מיטב: סוקולור יותיר את ריבית מאי ללא שינוי ביום ב'

בנק ישראל לא צפוי להפתיע בהחלטתו הקרובה בנושא הריבית. כך מעריכים היום (ד') בבית ההשקעות מיטב. ממלא מקום נגיד בנק ישראל, מאיר סוקולר בהחלטתו על גובה הריבית במשק, צפוי לתאום את קונצנזוס הכלכלנים ולהותיר את הריבית שוב, ללא שינוי. הסטטוס קוו בשווקים, שנשמר בחודש האחרון, יעזור לו להגיע להחלטה הנ"ל.

זאת, מעריכים במיטב למרות שחלק לא מבוטל מהגורמים המהווים שיקול בהחלטה ממשיכים להצביע על תמיכה בהורדת הריבית. המשקולת המרכזית שמעיקה על בנק ישראל היא הריבית בארה"ב, ולא גורמים מקומיים. זו, צפויה להמשיך לעלות בתחילת החודש הבא (לפי תחזיות הכלכלנים) ולהביא בכך לצמצום נוסף בפער הריביות עד לרמה הנמוכה ביותר מעולם.

כאמור, חלק מהגורמים המקומיים, שתמכו בהפחתות הריבית עד לפני 3 חודשים, עדיין מתקיימים. האינפלציה הנמוכה בפועל (עלייה של 0.7% ב-12 החודשים האחרונים), היציבות בשערו של השקל למרות הצמצום בפער הריביות והשוואת שיעורי המס בין ני"ע זרים לני"ע ישראליים, ההתקדמות בנושא המדיני- בטחוני והמגמה הנמשכת של תנועות הון במט"ח פנימה למשק, מהווים כר נוח לנגיד להוריד את הריבית. לאחרונה אף נרשמה ירידה דרמטית בתשואות לפדיון באג"ח הארוכות של ממשלת ארה"ב, מה שהסיר לחץ גם מעל התשואות לפדיון באיגרות החוב הצמודות והלא צמודות של ממשלת ישראל. גם העברת התקציב בכנסת בקריאה שנייה ושלישית, ונתוני התקציב החיוביים של הרבעון הראשון של השנה, אמורים לספק לנגיד בטחון מסוים.

אך מול כל אלה, ישנם פרמטרים אחרים, והם יהיו אלה שיכריעו, ככל הנראה, לטובת הותרת הריבית על כנה, זה חודש שלישי ברציפות: ראשית, ציפיות האינפלציה: אלה, כפי שהן נגזרות משוק ההון, ירדו קלות באחרונה לרמה של 1.9% לשנה הקרובה, באמצע טווח יעד האינפלציה של הממשלה. ממוצע ציפיות החזאים ל-12 חודשים נותר ללא שינוי ועומד על 2.2%.

שנית: הפרשי הריביות שקל-דולר והפרשי תשואות אג"ח ממשלת ישראל/ארה"ב: העלאת הריבית בארה"ב לרמה של 2.75% הקטינה את פער הריביות בין השקל לדולר לרמה הנמוכה ביותר מעולם: 0.75%. רמה זו אינה מעניקה מרחב תמרון מספק לבנק ישראל להמשיך ולהוריד את הריבית, מה גם שהתחזיות הן להמשך עליית הריבית בארה"ב בתחילת החודש הבא, מהלך שצפוי לצמצם עוד יותר את הפער. פרמיית הסיכון של ישראל אמנם ירדה משמעותית בשנה האחרונה, וכתוצאה מכך מגיב בינתיים שוק המט"ח באיפוק יחסית מול צמצום הפער. להערכת מומחי מיטב, פער ריביות של 0.5% בין הדולר לשקל, יהיה הנקודה בה יאלץ הנגיד לבחון מחדש את השפעתו של פרמטר זה.

שלישית: מגמת הריבית הריאלית לזמן ארוך: זו שמרה על יציבות וירדה בשיעור קל מאוד בימים האחרונים. התשואה לפדיון באג"ח הצמודות הארוכות ירדה לרמה של 3.7% ו באג"ח השקליות מסוג שחר ל- 6.5%. לגורם זה מייחס בנק ישראל חשיבות מיוחדת בהחלטתו על מדיניות הריבית.

במיטב ציינו, כי בחודש האחרון המשיכו בנקי ההשקעות הזרים לספק תחזיות אופטימיות על כלכלת ישראל כשכמה מהם אף מעלים את תחזית הצמיחה שלהם למשק ואת המלצתם להשקעה בשוקי ההון המקומיים. גם מגמה מבורכת זו תתרום לתחושת הנוחות של הנגיד בהחלטתו הצפויה להותיר את הריבית ללא שינוי על אף הצמצום הצפוי בפער הריביות.