בפועלים סהר מותירים את מחיר היעד לפרוטרום על 36 ש'
היום הודיעה יצרנית התמציות - פרוטרום על כוונתה להנפיק את מניותיה בבורסת Global Depositary Receipts שבלונדון. החברה השלימה הבוקר את תהליך התמחור הקשור להנפקה. מחיר המניה בהנפקה יעמוד על 33.5 שקל (7.63 דולר), בדומה לממוצע שערי המניה בשבוע האחרון. כשסך המזומנים שיגויסו יעמוד על כ-96 מיליון דולר, מתוכם כ-76 מיליון דולר (נטו) יכנסו לקופת המזומנים של החברה
החברה צפויה להנפיק כ-10.6 מיליון מניות (בהנחת מימוש אופציית הקצאת יתר על ידי החתמים) תמורת כ-76 מיליון דולר נטו, ובעלת השליטה, חברת ICC תמכור 2.6 מיליון מניות נוספות. על פי ההנפקה, הון המניות המונפק והנפרע של החברה יגדל ב-22.5% ויעמוד על 57,676 אלף מניות.
מחיר המניה שנקבע בהנפקה מגלם שווי חברה של כ-440 מיליון דולר ומכפיל רווח נקי 16, אחרי הכסף. בחישוב לפני הכסף נאמד שווי החברה הנגזר ממחיר זה ב-360 מיליון דולר ומכפיל רווח נקי-13.
מחישוב טכני שביצעו בבית ההשקעות פועלים סהר עולה כי בעוד ההון הנפרע של החברה צמח ב-22.5%, צמח שווי החברה המוערך על ידי בית ההשקעות בשיעור של 18% בלבד (כתוצאה ממזומנים שנוספו לקופתה). דבר אשר לערכת פועלים סהר יגרור לירידת הרווח למניה הצפוי בשנת 2005, מ-2.53 שקל למניה ל-2.06 שקל למניה. אך מציינים כי, המחיר שנקבע, 33.5 שקל למניה, הינו גבוה בהרבה מממוצע השערים של המניה בשנים-עשר החודשים האחרונים ונמוך ב-11% בלבד משער השיא של המניה שהיה 37.2 שקל באמצע ינואר השנה.
לאחר ההנפקה יעמדו ברשות החברה מזומנים בהיקף גבוה של למעלה מ-80 מיליון דולר סכום שיאפשר לה לממש את אסטרטגית הצמיחה המואצת בה נוקטת החברה בשנים האחרונות.
בבית ההשקעות מעריכים כי קיים סיכוי סביר כי שנת 2005 תלווה גם היא ברכישה מהותית. Degussa הגרמנית צפויה לפתוח בתקופה הקרובה בהליכי מכירה של פעילות הטעם והריח הבינלאומית שלה (עם היקף מכירות שנתי מוערך של כ-250 מיליון דולר), והנהלת פרוטרום תשתתף להערכת בית ההשקעות במכרז.
בבית ההשקעות מזכירים כי, במהלך הרבעון האחרון של 2004 ביצעה פרוטרום מהלך של רה-ארגון בפעילות הנרכשת, שהושלם מוקדם מציפיות פועלים סהר. נכון להיום פעילות הייצור בצרפת מושבתת לחלוטין לאחר שמוזגה עם מפעלי החברה בשוויץ.
כמו כן, הופסק הייצור של חלק ממוצריה של החטיבה הנרכשת, במטרה לשמר את תמהיל המוצרים כך שיתרום לשיפור ברווחיות. על רקע מהלכים אלו, מעריכים בבית ההשקעות, כי פירות המיזוג יבשילו לידי תרומה חיובית לתוצאות הכספיות של החברה, כבר בשנה הנוכחית (2005).
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
