באינווסטק מאמינים באלווריון - מעלים המלצתם ל"קניה"

מניית אלווריון התרסקה אמש (ד') ב-13% בסיום המסחר בוול סטריט. ברקע, הורדת המלצה על ידי בית ההשקעות מרימן קורהן פורד ל"החזק" מ"קניה". בבית ההשקעות מעריכים כי הצפי הוא כי דוחות החברה הקרובים הצפויים להתפרסם באמצע פברואר, לא יציגו שיפור מהותי בתוצאות, וייתכן כי אף גרוע מכך. מנגד, מפרסם היום בנק אינווסטק (ישראל), המלצה חמימה הרבה יותר למניות החברה. בבנק סבורים כי התוצאות יהיו דווקא חיוביות וזאת בשל הביקוש הגובר למוצרי הגישה האלחוטית.

באינווסטק מעריכים כי הכנסות החברה יצמחו פנימית בהשוואה לרבעון הקודם ב-5% ובסה"כ כולל איחוד חלקי של תוצאות חברת אינטרוויב (מאחר ועסקת המיזוג נסגרה רק בדצמבר) ב-8% (תחת הנחה שהכנסות אינטרוויב יסתכמו ברבעון ב-7 מיליון דולר). כך שבסיכום הכנסות אלווריון ברבעון הרביעי יסתכמו ב-56.4 מיליון דולר. ובשנת 2004 ב-202.8 מיליון דולר.

באשר לרווח הגולמי, מעריכים בבנק כי שיעורו יישחק קלות ויעמוד על כ-43.9% בהשוואה ל-44.3% ברבעון הקודם, בשל העובדה ששיעור הרווח הגולמי של אינטרוויב צפוי להיות נמוך יותר מזה של אלווריון.

בבנק מעריכים, כי באופן דומה לשחיקת הרווחיות הגולמית, גם הרווחיות התפעולית תפגע ותרד באחוז מתון, אולם הפגיעה המהותית צפויה לבוא מכיוון ההוצאות החד פעמיות בגין רכישת – InterWave. עוד מעריכים, שחלק גדול מאוד מסכום הרכישה יוכר כהוצאה עבור מו"פ בתהליך, ולכן החברה תעבור באופן חד פעמי להפסד.

בבנק מציינים כי לפני כשבוע ענקית ציוד התקשורת, לוסנט הודיעה על כך שתשלב את מוצרי החברה בפרוטפוליו המוצרים שלה, להערכתם, למרות שהודעה זו חשובה במהותה, לא צופים בבנק לתרומה מהותית להכנסותיה של אלווריון לפני סוף שנת2006, כאשר אלווריון תוכל להציע ציוד Wi- MAX נייד. באופן דומה לא צופים שהמיזוג בין Nextel ל-SRINT היוצר חברת ענק שבבעלותה תדרי 2.5GHZ בכיסוי ארצי, תחל בהספקת שירותי אינטרנט אלחוטי רחב פס בטכנולוגיית Wi- MAX בשנתיים הקרובות .

בבנק סבורים, כי הסיבה להתפתחויות אלו היא שספקיות התקשורת הגדולות בארה"ב ייכנסו באגרסיביות לתחום ה- וי מקס רק כאשר הוא יספק יכולות ניידות, כך שיהווה מוצר משלים הן לדור השלישי והן לאינטרנט הנייח רחב הפס.

באינווסטק מעריכים כי בשנת 2005 אלווריון תסבול מחולשה יחסית, הן בשל החשש שקצב הזמנות מ Telemax יהיה נמוך יותר (נציין שאין לחברה כל וודאות שיהיו הזמנות המשך ממפעיל תקשורת זה שברבעונים האחרונים תרם כ-30% מהכנסות החברה) והן בשל הנמכת ציפיות מהשוק הסיני שמסתבר שבשלב זה איננו תורם באופן משמעותי.

למרות החשש משנה סולידית יחסית בשנת 2005 בבנק מאמינים ביכולתה של החברה לצמוח משנה לשנה, במיוחד בטווח הרחוק יותר לקראת שנת 2007, ולכן בשל הירידות האחרונות במחיר המניה, מעלים את המלצתם למניית החברה ל"קניה" עם מחיר יעד של 13.5 דולר, גבוה ב-26% ממחיר השוק של המניה.