חוסר הוודאות ימשיך להשפיע על מניית אלביט מערכות

אלביט עומדת במרכזו של תהליך קונסולידציה בתעשייה הביטחונית, מהלך שעד היום לא הגיע לידי מימוש. רכישת תדיראן קשר נקלעת לקשיים ורכישת חלק מפעילות תע"ש רק בתחילת הדרך. תהליכים אלו צפויים להשפיע על פעילות החברה בשנים הקרובות. חוסר הוודאות בגין רכישות אלו מעיק על מנית אלביט וצפויות להמשיך ללחוץ על המניה בתקופה הקרובה. דברים אלו עולים מדו"ח שמפרסמת יחידת המחקר של בנק הפועלים.

ביחידת המחקר מותירים את ההמלצה למניית אלביט מערכות על 'תשואת שוק', אך מורידים את מחיר היעד ל-25.5 דולר למניה, גבוה ב-8.5% ממחיר המניה בשוק.

האנליסטים ניר עמיקם ורחלי גרשון מעריכים כי הכנסות אלביט צפויות לעבור את סף המליארד דולר ב-2005. להערכתם, מכירות החברה ב-2005 יסתכמו ב-1.008 מיליארד דולר (צמיחה של 7.2%) וברבעון הקרוב, שהוא רבעון חלש היסטורית בתעשיה הבטחונית, יסתכם בכ-230 מליון דולר (גידול של 7.8% לעומת הרבעון המקביל אשתקד).

לדברי האנליסטים, שולי הרווח התפעולי הם עקב האכילס של החברה. ממוצע שולי הרווח התפעולי של חברות גדולות בתעשייה הבטחונית עמד על כ-8.5% ב-2004 וחברות קטנות יותר הציגו שיעור רווחיות גבוה יותר. שולי הרווח התפעולי של אלביט בכל שנת 2004 הגיעו ל-7%, שיפור לעומת 2003 אך עדיין נמוך משמעותית למתחרות. חלק מהחולשה נובע מהוצאות המו"פ שהסטורית גבוהות מהמקובל בענף. למרות ההשקעה הגבוהה במו"פ, שיעור הצמיחה בהכנסות לא גבוה יחסית לחברות דומות. התמודדות נכונה עם בעיה זו היא מפתח להצלחת החברה בשנים הקרובות.

לטענת גרשון ועמיקם, רכישת תדיראן קשר ורכישת מפעלים נוספים מתע"ש צפויות להגדיל את רמת המינוף באופן משמעותי, לרמה גבוהה מדי.