הפועלים: העצבנות בשוק תמשך לנוכח אחזקות הזרים

אך המשך הצמיחה במשק להערכת כלכלני הבנק, המשך השיפור ברווחיות החברות, התבססות הרגיעה הביטחונית יעזרו למניות לשמור על המגמה החיובית
חזי שטרנליכט |

להערכתו של הכלכלן עדו דולב מיחידת המחקר באגף לני"ע ונכסים פיננסים בבנק הפועלים, המשך הצמיחה במשק (גם אם בקצב איטי יחסית לשנת 2004), המשך השיפור ברווחיות החברות, התבססות הרגיעה הביטחונית והתקדמות אפשריות בזירה המדינית יאפשרו את המשך המגמה החיובית בשוק המניות.

עם זאת, על רקע שיעור אחזקות הזרים בשוק המניות המקומי, הרמות הגבוהות יחסית בהם נמצאים מדדי המניות וציפיות לתחילת תהליך העלאת ריבית בנק ישראל במחצית השנייה של השנה, עלולה להערכת הבנק להימשך העצבנות בשווקים בטווח הקצר. לאור האמור לעיל, ממשיכים להמליץ בבנק על הצטיידות סלקטיבית במניות אשר צפויות לרשום שיפור בתוצאותיהן, בהם מניות אשר מחיריהם שבו והפכו אטרקטיביים בעקבות מימושים בעת האחרונה. בנוסף, ניתן לבחון את הגדלת רכיב ההשקעות בשוקי חו"ל, ולפעול בדרך של פיזור השקעות על-מנת להקטין את הסיכון של תיק ההשקעות הכולל, במקביל להצטיידות באופציות מסוג PUT, להגנה על התיקים בטווח הקצר.

במהלך השבוע החולף הציגו אחרונות החברות הישראליות את דוחותיהן לרבעון הרביעי ולשנת 2004 כולה. תוצאותיהן המצרפיות של חברות המעו"ף, בסיכום הרבעון הרביעי של 2004, מביאות לידי ביטוי את הגידול בפעילות החברות הישראליות בחו"ל ואת הגידול בביקושים הנובעים מהתאוששות הכלכלה הגלובאלית.

במקביל, תהליכי התייעלות ומיזוגים, הורדת ריבית בנק ישראל והרגיעה הבטחונית היחסית הביאו לגידול בפעילות המשק המקומי. שיפור מרשים נרשם ברווח הנקי הרבעוני המצרפי, שהסתכם ב-5 מיליארד שקל, שיפור של 58% בהשוואה לרווח הנקי המצרפי ברבעון המקביל אשתקד. בסיכום שנתי רשמו חברות המעו"ף שיפור של 66% ברווח הנקי השנתי המצרפי, שהסתכם ב-16 מיליארד שקל בהשוואה לרווח הנקי אשתקד.

יש לציין, מוסיף דולב, כי תגובת השוק לדוחות חיוביים הייתה מאופקת, בעוד בחברות אשר הציגו דוחות מאכזבים נרשמו ירידות שערים. התנהגות זו של שוק המניות מעידה להערכתו כי תמחור החברות הנוכחי מגלם את השיפור שנרשם ברווחיות החברות באופן מלא

נתוני מאקרו שהתפרסמו לאחרונה מעידים על כך שקצב הצמיחה במשק הישראלי מואט בשנת 2005. ירידת קצב הצמיחה צפויה להשפיע לשלילה על רווחיות החברות במשק הישראלי, הערכה התואמת להאטה במגמה החיובית בשוק המניות.

יום לפני המועד האחרון האפשרי, ובאיחור של שלושה חודשים, אישרה השבוע הכנסת את תקציב המדינה לשנת 2005. אישור התקציב לווה במשאים ומתנים קואליציוניים אשר יצרו עננה של חוסר וודאות בשוק המניות.

במהלך השבוע פורסמו המלצות מעורבות של בנקי השקעות זרים לגבי שוק המניות הישראלי. בתחילת השבוע הוציא דויטשה בנק המלצה לצימצום החשיפה לשוק המקומי, לאור ניתוח זרמי ההון לשוק הישראלי. בהמשך השבוע פרסם מריל לינץ' המלצה חיובית, אשר מצביעה על השוק המקומי כעדיף על השווקים המתעוררים בתקופה של האטה בצמיחה.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה