולשה בתוצאות הכספיות ומכבידות על תגובת המשקיעים - בבאידו: הרווח צנח ב-68% למרות הצמיחה ב-AI; המניה יורדת

• קלרנה עברה לרווח, אז למה המניה צוללת 20%?
• נאסד"ק תעבור למסחר של 23 שעות ביממה החל מדצמבר

דואולינגו Duolingo -2.01%   עולה בכ-3% במסחר המוקדם, אחרי שבית ההשקעות D.A. Davidson מעלה את המלצתו למניית פלטפורמת לימוד השפות מ"ניטרלי" ל"קנייה". בבית ההשקעות מעריכים כי המניה מתקרבת לנקודת מפנה, אחרי שהשוק כבר תימחר במידה רבה את הסיכונים הנוגעים להאטה במספר המשתמשים הפעילים היומיים ולקשיים במונטיזציה.

הום דיפו The Home Depot, Inc -0.29%   עולה בכ-1.5% במסחר המוקדם, אחרי שקמעונאית מוצרי שיפוץ הבית עוקפת את תחזיות האנליסטים בשורה העליונה והתחתונה ומאשררת את התחזית לשנת הכספים כולה. הרווח המתואם ברבעון השני עומד על 4.92 דולר למניה, לעומת צפי ל-4.73 דולר, וההכנסות מסתכמות ב-47.86 מיליארד דולר, מעל התחזית ל-47.27 מיליארד דולר. התוצאות מצביעות גם על ביקוש יציב לפרויקטים קטנים יותר של שיפוץ הבית.

טסלה Tesla -0.87%   יורדת בכ-1.2% במסחר המוקדם. הירידה מגיעה לצד דיווח שלפיו יצרנית הרכב החשמלי נערכת להשקת הסייברקאב באוגוסט, רכב רובוטקסי ללא הגה. בשלב זה לא נמסרים פרטים נוספים על היקף ההשקה או על לוחות הזמנים שמעבר לחודש המתוכנן.

נייקי Nike Inc -4.03%   עולה בכ-1% במסחר המוקדם, אחרי שמניית קמעונאית ביגוד והנעלה הספורטיבית ננעלת ביום שני ברמתה הנמוכה ביותר זה 12 שנה. המניה סובלת בתקופה האחרונה מחששות המשקיעים מפני האטה במכירות בסין ומהתגברות התחרות מצד מותגים צעירים, והעלייה המוקדמת מגיעה אחרי החולשה החדה שנרשמה במחיר המניה.