אורקל יורדת 3.2% בעוד סאנדיסק ומארוול מזנקים, הכסף זז לחומרה
מניות התוכנה נסחרות בירידות בזמן שהמשקיעים מזרימים כסף ליצרניות השבבים והזיכרונות; סאנדיסק מזנקת 8.1%, מארוול 6.6% ומיקרון 4.8%, ואורקל נסחרת כ-58% מתחת לשיא של 12 החודשים האחרונים
אורקל מניית אורקל יורדת כ-3.2% ונסחרת סביב 145.7 דולר, לעומת נעילה קודמת של 150.5 דולר. באותו זמן ממש, יצרניות השבבים והזיכרונות רושמות זינוקים חדים: סאנדיסק מוסיפה 8.1%, מארוול עולה 6.6% לרמה של 237 דולר, מיקרון מטפסת 4.8% ונסחרת מעל 1,000 דולר למניה, ואינטל מוסיפה 0.8%.
הפער הזה חוזר על עצמו כמעט בכל יום מסחר בשבועות האחרונים. הכסף שנכנס לעסקת הבינה המלאכותית מתרכז בחומרה, במעבדים, בשבבי הזיכרון ובציוד התקשורת שמאכלס את מרכזי הנתונים החדשים, בזמן שספקיות התוכנה הארגונית נותרות מאחור. סיילספורס יורדת 2.7%, סרוויסנאו 2.4%, טרייד דסק 4% ווורקדיי 2.7%.
ההיגיון שמאחורי התנועה פשוט. מודלי השפה הגדולים רצים על שבבים, והביקוש לזיכרונות ולציוד רשת מזנק יחד עם גל ההקמה של מרכזי נתונים ברחבי העולם. מנגד, אותה טכנולוגיה עצמה מרחפת כאיום מעל תעשיית התוכנה: כלי כתיבת הקוד האוטומטיים מאפשרים לארגונים להרכיב בעצמם חלק מהיישומים שהם רוכשים היום ברישיון שנתי, והשוק מתמחר את התרחיש הזה הרבה לפני שהוא מופיע בדוחות.
הזינוק בזיכרונות בולט במיוחד. מחירי שבבי הזיכרון נמצאים בגל עליות שנמשך כבר כמה רבעונים, על רקע ביקוש של מפעילות מרכזי הנתונים לרוחב פס ולנפח אחסון, וסאנדיסק ומיקרון נהנות מהתמחור הזה ישירות בשורת הרווח. גם מארוול, שמספקת שבבי תקשורת ופתרונות מותאמים ללקוחות ענן גדולים, נסחרת לפי ציפייה להמשך גל ההזמנות.
אורקל היא המקרה הבולט בקבוצה. המניה איבדה כרבע מערכה מתחילת השנה ונסחרת כ-58% מתחת לשיא של 12 החודשים האחרונים, שעמד סביב 346 דולר, ושווי השוק שלה ירד לכ-420 מיליארד דולר. הלחץ נובע משילוב של החשש מהתחרות בעולם התוכנה עם סימני השאלה סביב היקף ההשקעות שהחברה מתחייבת אליהן במרכזי נתונים, מול קצב ההכרה בהכנסות מהצבר שהיא מציגה.
הנתונים הפיננסיים של אורקל מספרים סיפור של חברה גדולה עם צמיחה יציבה: הכנסות של כ-67 מיליארד דולר בארבעת הרבעונים האחרונים, רווח למניה של כ-6.2 דולר ותשואת דיבידנד של כ-1.4%. השפל של 12 החודשים האחרונים נרשם סביב 114 דולר, כלומר המניה נמצאת כעת כ-27% מעליו.
גם רוכשים פוטנציאליים מזהים כאן הזדמנות. דיווחים בענף בשבוע האחרון קשרו את קרן סילבר לייק לשיחות רכישה אפשריות מול וורקדיי, ובשוק מעריכים שקרנות פרייבט אקוויטי נוספות יבחנו מהלכים דומים בענף התוכנה אחרי הירידות.
מה עשוי להחזיר את הכסף לצד התוכנה: דוח רבעוני שיראה שהכנסות הענן והרישוי ממשיכות לצמוח בקצב דו-ספרתי, וסימן ברור שהזמנות הענן הגדולות מתורגמות להכנסה בפועל ולתזרים חיובי. השאלה הפתוחה היא אם מדובר בחולשה נקודתית של יום מסחר בודד או בשינוי מבני בהעדפות המשקיעים, והפער בתשואות מתחילת השנה בין מניות התוכנה למניות החומרה נמשך כבר חודשים, מה שמצביע יותר על מגמה מאשר על תגובה חולפת. אחרי הירידה, אורקל נסחרת לפי מכפיל רווח של כ-24 על הרווח בפועל ומכפיל של כ-18 על תחזית הרווח קדימה, רמות נמוכות בהרבה מאלה של סרוויסנאו ושל וורקדיי, וקרובות לאלה של מיקרון. מי שקונה במחירים האלה משלם על ההנחה שהצבר יתממש, והנחה זו נשענת על מספר קטן של לקוחות ענק.
