פרופ' לבהרי: "רשת ביטחון רק תעודד את קופות הגמל להמר ולקחת סיכונים"
"אין שום מדינה בעולם, וזה כולל מדינות סויצאליסטיות יותר כמו סקנדינביה, שהציעה רשת ביטחון למשקיעים. לדעתי מי שמציע זאת כיום, עושה זאת משיקולי הבחירות שבאופק", כך אומר דוד לבהרי, פרופסור אמריטוס (לכלכלה באוניברסיטה העברית, כאשר אנחנו נצאים ערב ההחלטה על עניין רשת הבטחון. "מי שלוקח סיכונים צריך לדעת גם לקבל הפסדים. יחד עם זאת, ניתן לתמוך ישירות בפנסיונרים שנפגעו וזקוקים לעזרה, באמצעות הביטוח הלאומי".
לבהרי מציין שפריסת רשת ביטחון והבטחת תשואה, תעודד את קופות הגמל לקחת סיכונים ולהמר בכספי העמיתים, ומוסיף: "איני רואה דרך הגיונית לסבסד את מי שהפסיד בלי לפגוע במישהו אחר. להערכתו, ההצעה גם בעייתית מבחינת יישומה."
בנוסף לכך, מעריך לבהרי שלא ניתן לדעת מראש מה תהיה עלותה של רשת ביטחון, שכן המשבר החל בחו"ל וייגמר בחו"ל ולא ניתן לדעת את אורכו." "איני זוכר משבר כזה מאז שנת 1929. עלות רשת הביטחון יכולה לנוע בין מיליארדים בודדים במתכונתה המצומצמת, לבין 10 עד 15 מיליארד שקלים ואולי אף יותר במתכונתה המורחבת", מציין לבהרי.
פרופסור לבהרי, שהיה מתומכי ועדת בכר, דוחה גם את הטענות המושמעות לפיהן הפרדת קופות הגמל מהבנקים פגעה בעמיתים. "גם ביצועי הבנקים לא טובים. הבנקים עצמם השקיעו בחשבונות הנוסטרו שלהם בסאבפריים ובבנכסים מסוכנים". עוד מציין לבהרי: "התופעה של השקעה באג"ח קונצרניות היא חיובית לכשעצמה לצמיחת המשק וליצירת תעסוקה".
לבהרי מציע חלופה נוספת לרשת הביטחון: לאפשר לעמיתים שמעוניינים לעבור מקופת הגמל שלהם לקופת גמל מוגנת שתשקיע רק בנכסים בטוחים. כך למשל, הממשלה יכולה להנפיק באופן מיחוד איגרות חוב מיועדות לתשתיות ספציפיות כמו למשל פרויקטים של התפלה, אנרגיה חלופית וכבישי אגרה נוספים.
מניית ביוטק בלי מוצר זינקה פי 47 בשלושה חודשים
TransThera Sciences שנסחרת בהונג קונג שווה 31.5 מיליארד דולר, יותר מחברות ביוטק מבוססות עם תרופות בשוק. החברה מעסיקה 121 עובדים, אין לה הכנסות, והפסידה 50 מיליון דולר במחצית הראשונה. האם זו ההזדמנות של החיים או הבועה הבאה שתתפוצץ?
שוק ההון בהונג קונג מספק בימים אלה דוגמה קיצונית לאופן שבו השקעות במניות ביוטכנולוגיה עשויות להפוך ממהלך מחושב להימור ספקולטיבי פרוע. חברת TransThera Sciences (2617.HK), מנאנג'ינג שבסין שהונפקה לראשונה ביוני השנה, הפכה תוך פחות משלושה חודשים לאחת התעלומות הגדולות בשווקים הגלובליים. המניה, שגייסה במחיר של 13.15 דולר הונג קונגי, נסחרת כעת סביב 620 דולר הונג קונגי - קפיצה מטורפת של 4,600%.
שווי השוק של החברה הגיע ל-246 מיליארד דולר הונג קונגי, שהם כ-31.5 מיליארד דולר אמריקאי, רמה שמציבה אותה מעל ענקיות ביוטק מבוססות בסין. אלא שבניגוד לאותן חברות ותיקות, TransThera אינה מציגה הכנסות, אין לה אף מוצר מסחרי, וכל פעילותה מתבססת על ניסויים קליניים בשלבים ראשוניים והבטחות עמומות לעתיד.
121 עובדים, אפס הכנסות, שווי של ענקית פארמה
TransThera הוקמה בשנת 2017 ומעסיקה כיום 121 עובדים בלבד. החברה מתמקדת בפיתוח תרופות מולקולריות קטנות לטיפול בסרטן ובמחלות דלקתיות. הפייפליין שלה כולל כמה מועמדים, בראשם התרופה Tinengotinib (TT-00420) הנמצאת בשלב II רגולטורי בסין לטיפול בסרטן נדיר של דרכי המרה. תרופה זו עוררה עניין רב לאחר שממצאים ראשוניים הצביעו על פוטנציאל ליעילות במקרים שבהם טיפולים קודמים נכשלו.
לצדה נמצאות תרופות נוספות, ביניהן TT-00973 לסרטן שד ומעי, TT-01488 ללימפומה, ומעכב NLRP3 לטיפול במחלות דלקתיות כמו קרוהן. כולן נמצאות בשלבים מוקדמים, חלקן בניסויים ראשוניים בלבד. המשמעות: עוד שנים רבות עד שהחברה תוכל להכניס לשוק תרופה מסחרית, אם בכלל. לפי נתוני התעשייה, כ-90% מהתרופות בשלבי פיתוח מוקדמים אינן מגיעות לשוק וזה מחדד את הסיכון העצום למשקיעים.
- האם אנחנו שוב מריחים בועה?
- אין AI בלי אנרגיה - האם המהפכה בדרך להיעצר בגלל חסמים באנרגיה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדו"ח האחרון של החברה למחצית הראשונה של 2025 חשף הפסד של 396 מיליון דולר הונג קונגי (כ-50 מיליון דולר), ללא הכנסות. במילים פשוטות, השווי העצום שבו נסחרת החברה נשען כולו על חלומות ותקוות, לא על ביצועים עסקיים.
