לאחרונה, כשהיינו מסובים סביב שולחנו של אחד מותיקי שוק ההון המקומי, אני וחבר למערכת Bizportal, קיבלנו עצה עשויה מזהב לשאלה: מתי נדע שאנחנו קרובים לירידות חדות בבורסה? הוא הביט בנו, שני ילדים בשוק ההון - מול הידע שצבר, ואמר: כשהשוק מתמלא בתשקיפי הנפקות, או אז יודעים ש"כולם" רוצים לגייס, ובוער להם, ולא בכדי.

על השאלה מתי בוער שוק התשקיפים, ומתי העומס ברשות לניירות ערך מגיע לשיא, הוא לא נתן תשובה מדויקת. אבל בשבועות החולפים יש תחושה של סבבי הנפקות רבים עם ביקושי עתק. רוב ההנפקות נעשות באג"ח, אבל איש לא אומר שאין עוד לוטשי עיניים להנפקות בבורסה. השוק חם מנובמבר בסוף שנה שעבר, שאותו הוא התחיל ברמת 528.9 נקודות (!) ועוד לא עברה חצי שנה והוא נמצא כעת ברמה של 654.82 הנקודות. גידול של 24%.

המחזורים הולכים ונרגעים לקראת חג הפסח, שיגרור מספר ימי מסחר מקוצרים. אך מעניין יהיה לעקוב אחרי פקיעת האופציות לחודש אפריל, שתחול באותם ימים (ביום ה' ה-28 במאי). מסחר דל, ומחזורים שקטים מהווים לא אחת פיתיון לשחקני מעו"ף.

אז האם אנחנו צפויים בפני מפנה דרמטי בבורסה? האם תגמר תנופת העליות? האם הבורסה תצלח את הרף הבא ונוכל לראות את מדד ת"א 25 ממשיך לטפס לרמות חדשות? זוהי כמובן שאלת השאלות. נביא להלן שני תרחישים גדולים.

התרחיש האופטימי: סביבת הריבית הנמוכה, שהמשיכה להתמך על ידי אינפלציה נמוכה מהצפוי בחודש מארס, המאקרו המעודד, המשך התהליך המדיני שעדיין נע על הפסים, הרגיעה הבטחונית שנותרה בשבועות האחרונים למרות ניסיונות הליבוי, ומאקרו חיובי בסה"כ, תומכים בהמשך המגמה החיובית. הזרים ממשיכים לנפח את היקפי המחזורים, והכניסה שלהם יכולה לעודד את הציבור להכנס. מכיון שכספי "הציבור" המיתולוגי עוד לא נכנסו פנימה, הרי שהבוננזה האמיתית טרם הגיעה.

התרחיש הפסימי: השוק כבר קרוב לרוויה. הרגיעה הבטחונית, המאקרו הנוכחי ותוצאות התוכנית הכלכלית של נתניהו, גולמי עד לא מכבר. את הקושי של המדדים המובלים ברחוב אחד העם להתרומם בשבועות האחרונים, רואים כולנו. לכן, זה עניין של זמן, עד שכל המגייסים יגייסו, ואז הכסף יתחיל לברוח. ייתכן כי נצפה לתיקון חג, לפני עונת המלפפונים הגדולה שפוקדת את הבורסה ביולי-אוגוסט.

לקראת עונת החגים הבאה, תתעורר הבורסה לתקופת התנתקות, ומבחן אמיתי לתוכניות הכלכליות של השר נתניהו. אי היציבות הפוליטית עשויה לזעזע גם את הבורסה. סביבת הריבית הנמוכה עשויה להתערר, עם המשך העליה ברמות הריבית הדולריות בהמשך השנה, דבר שיעיב מבחינתו.

לא קל להשקיע בבורסה, מי שבורח ברגעים הלא נכונים, יכול להפסיד את עיקר העליות. בשנת 2004, היו שלושה חודשים ערים במיוחד שנתנו את עיקר הביצועים. שנת 2005, נפתחה בקול תרועה, אך עוד לא ראינו מימושים חדים.

מאת: חזי שטרנליכט

הערה: אין לראות בכתבה זאת משום המלצה לבצע פעולה כלשהי בנייר ערך כזה או אחר. המבצע פעולה שכזאת פועל על סמך שיקול דעתו הבלעדי והמלא, וכל האחריות מוטלת עליו.