למרות הנפילה: לנדאו ורוטלוי ממשיכים להמר על תיגי - מאמינים בחלום הדאטה סנטרס
רציו לפני קצת יותר משנתיים נכנסה רציו טכנולוגיות, חברה פרטית בשליטת משפחות לנדאו ורוטלוי - המשפחות שמזוהות גם עם השליטה ברציו רציו יהש 0.25% - להשקעה בתיגי תיגי 2.41% אז לפי מחיר ממוצע של כ-9.27 שקלים למניה. מאז המיקוד והסיפור של תיגי השתנה לא מעט, וגם המניה התממשה תיגי נסחרת כיום סביב 3 שקלים, כ-67% מתחת למחיר שבו נכנסה רציו באוגוסט 2024.
למרות זאת, רציו עושה 'דאבל דאון' על ההשקעה. תיגי מדווחת כי רציו מימשה את מלוא 134,754 האופציות שהחזיקה במחיר של 3 שקלים למניה, כשזו השקעה נוספת של כ-404 אלף שקל. בעקבות המהלך גדלה החזקתה מכ-1.12 מיליון מניות לכ-1.26 מיליון מניות, ושיעור ההחזקה עלה מ-7.2% לכ-7.9%. חשוב להדגיש פה שזו לא השקעה של רציו הציבורית. רציו טכנולוגיות היא חברה פרטית שמוחזקת בעקיפין בחלקים שווים על ידי חברות של משפחות רוטלוי ולנדאו והקשר עובר דרך אותן משפחות לשותפות הציבורית עצמה.
רציו גם לא לבד בתיגי. בעלת המניות הגדולה בחברה היא JJRF המזוהה עם משפחת ריכטר, שמחזיקה בכ-35% מהמניות. בנוסף לרציו טכנולוגיות עצמה, גם חברות הקשורות למשפחת רוטלוי מחזיקות ישירות במניות תיגי.
נכנסה ב-9.2 שקלים, אבל ממשיכה לקנות נמוך יותר
רציו נכנסה לתיגי בסוף 2024 בהשקעה של 2 מיליון שקל, בתמורה למניות שהיוו אז כ-3.6% מהחברה ובמחיר ממוצע של כ-9.2 שקלים למניה. אלא שמאז המניה איבדה חלק גדול מערכה וכיום נסחרת תיגי בשווי שוק של כ-48 מיליון שקל בלבד. מתחילת 2026 המניה דווקא עולה בכ-19%, אבל ב-12 החודשים האחרונים היא עדיין בירידה של כ-29%.
עם זאת, זה לא שרציו בהפסד של 67% כיון שמאז ההשקעה המקורית היא הגדילה את ההחזקה במחירים נמוכים בהרבה. ביולי השנה קיבלה רציו בשתי הקצאות פרטיות מניות נוספות במחירים של כ-2.70 שקלים וכ-2.84 שקלים למניה, וכעת היא מוסיפה עוד כ-404 אלף שקל במחיר של 3 שקלים למניה. עדיין, עצם ההחלטה להזרים כסף נוסף אחרי השחיקה החדה במניה מעניינת במיוחד לנוכח השינוי שתיגי מנסה לבצע כעת בפעילות שלה.
הסיבה שברציו ממשיכים להאמין בתיגי - מחום ואנרגיה לחוות שרתים
עד היום תיגי פעלה בעיקר בתחום פתרונות החום והאנרגיה המתחדשת. בשנים האחרונות היא ניסתה להרחיב את הפעילות מחוץ לישראל, בין היתר באמצעות רכישת סוליד האוסטרית ומעבר לפרויקטים שבהם היא אינה מוכרת רק מערכת, אלא מוכרת אנרגיית חום לאורך זמן.
הפעילות עדיין קטנה והחברה הפסדית. במחצית הראשונה של השנה הסתכמו הכנסות תיגי בכ-6.8 מיליון שקל, בעוד ההפסד הסתכם בכ-6.5 מיליון שקל. במקביל ממשיכה תיגי לקבל פרויקטים בפעילות הקיימת: לאחרונה הודיעה החברה-הבת שלה בצ'ילה על פרויקט בהיקף של כ-600 אלף אירו להקמת מערכת הכוללת מתקן סולארי, אגירת חשמל ומערכות בקרה במצפה La Silla.
אבל העסקה שמעניינת כעת את השוק נמצאת במקום אחר לגמרי. בתחילת החודש חתמה תיגי על מזכר עקרונות לא מחייב עם EPPUR להכנסת פעילות חוות שרתים לתוך החברה הציבורית. לפי המידע שמסרה EPPUR, הפורטפוליו המיועד לעסקה כולל כ-18 פרויקטים בהספק כולל מתוכנן של כ-5,700 מגה-ואט. שישה מהם, בהספק מתוכנן של כ-652 מגה-ואט, נמצאים בשלבי פיתוח שונים ו-EPPUR התקשרה לגביהם במזכרי הבנות מחייבים.
המבנה המתוכנן חריג בגודלו ביחס לתיגי הנוכחית. העסקה מותנית בין היתר בהערכת שווי חיצונית ובלתי תלויה של לפחות 800 מיליון שקל לפעילות שתוכנס. אם העסקה תושלם, בעלי EPPUR צפויים לקבל 90% ממניות תיגי, כך שבעלי המניות הקיימים יישארו יחד עם 10% מהחברה הממוזגת.
לשם קנה מידה, תיגי עצמה נסחרת כיום בשווי של פחות מ-50 מיליון שקל. אמנם, לא ניתן להשוות פה בצורה ישירה כיוון שרף ה-800 מיליון שקל מתייחס לפעילות EPPUR שאמורה להיכנס לחברה, ולא לשווי של תיגי עצמה.
- לקראת הרחבת לוויתן: רציו מוזילה את החוב ומשפרת את תנאי המימון
- אחרי חודש ללא הפקה: לוויתן הקפיץ את הרווח של רציו ב-89% אבל ההכנסות במחצית ירדו מעט
תיגי מנסה גם למצוא חיבור בין שני העולמות. לפי מזכר העקרונות, החברות בוחנות בין היתר שימוש בתיגי כקבלן EPC בתחום האנרגיה המתחדשת בפרויקטי חוות השרתים, וכן ניצול של החום השיורי שנוצר בחוות שרתים לצורכי חימום אזורי - תחום שמתחבר לפעילות הקיימת של החברה.
בשלב הזה עדיין מדובר במזכר עקרונות ולא בעסקה שהושלמה. נדרשות בדיקות נאותות, הערכת שווי, הסכם מחייב והתקיימות התנאים שנקבעו בין הצדדים. אבל מבחינת רציו, המימוש הנוכחי מגיע בדיוק בנקודה שבה תיגי מנסה לעבור מחברת אנרגיה מתחדשת קטנה והפסדית לסיפור אחר לגמרי וברציו ממשיכים לתת לתיגי צ'אנס.
