מרוויחות מהפחד - חברות החיסונים זינקו בחודש האחרון

בעקבות המשך המגמה של ההדבקה המאסיבית בהודו ובשילוב של הדיווחים היוצאים בכל שני וחמישי על וריאנט חדש שהתגלה בוירוס הקורונה - נרשמו לאחרונה עליות שערים בחברות החיסונים המובילות כאשר בשבועות האחרונים זינקה מודרנה בכ-50%, ביונטק בכ-36% ונובהווקס בכ-60%.

הסיבה ברורה. החשש של המשקיעים באותן החברות והתקווה של כולנו היא שהחיסונים יהיו "חד פעמיים", יורידו את ההדבקה וימגרו את הקורונה מן העולם. אך הפחד הוא שיהיו ווריאנטים, מוטציות מסוימות שהחיסון לא יפעל עליהן בצורה אפקטיבית וכתוצאה מכך האוכלוסייה תצטרך להתחסן שוב פעם וחוזר חלילה.

המנכ"לים של חברות החיסונים כמובן שוטחים את טענותיהם ומסבירים מדוע הקורונה צפויה "להישאר איתנו לנצח" - אבל דעתם קצת משוחדת.

בכל מקרה, השקעה בשלושת החברות הללו היא ללא ספק הימור - על האם הקורונה תמשיך איתנו או לא. מודרנה למשל; עד לפני הקורונה לא רשמה הכנסות - כעת בזכות החיסונים היא רשמה ברבעון הראשון של השנה רווח מייצג של 970 מיליון דולר, בנטרול הטבת מס שניתנה לה בגין ניצול הפסדי עבר ורווח של 1.26 מיליארד דולר עם חישוב הטבת המס. כשמשווים זאת לשווי שוק של 90 מיליארד דולר מדובר על מכפיל של 23.2 על הרווח בנטרול הטבת המס (אם כי ברבעון הראשון החברה עדיין לא מכרה בקיבולת מלאה). ניתן לראות ששווי השוק של החברה מתמחר בתוכו המשך חיסון של האוכלוסייה בעולם.

חשוב גם להדגיש שיתכן מאוד שיצוצו עוד מתחרות שיפתחו חיסונים, שכן בסופו של יום "התבנית" - כלומר טכנולוגיית ה-MRNA ידועה לכל. אבל סביר להניח שלאחר שתהיה אספקה בכמות מספקת מצד מודרנה ושאר הספקיות הנוכחיות; מרבית המדינות בעולם לא יתנו להפיץ עוד חיסונים שקיבלו אישור מזורז אלא ידרשו מהחברות לקבל אישור כמו כל שאר החברות מהמניין.

• בזכות החיסונים לקורונה - מודרנה היכתה את הצפי
• פינתה את הדרך למודרנה: פייזר מתקשה לייצר חיסון משולב לשפעת וקורונה

מנגד בעת שהמניות של החברות הללו זינקו, המניה של חברת פייזר לא עלתה בכלל באותה התקופה. מה הסיבה לאפטיות בפייזר אל מול הזינוק אצל שאר החברות?

הסיבה נעוצה בגודל של החברות. פייזר היא חברה מבוססת וגדולה שהשווי שוק שלה גדול יותר משווי השוק של שלושת החברות האחרות גם יחד. כמו כן, מרבית ההכנסות של פייזר לא נובעות מהחיסון לקורונה ולכן היא פחות תלויה בו. יתרה על כך, שוק ההון כבר מתמחר בתוך השווי של חברות התרופות הגדולות פיתוח תרופות וחיסונים חדשים שכן כפי שמקרה הקופקסון אצל טבע לימד אותנו, יש תחלופה במוצרים של חברות התרופות ועל מנת לשמור על ההכנסות באותו ההיקף משנה לשנה יש לפתח תרופות חדשות.