אנתרופיק מכוונת להכנסות של 200 מיליארד דולר - והמספר שמסביר שווי של 2 טריליון
מפתחת קלוד הציגה ברבעון השני הכנסות ראשוניות של יותר מ-11.5 מיליארד דולר, לעומת 787 מיליון דולר ברבעון המקביל, ומעריכה שההכנסות יגיעו לכ-200 מיליארד דולר ב-2028. הבנקאים שמתמחרים את ההנפקה נשענים על התחזית הזו, בעוד עלויות המחשוב נותרות המשתנה המרכזי בדרך לרווחיות
שווי של כ-2 טריליון דולר לאנתרופיק נשמע גבוה גם בשוק שכבר התרגל למספרים עצומים סביב בינה מלאכותית. המספר שמסביר את התמחור נמצא בתחזית לשנת 2028: החברה שמפתחת את קלוד מעריכה שההכנסות שלה עשויות להגיע לכ-190 עד 200 מיליארד דולר בתוך כשנתיים.
בסוף 2025 עמד קצב ההכנסות השנתי של החברה על כ-9 מיליארד דולר. בפברואר הוא הגיע ל-14 מיליארד, במרץ ל-19 מיליארד, באפריל חצה את 30 מיליארד ובמאי כבר עבר 47 מיליארד דולר. חמישה חודשים, פי חמישה.
המדד הזה הוא הכפלה של החודש האחרון בשתים עשרה, תמונת רגע שרצה קדימה מהר יותר מההכנסה שנרשמה בפועל. הדוחות הרבעוניים מדויקים יותר. ברבעון הראשון של 2026 רשמה אנתרופיק הכנסות של 4.73 מיליארד דולר, וברבעון השני, לפי נתונים ראשוניים שהוצגו למשקיעים, יותר מ-11.5 מיליארד דולר. ברבעון המקביל אשתקד מדובר היה ב-787 מיליון דולר.
להרחבה: אנתרופיק בדרך לשווי של יותר מטריליון דולר - אבל הפוליטיקה עשויה לקבוע את המחיר
המניות המומלצות של האנליסטים. מניות מומלצות.
משקיעים בחברה מעריכים שעד סוף השנה יטפס הקצב לטווח של 100 עד 120 מיליארד דולר. הבנקאים שמתמחרים את ההנפקה עובדים ממילא עם מכפיל על הכנסות 2028 במקום על ההכנסות של היום, נוהג מקובל בחברות תוכנה בצמיחה מהירה. סרברס וספייס X נשענו על אותו היגיון והציגו בתהליכי ההנפקה שלהן תחזיות לשנים 2028 ו-2029.
מרכז המידע: אנתרופיק
פלנטיר מתומחרת במכפיל של כ-53 על ההכנסות הצפויות לה ב-2026, ספייס X וקלאודפלייר סביב 41.6. שווי של 2 טריליון דולר מול הכנסות של 200 מיליארד ב-2028 מייצר מכפיל של כ-10. מול הקצב הנוכחי של 47 מיליארד דולר אותו שווי מגלם יותר מ-42, מכפיל דומה לזה של ספייס X וקלאודפלייר.
חלק גדול מהתמחור נשען על ההנחה שאנתרופיק תצמח אל תוך השווי
להרחבה: אנתרופיק בדרך לוול סטריט - הגישה מסמכים חסויים להנפקה
- לא רק מי חכם יותר: הקרב הבא ב-AI הוא על מי יהיה חמוד יותר
- המחסור הבא ב-AI כבר כאן: אנתרופיק תשקיע 100 מיליון דולר בהכשרת 10,000 מהנדסים
מקור ההכנסה המרכזי הוא לקוחות עסקיים. קלוד קוד, הכלי שמריץ משימות תכנות בתוך סביבת העבודה של המפתח, הגיע בפברואר לקצב של יותר מ-2.5 מיליארד דולר בשנה, יותר מכפול לעומת תחילת השנה, וארגונים אחראים למעלה ממחציתו. באותו מועד דיווחה החברה על יותר מ-500 לקוחות שמוציאים מעל 100 אלף דולר בשנה, לעומת תריסר לקוחות כאלה שנתיים קודם, ועל שימוש בקלוד בשמונה מתוך עשר החברות הגדולות בדירוג פורצ'ן.
ארגונים מחפשים היום סוכנים ממוחשבים שמתחברים למאגרי מידע, לשירות לקוחות, למערכות פיננסיות, למשאבי אנוש ולתפעול, ומבצעים משימות שלמות בכוחות עצמם. סוכן שהופך לכלי עבודה קבוע מזיז נתח מתקציב התוכנה הארגוני אל חברות המודלים.
בנובמבר האחרון התחייבה אנתרופיק לרכוש כוח מחשוב בהיקף 30 מיליארד דולר מענן אז'ור של מיקרוסופט, עם אפשרות הרחבה עד ג'יגה-וואט אחד, בערך תפוקה של תחנת כוח גדולה. באותה הודעה השקיעו אנבידיה עד 10 מיליארד דולר ומיקרוסופט עד 5 מיליארד דולר בחברה עצמה.
באפריל הורחב שיתוף הפעולה עם גוגל וברודקום לכמה ג'יגה-וואט של שבבי TPU, מעבדים ייעודיים של גוגל לאימון מודלים, שיתחילו לפעול ב-2027. לצדם הוצגה תוכנית להשקיע 50 מיליארד דולר בתשתיות מחשוב בארצות הברית. אמזון וגוגל מספקות חלק מהתשתית והן גם מהמשקיעות הגדולות בחברה. כל עלייה בשימוש מגדילה במקביל את ההכנסה ואת חשבון מרכזי הנתונים והשבבים.
להרחבה: אנתרופיק עוקפת את OpenAI - גם בשווי וגם בהיקף השימוש
- פוקסקון עם רבעון שיא: זה מרים את אנבידיה והשבבים
- ספייס X זינקה 7% אחרי 3 שיגורים, ומאסק כבר מחליף את ה-AI ב-SI
המבחן המרכזי הוא היחס בין ההכנסה מכל לקוח לבין עלות החישוב שנדרשת כדי לשרת אותו. ייעול מודלים ושבבים מוזיל כל שאילתה והופך כל דולר הכנסה לרווחי יותר. מלחמת מחירים מול OpenAI, גוגל ושחקניות נוספות מושכת לכיוון ההפוך.
הרווח התפעולי של כ-559 מיליון דולר שיוחס לרבעון השני הוא רווח מתואם. הוא כולל את עלויות אימון המודלים ומנטרל את התגמול ההוני לעובדים, סעיף כבד בחברות שמתחרות על מהנדסים. הנתונים ראשוניים, טרם עברו ביקורת חשבונאית ועשויים להשתנות עד להגשת התשקיף.
בפברואר גייסה אנתרופיק 30 מיליארד דולר לפי שווי של 380 מיליארד, ובסוף מאי 65 מיליארד דולר לפי 965 מיליארד. שני המחירים נקבעו בסבבים פרטיים, והם מחלחלים ישירות לדוחות של המשקיעות. אמזון רשמה ברבעון השני הכנסה אחרת לפני מס של 53.4 מיליארד דולר, בעיקר מההשקעה באנתרופיק, מתוך רווח נקי של 62.6 מיליארד דולר. רווח על הנייר, שנגזר מתמחור של סבב פרטי.
OpenAI השלימה בסוף מרץ גיוס של 122 מיליארד דולר לפי שווי של 852 מיליארד, ודיווחה על הכנסות של 2 מיליארד דולר בחודש, קצב של כ-24 מיליארד דולר בשנה. אנתרופיק הציגה במאי יותר מכפול מזה. הפער בקצב ההכנסות הוא שמצדיק בעיני המשקיעים תמחור כפול ויותר, והוא גם מה שצריך להישמר כדי להחזיק אותו.
הנפקה בשווי כזה תהיה הגדולה שנרשמה אי פעם. ספייס X הונפקה ביוני לפי 1.77 טריליון דולר וחצתה 2 טריליון כבר ביום המסחר הראשון. משקיעים באנתרופיק מכוונים לאוקטובר ולשווי של 2 טריליון, כשמורגן סטנלי, גולדמן זקס וג'יי פי מורגן מובילים את התהליך. עד שהתשקיף ייחשף לציבור, המספרים מגיעים מגורמים שמתמחרים את העסקה מבפנים. הדוח הרבעוני הראשון כחברה ציבורית יהיה הפעם הראשונה שבה סעיף המחשוב יוצג שורה אחר שורה, מול רווח תפעולי מתואם של כ-559 מיליון דולר והתחייבות רכש של 30 מיליארד דולר לספק ענן אחד.
