באינווסטק מאמינים באלווריון - מעלים המלצתם ל"קניה"
מניית אלווריון התרסקה אמש (ד') ב-13% בסיום המסחר בוול סטריט. ברקע, הורדת המלצה על ידי בית ההשקעות מרימן קורהן פורד ל"החזק" מ"קניה". בבית ההשקעות מעריכים כי הצפי הוא כי דוחות החברה הקרובים הצפויים להתפרסם באמצע פברואר, לא יציגו שיפור מהותי בתוצאות, וייתכן כי אף גרוע מכך. מנגד, מפרסם היום בנק אינווסטק (ישראל), המלצה חמימה הרבה יותר למניות החברה. בבנק סבורים כי התוצאות יהיו דווקא חיוביות וזאת בשל הביקוש הגובר למוצרי הגישה האלחוטית.
באינווסטק מעריכים כי הכנסות החברה יצמחו פנימית בהשוואה לרבעון הקודם ב-5% ובסה"כ כולל איחוד חלקי של תוצאות חברת אינטרוויב (מאחר ועסקת המיזוג נסגרה רק בדצמבר) ב-8% (תחת הנחה שהכנסות אינטרוויב יסתכמו ברבעון ב-7 מיליון דולר). כך שבסיכום הכנסות אלווריון ברבעון הרביעי יסתכמו ב-56.4 מיליון דולר. ובשנת 2004 ב-202.8 מיליון דולר.
באשר לרווח הגולמי, מעריכים בבנק כי שיעורו יישחק קלות ויעמוד על כ-43.9% בהשוואה ל-44.3% ברבעון הקודם, בשל העובדה ששיעור הרווח הגולמי של אינטרוויב צפוי להיות נמוך יותר מזה של אלווריון.
בבנק מעריכים, כי באופן דומה לשחיקת הרווחיות הגולמית, גם הרווחיות התפעולית תפגע ותרד באחוז מתון, אולם הפגיעה המהותית צפויה לבוא מכיוון ההוצאות החד פעמיות בגין רכישת – InterWave. עוד מעריכים, שחלק גדול מאוד מסכום הרכישה יוכר כהוצאה עבור מו"פ בתהליך, ולכן החברה תעבור באופן חד פעמי להפסד.
בבנק מציינים כי לפני כשבוע ענקית ציוד התקשורת, לוסנט הודיעה על כך שתשלב את מוצרי החברה בפרוטפוליו המוצרים שלה, להערכתם, למרות שהודעה זו חשובה במהותה, לא צופים בבנק לתרומה מהותית להכנסותיה של אלווריון לפני סוף שנת2006, כאשר אלווריון תוכל להציע ציוד Wi- MAX נייד. באופן דומה לא צופים שהמיזוג בין Nextel ל-SRINT היוצר חברת ענק שבבעלותה תדרי 2.5GHZ בכיסוי ארצי, תחל בהספקת שירותי אינטרנט אלחוטי רחב פס בטכנולוגיית Wi- MAX בשנתיים הקרובות .
בבנק סבורים, כי הסיבה להתפתחויות אלו היא שספקיות התקשורת הגדולות בארה"ב ייכנסו באגרסיביות לתחום ה- וי מקס רק כאשר הוא יספק יכולות ניידות, כך שיהווה מוצר משלים הן לדור השלישי והן לאינטרנט הנייח רחב הפס.
באינווסטק מעריכים כי בשנת 2005 אלווריון תסבול מחולשה יחסית, הן בשל החשש שקצב הזמנות מ Telemax יהיה נמוך יותר (נציין שאין לחברה כל וודאות שיהיו הזמנות המשך ממפעיל תקשורת זה שברבעונים האחרונים תרם כ-30% מהכנסות החברה) והן בשל הנמכת ציפיות מהשוק הסיני שמסתבר שבשלב זה איננו תורם באופן משמעותי.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי אז מה יהיה? אם יהיה אקטיביזם של בעלי המניות במיוחד הקרנות - הם כנראה יצליחו לכופף את דרהי. אולי העזיבה של אלטיס את i24news היא חלק מהאיומים על הדירקטוריון. הדירקטוריון לא יכול לאשר כל מה שדרהי רוצה. הוא אמור לעשות את הדברים לטובת החברה. אם בעלי המניות לא יפעלו, דרהי ירוויח זמן עד שייגמר הזמן, בינתיים הוא הצליח בזכות הגדרות משפטיות ומבנים משפטיים לבודד חלק מההשקעות ולהרחיק אותם מהנכסים הבעייתים. כלומר, סיכוי טוב שאחרי הסדר החוב הבא, הוא עדיין יהיה מיליארדר וזה למרות שהוא "קבר" בעצם את קבוצת אלטיס.
קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי אז מה יהיה? אם יהיה אקטיביזם של בעלי המניות במיוחד הקרנות - הם כנראה יצליחו לכופף את דרהי. אולי העזיבה של אלטיס את i24news היא חלק מהאיומים על הדירקטוריון. הדירקטוריון לא יכול לאשר כל מה שדרהי רוצה. הוא אמור לעשות את הדברים לטובת החברה. אם בעלי המניות לא יפעלו, דרהי ירוויח זמן עד שייגמר הזמן, בינתיים הוא הצליח בזכות הגדרות משפטיות ומבנים משפטיים לבודד חלק מההשקעות ולהרחיק אותם מהנכסים הבעייתים. כלומר, סיכוי טוב שאחרי הסדר החוב הבא, הוא עדיין יהיה מיליארדר וזה למרות שהוא "קבר" בעצם את קבוצת אלטיס.
קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
