מניית אלפאבית Alphabet 1.28%  , חברת האם של גוגל, צנחה ב-26% מאז שיאי פברואר. בעולם ההשקעות התנודתי כיום, זו עשויה להיות תנועה שגרתית, אך האנליסט בן רייטזס ממליוס ריסרץ' מעלה השוואה מטרידה: "גוגל עלולה להיות קודאק של דורנו."

הזכרת קודאק בהקשר של גוגל מעוררת אי-נוחות בקרב משקיעים ותיקים. לפני כשני עשורים, קודאק הייתה שם נרדף לצילום עולמי. כיום, שווי השוק שלה עומד על כ-500 מיליון דולר בלבד, ירידה דרמטית מכ-30 מיליארד דולר בשיאה בשנת 1997. סיפורה של קודאק הפך לאזהרה קלאסית בעולם העסקים על הסכנות שבהתעלמות משינויים טכנולוגיים.

דור ה-Z כבר מראה סימני שינוי בהתנהגות החיפוש שלו. במקום "לגגל", צעירים רבים פונים ישירות לצ'אטבוטים חכמים כמו ChatGPT. "ילדים כיום מעדיפים לקבל תשובות מדויקות וישירות, ללא הסחות דעת של פרסומות," טוען רייטזס, ומוסיף כי הם אף מגדירים את שירותי הבינה המלאכותית כדפי הבית בדפדפנים שלהם.

המהפכה החדשה בדרך שבה אנו צורכים מידע מזכירה מהפכות טכנולוגיות קודמות: המעבר מרדיו לטלוויזיה, מטלפונים קוויים לסלולריים, ומטלפונים רגילים לסמארטפונים. בכל אחד מהמקרים, ענקיות התעשייה שלא הסתגלו במהירות – נעלמו.

• השמועות על מותו של חיפוש גוגל היו מוגזמות
• גוגל תתחרה במיקרוסופט - משיקה את Gemini Enterprise
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מעניין לציין שגם מניית אנבידיה, המובילה את מהפכת הבינה המלאכותית, ירדה ב-25% מאז פברואר. ייתכן שזו עדות להתפכחות כללית מההתלהבות הראשונית סביב הבינה המלאכותית, או אולי חשש ממלחמת סחר והטלת מכסים. התובנה העמוקה יותר היא שגוגל אינה מתמודדת רק עם שינוי טכנולוגי, אלא עם שינוי בדפוסי ההתנהגות האנושית בנוגע לצריכת מידע. במקום לסרוק עשרות תוצאות חיפוש ולנווט בין אתרים, אנשים רוצים תשובות מיידיות, ממוקדות ומותאמות אישית.

עסקים כרגיל 

הדוחות הכספיים של גוגל עדיין חזקים, ונכון לעכשיו, אין סימנים ברורים לירידה בעסקי החיפוש שלה. רייטזס מעריך כי ההשפעות המשמעותיות לא יורגשו לפני 2026. עם זאת, השאלה המטרידה אינה "האם" התחרות תשפיע, אלא "כמה" ו"מתי".

היתרון של גוגל על קודאק טמון בכך שהיא כבר החלה בתהליך שיבוש עצמי. החברה משקיעה משאבים עצומים בפיתוח כלי בינה מלאכותית משלה, כמו ג'מיני, ועוברת בהדרגה ממודל עסקי המבוסס בעיקר על פרסום למודל שמשלב גם הכנסות ממנויים. מעל 100 מיליון לקוחות כבר משלמים עבור שירות Google One.

• המייסד של לולולמון מאיים במלחמה: "החברה שלי בצניחה חופשית"
• רדהיל מקבלת השקעה של 4 מיליון דולר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• שער הדולר מזנק ב-1.1%, קמטק תזנק מחר במעל 12%

"הנתונים מדברים בעד עצמם," מציין דן סלמון, אנליסט בניו סטריט ריסרץ', "מעל מיליארד משתמשים ברחבי העולם כבר נחשפים מדי חודש לסיכומי בינה מלאכותית של ג'מיני." זהו מספר שמגמד את בסיס המשתמשים של רוב הסטארט-אפים בתחום.

האם גוגל זולה?

המשקיעים בוול סטריט מתקשים להעריך סיכונים ארוכי טווח. מכפיל הרווח של אלפאבית, שעומד כיום על כ-18, מוגדר "זול" על ידי אנליסטים רבים. אך רייטזס מזכיר כי זהו בדיוק המכפיל שהיה למניה ביום השקת ChatGPT בנובמבר 2022, לפני שהמשקיעים הפנימו את מלוא המשמעות של מהפכת הבינה המלאכותית. מעניין לציין שקודאק בשיאה נסחרה במכפיל של כמעט 20, אך תוך שלוש שנים בלבד, המכפיל התכווץ לפחות מ-7. האם גוגל צפויה לתהליך דומה? שאלה זו מרחפת מעל ראשי המשקיעים.

בניגוד לאמונה הרווחת, קודאק לא נכשלה בגלל התעלמות מהצילום הדיגיטלי – למעשה, היא הייתה חלוצה בתחום. כישלונה נבע מחוסר יכולת לוותר על הכנסות מסרטי צילום וכימיקלים לפיתוח. האם גוגל תוכל לוותר על מודל הפרסום המכניס מיליארדים כדי להבטיח את עתידה?

כנס המפתחים של Google Cloud 2025, שייפתח ב-9 באפריל, ימשוך תשומת לב רבה מהמשקיעים. האנליסט בריאן וייט ממונס קרספי הארדט מצפה לפרטים על התקדמות בתחום הבינה המלאכותית ועל הרכישה האחרונה של פלטפורמת אבטחת הסייבר Wiz.

הפרדוקס של גוגל

הפרדוקס של גוגל הוא שככל שהבינה המלאכותית שלה משתפרת, כך גדל הסיכון לעסקי הפרסום שלה. אם ג'מיני יספק תשובות מושלמות, מדוע שמשתמשים יטרחו ללחוץ על תוצאות החיפוש? זהו מלכוד שקודאק הכירה היטב – ככל שהצילום הדיגיטלי השתפר, כך קטן הצורך בסרטי צילום.

יתרונותיה המובהקים של גוגל – מאגר הנתונים העצום, היכולות הטכנולוגיות המתקדמות והמשאבים הפיננסיים האדירים – עשויים להספיק כדי לאפשר לה להתמודד עם האתגר. אך השאלה המכרעת היא האם הארגון הענק יוכל להשתנות מספיק מהר.

בדיונים של משקיעים מוסדיים, נשמעת יותר ויותר ההערכה שהמעבר מחיפוש מסורתי לשיחה עם עוזרים חכמים הוא שינוי בלתי הפיך. עבור גוגל, האתגר הוא לא רק להישאר רלוונטית, אלא להמציא מחדש את העתיד של צריכת המידע.