מניית שטראוס תעלה ב-24%? אי.בי.אי מעלה את מחיר היעד ל-140 שקל
בבית ההשקעות נשארים בהמלצת תשואת יתר ומעלים את מחיר היעד ל-140 שקל, לעומת מחיר של כ-113 שקל בשוק; הסיבה נמצאת בשיפור החד בשולי הרווח, בירידת מחירי הקפה והקקאו ובהתייעלות; הרווח הנקי ברבעון זינק ב-113% ל-195 מיליון שקל, וגם בנטרול הכנסה חד פעמית הרווחיות
השתפרה משמעותית
שטראוס אי.בי.אי מעלה את מחיר היעד למניית שטראוס 0.27% ל-140 שקל ומשאירה את ההמלצה על "תשואת יתר". מול מחיר מניה של כ-113 שקל, מדובר באפסייד של כ-24%. האנליסטית שירה אחיעז מעריכה כי דוחות הרבעון השני מחזקים את ההנחה שהשיפור ברווחיות של קבוצת המזון עמוק יותר משינוי של רבעון בודד, וכי חלק מהשפעת הירידה במחירי חומרי הגלם עדיין צפוי להגיע לתוצאות בהמשך השנה.
המספרים מסבירים את האופטימיות. הכנסות שטראוס ברבעון הסתכמו ב-2.87 מיליארד שקל, ירידה של 6.7%, בעוד הרווח התפעולי קפץ ב-42% ל-363 מיליון שקל. שיעור הרווח התפעולי הגיע ל-12.6%, לעומת 8.3% ברבעון המקביל. הרווח הנקי לבעלי המניות זינק ב-113% ל-195 מיליון שקל, מעל תחזית אי.בי.אי ל-163 מיליון שקל. החברה הכריזה גם על דיבידנד של 180 מיליון שקל.
הירידה במכירות קשורה בעיקר לקפה הבינלאומי, שבו מחירי המכירה ירדו והשקל התחזק, ובישראל למכירת פעילות קופי טו גו ולעיתוי חג הפסח. דווקא בכמויות שנמכרו בחלק גדול משוקי הקפה הבינלאומיים נרשמה צמיחה. כלומר, ההכנסות ירדו בזמן שהפעילות עצמה שמרה על ביקושים, והמיקוד עבר למחיר ולרווח מכל שקל מכירות.
השינוי הבולט ביותר נמצא ברווח הגולמי. שיעורו קפץ ל-34.4%, לעומת 28.2% שנה קודם ומעל תחזית אי.בי.אי ל-32.9%. ירידת מחירי הקפה הירוק והקקאו, התחזקות השקל, העלאות המחירים שבוצעו בתקופות קודמות ומהלכי ההתייעלות מתחברים כעת לשיפור חד בשוליים. גם בנטרול הכנסה חד פעמית של 27 מיליון שקל משיפוי ביטוחי, שיעור הרווח התפעולי הגיע לכ-11.7%.
באי.בי.אי מעריכים שחלק נוסף מהשיפור בחומרי הגלם עוד לפנינו. שטראוס פועלת עם גידורים ורכש לתקופות ארוכות יחסית בישראל ובמזרח אירופה, ולכן ירידה במחירי סחורות מגיעה לדוחות בהדרגה. רמת הוודאות לגבי מחירי הרכש עד סוף 2026 גבוהה יחסית, ובבית ההשקעות רואים בכך תמיכה נוספת בשולי הרווח ברבעונים הקרובים.
במקביל, תוכנית הפרודוקטיביות של החברה מכוונת להפחתת בסיס ההוצאות בכ-400 מיליון שקל. גם בתוך הפעילויות אפשר לראות את השינוי. שטראוס ישראל רשמה ירידה של 1.5% במכירות, אך שיעור הרווח הגולמי עלה ל-38.5% והרווחיות התפעולית הגיעה לכ-15%. בקפה הבינלאומי ההכנסות ירדו בכ-13%, ובמקביל הרווחיות התפעולית עלתה לכ-11%, לעומת כ-8% בשנת 2025.
שטראוס מים הגדילה מכירות ב-7.1%, בעיקר בזכות גידול במספר הלקוחות בישראל ושיפור בתמהיל. גם התזרים השתפר. התזרים החופשי ברבעון הגיע ל-150 מיליון שקל, לעומת תזרים שלילי של 89 מיליון שקל בתקופה המקבילה. החוב נטו ירד לכ-2.5 מיליארד שקל ויחס החוב ל-EBITDA השתפר לכ-1.5. הירידה בצורכי ההון החוזר, יחד עם רווחיות גבוהה יותר, מגדילה את יכולת החברה לייצר מזומנים גם בתקופה של צמיחה מתונה במכירות.
אי.בי.אי צופה לשטראוס רווחיות תפעולית של מעל 11% בשנת 2026. לפי התחזית, המניה נסחרת במכפיל רווח של כ-17.8 על רווחי 2026 ובמכפיל של כ-16.3 על תחזית 2027. מחיר היעד החדש, 140 שקל, עדיין נמוך מהשיא של כ-143 שקל שנרשם ב-12 החודשים האחרונים.
נקודה נוספת נמצאת בעסקת יוקי בברזיל: מודל השווי של אי.בי.אי עדיין אינו כולל את העסקה, שצפויה לקבל אישור סופי במהלך הרבעון השלישי. השלמתה עשויה להוסיף בהמשך פעילות נוספת לתחזיות הקבוצה.
