הגשמים בברזיל פוגעים בקפה האיכותי - והמחירים עולים

ברזיל בדרך ליבול קפה גדול, אך חלק קטן מהיבול עשוי לעמוד השנה ברמות האיכות הגבוהות שדורשות יצרניות הקפה. גשמים חריגים באזורי הגידול המרכזיים פגעו בדובדבני הקפה ובתהליך הייבוש, והחשש ממחסור בפולי ערביקה איכותיים כבר מתגלגל למחירים. חוזי הערביקה עלו בכ-35% מאז השפל שנרשם ביוני, ובשוק הפיזי פולים ברזילאיים איכותיים נמכרים בפרמיה לעומת החוזים בניו יורק.

הבעיה אינה מחסור כללי בקפה. התחזיות מצביעות דווקא על יבול ברזילאי גדול ועל שיפור בכמות הקפה הזמינה בעולם. הקושי נמצא באיכות. פולים שנפלו מהעצים לקרקע רטובה או נרטבו בזמן הייבוש עלולים לאבד חלק מהמאפיינים הנדרשים לתערובות איכותיות, ולכן כמות הערביקה שמתאימה לשוק הפרימיום עשויה להיות קטנה משמעותית מהרגיל.

ברזיל היא יצרנית הקפה הגדולה בעולם ואחראית לכ-45% מייצור הערביקה. המשקל שלה בשוק גדול מספיק כדי שפגיעה באיכות באזור גידול אחד תגרום לקונים לחפש פולים חלופיים בקולומביה, מרכז אמריקה ומדינות נוספות, ולהגדיל את התחרות על ההיצע האיכותי משם.

באזור Cerrado Mineiro בדרום-מזרח ברזיל, שנחשב לאחד מאזורי הקפה האיכותיים במדינה, ההערכה היא שכ-20% מדובדבני הקפה נפלו השנה מהעצים בעקבות הגשמים, לעומת כ-5% עד 7% בשנה רגילה. חלק מהפירות נשארו על קרקע רטובה במשך ימים.

הגשם חזר גם בזמן שחלק מהקפה כבר היה בתהליך ייבוש. ביולי נרטבו פולים שנפרסו לייבוש, ומגדלים נאלצו להתחיל את התהליך מחדש. השלב הזה משפיע על רמת הלחות, החומציות והתרכובות שמעניקות לקפה את הטעם והריח, ולכן פגיעה בו יכולה להוריד את הפול מדרגת איכות גבוהה לקטגוריה זולה יותר.

בחלקים מחגורת הקפה בברזיל נרשמו ביוני וביולי כמויות משקעים גבוהות פי כמה מהממוצע. נתוני מזג האוויר מצביעים על אזורים שבהם הכמות הייתה גבוהה בכ-150% עד 400% מהממוצע, ובמוקדים מסוימים אף גבוהה יותר.

יבול גדול, פחות פולים שעומדים בדרישות האיכות

השאלה המרכזית בשוק אינה כמה שקי קפה ברזיל תייצר, אלא כמה מתוכם יהיו באיכות שמתאימה לקונים שמחפשים ערביקה ברמה גבוהה. בשנה רגילה כ-30% עד 35% מהקפה באזור Cerrado Mineiro עומד בדרישות האיכות הרלוונטיות למחסני ICE, שעליהם נשענים חוזי הערביקה בניו יורק. השנה מעריכים באזור כי השיעור עשוי לרדת לכ-10% עד 15%.

הפער הזה מסביר מדוע מחירי הערביקה יכולים לעלות גם כשברקע נמצאות תחזיות ליבול גדול. משרד החקלאות האמריקאי העריך כי עונת הקפה שמתחילה באוקטובר עשויה להסתיים בעודף עולמי של כ-10 מיליון שקים, הגדול ביותר זה שש שנים, בעיקר בזכות ברזיל. עודף בכמות הכוללת אינו מבטיח עודף בקפה איכותי.

מחסני ICE מספקים אינדיקציה נוספת. המלאי המאושר של ערביקה ירד באוגוסט לרמות הנמוכות ביותר זה יותר משנתיים ונמוך משמעותית מהרמה שנרשמה לפני שנה. כדי שקפה יוכל להיכנס למלאי המאושר הוא נדרש לעבור בדיקות של טעם, צבע, גודל הפול ואיכות הקלייה.

• ההכנסות ירדו, הרווח זינק 70%: מה באמת הצדיק את הקפיצה במניית סטארבקס
• מחקר אמריקאי רחב היקף שנקשר לאיגוד הלב האמריקאי מצא כי שתיית 1-3 כוסות קפה ביום קשורה לירידה של עד 1

אם חלק קטן יותר מהיבול הברזילאי יעמוד בדרישות האלה, בניית המלאים מחדש תהיה איטית גם כאשר כמות הקפה הכוללת בשוק גדלה. המלאי הנמוך מגדיל את הרגישות של המחיר לכל בעיית אספקה נוספת.

החוזים כבר הגיבו. הערביקה עלתה בכ-35% מהשפל של יוני, ובשוק הפיזי פולים ברזילאיים באיכות גבוהה נסחרים בפרמיה של עד כ-15 סנט לליברה מעל החוזים בניו יורק. חלק מהעלייה קשור גם לכך שמגדלים אינם ממהרים למכור ומעדיפים להמתין למחירים גבוהים יותר.

לצד החשש מפגיעה באיכות, יש גם גורמים שממתנים את ההתייקרות. הקטיף הברזילאי מתקדם, מזג האוויר היבש יותר באוגוסט תומך בסיום העבודות והתחזיות ליבול הכולל נשארות גבוהות. לכן השוק עשוי להמשיך להיות תנודתי, עם מאבק בין שפע צפוי בכמות לבין מחסור נקודתי באיכות.

עבור Starbucks, Lavazza, Illy ויצרניות אחרות שמוכרות תערובות יקרות, זהו פער משמעותי. יצרנית יכולה לשנות את מקור הפולים או את היחס בין זנים ואזורים, אך ככל שהמוצר נשען יותר על פרופיל טעם מוגדר, כך קטן מרחב התמרון. מעבר לפול אחר עלול להשפיע על המוצר שהלקוח מכיר.

ההשפעה הראשונה עשויה לכן להגיע דווקא לקפה האיכותי, בעוד במוצרים זולים יותר ניתן להשתמש בטווח רחב יותר של חומרי גלם. אם קונים גדולים יחפשו חלופות לברזיל, התחרות יכולה להעלות גם את מחיר הפולים האיכותיים ממדינות אחרות.

• פרמאונט וקליפורניה פותחות במגעים: האם עסקת וורנר תצא לדרך?
• 10 ימים פחות בדרך לאירופה: דרום קוריאה בוחנת חלופה לתעלת סואץ

ההתפתחות מעניינת במיוחד עבור שטראוס, שמחזיקה 50% ב-Três Corações, אחת מחברות הקפה הגדולות בברזיל. רק לפני כשבועיים דיווחה הקבוצה על שיפור חד ברווחיות, כאשר הירידה במחירי הקפה הירוק הייתה אחד הגורמים המרכזיים לכך.

בדוחות הרבעון השני הציגה שטראוס רווח נקי ניהולי של 195 מיליון שקל, עלייה של 113% לעומת התקופה המקבילה. ההכנסות ירדו ב-6.7% לכ-2.87 מיליארד שקל, אך הרווח הגולמי עלה ב-13.6% ל-986 מיליון שקל ושיעורו טיפס ל-34.4%, לעומת 28.3% שנה קודם.

מחירי חומרי הגלם תרמו חלק משמעותי לפער בין ההכנסות לרווח. מחיר הקפה הגולמי ירד בכ-25% מתחילת השנה עד פרסום הדוחות, בזמן שהשפעת הירידה הגיעה בהדרגה לעלות המכר של שטראוס. גם התחזקות השקל ומהלכי התייעלות תרמו לתוצאות.

בפעילות הקפה הבינלאומית נרשמה התמונה בצורה ברורה. ההכנסות ירדו ב-13.1% לכ-1.33 מיליארד שקל, בין היתר בגלל השפעות מטבע וירידת מחירי המכירה בברזיל בעקבות הירידה בעלות הקפה הירוק. במקביל הרווח התפעולי זינק ב-44.3% ל-148 מיליון שקל ושיעור הרווחיות עלה ל-11.1%, לעומת 6.7% ברבעון המקביל.

בפעילות הקפה בישראל ירדו ההכנסות ב-11.1% ל-190 מיליון שקל, בעיקר בעקבות מכירת רשת קפה עלית, והרווח התפעולי עלה בכ-35% ל-29 מיליון שקל. גם כאן הפער בין המכירות לרווח המחיש את היתרון שנוצר מירידת העלויות.

השיפור היה משמעותי מספיק כדי שבאי.בי.אי העלו לאחרונה את מחיר היעד למניית שטראוס ל-140 שקל והצביעו בין היתר על ירידת מחירי הקפה והקקאו כגורם שתומך בשולי הרווח. בבית ההשקעות העריכו שחלק מהירידה בעלויות עוד צפוי להגיע לדוחות, בשל מדיניות הרכש והגידור של החברה.

כמה מההתייקרות תגיע לשטראוס ולצרכן?

העלייה האחרונה בערביקה אינה צפויה להפוך מיד לעלייה מקבילה בעלויות של שטראוס. חברות מזון גדולות רוכשות חומרי גלם מראש, משתמשות בחוזים ובגידורים ומחזיקות מלאים, כך שהמחיר בבורסה אינו מחיר הרכש של החברה בכל רגע.

גם תמהיל הקפה חשוב. שטראוס אינה תלויה רק בערביקה איכותית מסוג אחד, ו-Três Corações פועלת בתוך ברזיל עם מגוון רחב של מוצרים, זנים ורמות מחיר. הפגיעה בפולי פרימיום אינה שווה לפגיעה בכל הקפה שהחברה רוכשת.

החשיפה של שטראוס לברזיל פועלת בשני כיוונים. מצד אחד, עליית מחיר חומר הגלם יכולה לייקר את עלויות הייצור. מצד אחר, החברה מחזיקה פעילות גדולה בשוק המקומי הברזילאי ויכולה להתאים מחירי מכירה, תמהילים ורכש בהתאם לתנאי השוק. לכן קשה לגזור מהעלייה בחוזים שיעור פגיעה ישיר ברווח.

גם העיתוי יהיה הדרגתי. בדוחות האחרונים שטראוס ציינה שמדיניות הרכש גורמת לשינויים במחירי הסחורות להגיע לתוצאות בפער זמן. אם הערביקה תישאר ברמות הגבוהות הנוכחיות לאורך כמה חודשים, ההשפעה תהיה רלוונטית יותר לרבעונים הבאים ול-2027 מאשר לתוצאות שכבר נבנו על רכש קודם.

מבחינת הצרכן הישראלי, המרחק גדול אף יותר. מחיר פולי הקפה הוא רק אחד המרכיבים במחיר המוצר בסופר. אליו מתווספים קלייה, עיבוד, אריזה, הובלה, שכר, שערי מטבע, שיווק והמרווח של הקמעונאי. עלייה בחוזים אינה מחייבת שינוי מיידי במחיר המדף.

בשלב הנוכחי מוקדם לקבוע שהרוח הגבית של שטראוס התהפכה. היבול הברזילאי הגדול עדיין צפוי לספק כמות גבוהה של קפה, החברה נהנית מרכש שבוצע במחירים קודמים וההשפעה העיקרית של הגשמים היא על איכות חלק מהתוצרת. הסיכון הוא שאם המחסור בפולים האיכותיים יימשך והחוזים יישארו גבוהים, אחד הגורמים המרכזיים לשיפור ברווחיות הקפה במחצית הראשונה של 2026 יתחיל לפעול בכיוון ההפוך.