הכלכלנית הבכירה חושבת שהריבית תרד בשבוע הבא, אבל...

רגע לפני פרסום המדד הערכנו שייתכן מאוד שהריבית בשבוע הבא תרד - הדולר יורד והלחץ על העלאת המחירים יורד, פרמיית הסיכון יורדת, נתוני המשק משתפרים. המדד שהיה נמוך עוד יותר מהתחזיות - מינוס 0.3%, לעומת מינוס 0.2%, מחזק את ההערכה שנגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון יחליט על הפחתת ריבית בשבוע הבא.  אבל הנגיד גם רואה שני גורמים שעלולים למנוע הפחתת ריבית, והתחושה שהם דומיננטיים - אי הוודאות בנוגע להתחממות מול איראן ומחירי הדירות. הנגיד רואה חולשה בשוק הדירות, מחלקת המחקר של בנק ישראל מציירת תמונה של האטה בהיקף ובמחירים בשוק הנדל"ן, אבל פרופ' ירון פלוס, הסטטיסטיקאי הראשי בלמ"ס מספר לנו אחרת.

הוא טועה כי הוא לא לוקח בחשבון את הנחות המחירים שנובעות ממבצעי המימון העמוקים, אבל לא בטוח שזה משנה לציבור. הציבור רואה גוף אובייקטיבי, אמין, מקצועי שאומר שמחירי הדירות עלו ב-0.8% לעומת 0.7% בחודש הקודם. לא משנה שכולם רואים אחרת - הקבלנים, הכלכלנים באוצר, הבנקים. הלמ"ס מציג נתונים שגויים, אפילו רשלניים ויכול דרך כך לגרום לאנשים לקנות דירה אחרת הם יפספסו. כלומר, זו טעות "נגררת". טעות שתוביל אנשים לבצע פעולות ולהעלות מחירים.

בנק ישראל יודע שהורדת ריבית עשויה לאושש את שוק הדירות והדבר האחרון שהוא רוצה הוא לעודד את זה. הנגיד אמר בשיחה לביזפורטל בחודש שעבר שהם לא רואים התאוששות בשוק הדירות, שיש האטה, וכששאלנו אותו אם הוא לא חושש שדווקא הורדת הריבית תוסיף דלק לשוק הדירות ותחמם אותו הוא השיב שהם בודקים באופן שוטף את המצב ויש להם את הגמישות לדחות-לתמרן את הורדות הריבית הבאות. אנחנו לא יודעים איך בנק ישראל מתיחס לנתוני הלמ"ס. אבל זו לא רק כלכלה, יש פה הרבה פסיכולוגיה, והבנק המרכזי לא ירצה במצב של עלייה לכאורה במחירים לשפוך דלק לשוק הכאילו מתחמם.

אז סוגיה קשה והחלטה קשה - למרות שהמדד הפתיע ויש מקום להוריד ריבית, התחושה שלנו שהיא לא תרד בחודש הבא. 

• מה יהיה מדד המחירים בינואר והאם הריבית תרד בעדכון הקרוב?
• המשנה לנגיד: ״הייתי נזהר מלהגיד שהדולר ימשיך להיחלש״
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הכלכלנית הראשית של בנק דיסקונט סבורה אחרת. עינת מאיר שעומדת בראש המחלקה הכלכלית של הבנק כותבת בעדכון - "המדד הפתיע מטה וירד ב-0.3%, וקצב האינפלציה התמתן ל-1.8%, לעומת 2.6% בסוף דצמבר. ההתמתנות המשמעותית באינפלציה נובעת מירידה בקצב עליית מחירי המוצרים מ-0.8% בדצמבר 2025 ל-0.1% בינואר, במקביל להתמתנות בקצב עליית מחירי השירותים ללא דיור. מחירי הטיסות ירדו במעל 15%, ירידה המשקפת את התיסוף בשקל ושחרור מגבלות היצע, עם זאת, הפוטנציאל לירידה נוספת במחירי הטיסות הצטמצם משמעותית.

"מנגד, מחירי שכר הדירה ממתנים את ההפתעה מטה במדד, מדד שירותי דיור בבעלות הדיירים אמנם ירד ב- 0.2%, אך הקצב השנתי האץ ל- 3.8%, ובמקביל, קצב עליית שכר הדירה בעת החלפת דיירים, נתון המשקף טוב יותר את המצב בשוק השכירות, האץ ל-6%. מחיר הדיור קפצו ב-0.8%, והוכיחו שהעליה בשיעור של 0.6% בסקר הקודם לא היתה חד פעמית.

"למרות ההאצה בשכר דירה והעליה במחירי הדיור, נראה שההפתעה מטה במדד, התיסוף בשקל, והירידה בציפיות האינפלציה, שהובילה לתיקון מעלה בריבית הריאלית תומכים בהפחתת ריבית בשבוע הבא, במידה ונתוני הצמיחה שיפורסמו היום, לא יפתיעו מעלה". 

• המכון שקורא למדינה להטיל וטו על מכירת צים - "לא להפקיר את עורק החיים הימי"
• מדד מחירי הדירות עלה ב-0.8%, מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.3%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• כמה שווה אהוד ברק ואיך צבר את הונו? רמז: הקשר עם אפשטיין