המירוץ אחר חיי נצח - האם יש פוטנציאל השקעה בטיפולים מאריכי ימים?
ההשקעות בחברות המפתחות טיפולים מאריכי חיים, כמו טיפולים בסרטן, בהתחדשות תאים ובניוון שרירים, זינקו מסדר גודל של חצי מיליארד דולר בשנת 2013 ל-9.5 מיליארד דולר בשנת 2021, לפי נתונים של של Longevity.Technology המפרסם נתונים אודות התעשייה. השיא היה בינואר 2022 כאשר הוקמה חברת Altos Labs ששמה לעצמה את היעד השאפתני "לחולל מהפכה רפואית בעזרת תכנות חידוש תאים". החברה קיבלה השקעות בסך של 3 מיליארד דולר כאשר אחד התומכים הבולטים בפרויקט הוא ג'ף בזוס, מנכ"ל ומייסד אמזון AMAZON .
עם זאת, כמו הרבה ענפים אחרים שסבלו מסביבת הריבית הגבוהה, גם ההשקעות בתחום אריכות הימים נמצאות במגמת ירידה בשנה-שנתיים האחרונות. ועדיין, העורך הראשי של Longevity.Technology, פיל נוימן, מאמין שאנחנו לקראת פריצה: "חלק גדול מהטיפולים עדיין לא מאושרים לשימוש, אבל ב-5-10 השנים הבאות הטיפולים ייכנסו לניסויים קליניים ונראה התקדמות משמעותית".
אינטרסים מנוגדים לחברות התרופות
נוימן טוען שאין סיבה שהתחום לא יפרח: "אנשים הולכים להיות בריאים יותר ולחיות זמן רב יותר, מי לא ירצה בזה"? יש הגיון במה שנוימן אומר, בסופו של דבר אנשים שחיים יותר זמן גם צורכים יותר מוצרים ומכניסים יותר כסף לחברות השונות, אבל יש תחום אחד שלא ירוויח מאוכלוסיה בריאה יותר - חברות התרופות.
כמובן שלא ניתן להגיד שחברות התרופות מעדיפות אוכלוסיה חולה, אבל אין ספק שהן מרוויחות ממנה. בסופו של דבר האינטרס של חברות התרופות היא שהחולים ימשיכו לקנות את התרופות שהן מייצרות, ואם החולה מחלים אז אין לו צורך בתרופה.
הזדקנות היא לא מחלה - אז איך עושים מזה כסף?
אחת הבעיות הגדולות של התחום היא שעדיין לא ברור איך לעשות לו מוניטיזציה. אף קופ"ח או מבטח בריאות לא תאמץ טיפולים שאמורים לטפל בהזדקנות כי הזדקנות היא לא מחלה. במקום זאת, הרבה חברות מכוונות לטיפול בבעיות ספציפיות שמופיעות יותר אצל אוכלוסיה זקנה, כמו מחלות לב, סרטן ובעיות נוירולוגיות.
"כשאני חושב מהלב אני אומר לעצמי 'בואו נפתור את בעיית ההזדנקות', אבל כשאני חושב מהראש אני אומר לעצמי 'אולי כדאי שנתחיל עם בעיות ספציפיות יותר'", אומר סרגיי ז'מיקוב, מנהל קרן הון סיכון המשקיעה במיזמים העוסקים בטיפולים מאריכי ימים.
- אסטרהזנקה צופה הכנסות של 80 מיליארד דולר עד 2030 - איך היא תעשה זאת?
- איך יכלו הקוראים של ביזפורטל להרוויח פי 3 ולמה נפלה אתמול קומפיוג'ן ב-18%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והנה חלק מהחברות בהן הקרן של ז'מיקוב משקיעה: Turn.bio למשל מפתחת תרופה המשתמשת בטכנלוגית mRNA - אותה טכנולוגיה איתה פיתחו חלק מהחיסונים לקורונה - שמטרתה להנחות את תאי הגוף להילחם במחלות ולרפא רקמות שניזוקו. חברה נוספת היא PreComb השוויצרית שדוגמת ביופסיות מגידולים סרטניים, מגדלת אותם במעבדה, ואז בוחנת עליהם שילובים שונים של טיפולים וכימותרפיה בשביל למצוא את השילובים היעילים ביותר. "הם יודעים לחזור לחולה תוך 10 ימים עם טיפול מותאם אישית", אומר ז'מיקוב.
חברה נוספת המעוררת עניין בקרב קרנות ההון סיכון היא BioAge Labs - החברה מפתחת תרופה שמחקה את התפקוד של חלבון הנקרא אפלין, חלבון שהגוף מפיק תוך כדי פעילות גופנית שעוזר לשמור על בריאות השריר. התורפה נמצאת בניסויים בשילוב עם התרופה נגד השמנה Zepbound של אלי לילי ELI LILLY & COMPANY בתקווה שאנשים הנוטלים את הטיפול ישמרו על בריאות שריר גבוהה בשילוב עם משקל נמוך ככל שהם מזדקנים.
האם לחברות יש פוטנציאל גדילה שמצדיק השקעה?
הסיכון בהשקעה בחברות שהזכרנו כאן גבוה. רובן כאמור נמצאות בשלבים מאוד מתקדמים בפיתוח הטיפולים שלהן, ולמרות שהיקף הגיוסים מכובד, לא ניתן לדעת האם הטיפולים באמת יעבדו בסוף.
ניתוח Bizportal: האם בלווטניק ינצל את פחד המוסדיים למחיקת כת"ב ממסחר?
אם נדמה היה שפתרון המשבר בין כת"ב לבין היפריון ביחס לחברת הבת אנדרומדה יצליח להחזיר את האמון של המוסדיים - הרי שזה לא קרה. הדיווח שהתפרסם ביום שלישי הזניק אמנם את כת"ב בשיעור של 9% אך בשני ימי המסחר הבאים המניה מחקה כשליש מהעליה. מניית החברה עדיין נמצאת בשווי נמוך ב-50% מאשר המחיר שבו הייתה המניה ביום שבו התפוצצה הפרשה בחודש ספטמבר. האם בעל השליטה לן בלווטניק ינצל את המצב כדי למחוק את החברה? Bizportal מנתח את הסיטואציה בחברה. 1. מי שנכווה ברותחין - נזהר בצוננים חברת כלל ביוטכנו (כת"ב) הייתה מניית הביומד החביבה על הגופים המוסדיים. אחת לשנה החברה ערכה כנסי משקיעים עם נוכחות מוסדית גבוהה. אירוע אנדרומדה יצר משבר בין החברה לבין הגופים המוסדיים - אשר גם לאחר הדיווח עדיין הותיר אותם בעמדת המתנה עוקבים אחר ההתפתחויות. הדיווח שפרסמה כת"ב השבוע מצביע על שינוי של 180 מעלות ביחס להאשמות החמורות שהועלו לפני חמישה חודשים כנגד עובדי אנדרומדה. עם זאת, למרות הדיווח האופטימי, המוסדיים לא מיהרו לחזור לרמת החשיפה שהייתה להם טרם האירוע . ככל הנראה, אלו יהיו מוכנים להשקיע בחברה רק לאחר פגישה מסודרת מול הנהלת החברה. 2. מדוע כת"ב לא ערכה שיחת משקיעים? יממה לאחר הדרמה של היפריון וההאשמות הקשות נגד מספר עובדי אנדרומדה ערכה כת"ב שיחת משקיעים קשה שבה התפתל מנכ"ל החברה ראובן קרופיק מול המשקיעים - מאחר והפרשה הייתה טרייה. בחברה לא ידעו הרבה ולא ידעו כיצד להסביר את הסיטואציה. בכך, השיחה גרמה כנראה נזק נוסף לחברה. היום, חמישה חודשים אחרי שהפרשה התפוצצה, בכירי כת"ב מכירים את המצב היטב, יש להם מה להגיד למשקיעים והם יכולים להסביר את הרציונל של העסקה. משום מה - בכת"ב בחרו הפעם שלא לקיים שיחת משקיעים מסודרת. הסיבה לכך נובעת מהחמרה בכללים של ניהול שיחת ועידה על ידי רשות ני"ע. עם זאת, נציין כי ככל הנראה כן נערכו שיחות טלפון בין החברה למשקיעים וכבר בשבועות הקרובים מתכננת החברה רוד שואו למשקיעים שיבהיר את המצב. 3. לאן הולכת אנדרומדה? כת"ב נמצאת היום בסיטואציה מאוד מאוד בעייתית. האירוע המהותי הבא בעתיד החברה צפוי להגיע דווקא מהכיוון של אנדרומדה - פרסום תוצאות הניסוי הקליני השני של הניסוי שלב 3 שנערך במוצר לסכרת. שוק ההון עדיין מתמחר את אנדרומדה באפס ולכן הפתעה חיובית יכולה לתת לכת"ב דחיפה חזקה למעלה. עם זאת, מניות יכולות לרדת ולרדת. מדוע שמשקיע ישקיע כסף בחברה לקראת תוצאות ניסוי שייתכן שייכשל? 4. מתי יפורסמו תוצאות הניסוי המאמת של אנדרומדה? אחת משאלות המפתח החשובות ביותר היא מה כת"ב יודעת על הניסוי הקליני של אנדרומדה? גיוס החולים לניסוי המאמת הסתיים כבר בספטמבר 2012. במשך שנתיים החולים עברו מעקב - ותקופה זו הסתיימה בספטמבר 2014. למרות שלכאורה המידע אודות הניסוי מתחיל להיחשף - לא כת"ב ולא היפריון יודעות כלום על התוצאות. ניתוח התוצאות מתבצע על ידי ה-CRO של הניסוי, חברה חיצונית גדולה המעסיקה עשרות אלפי בני אדם ומחזיקה בתוצאות הגולמיות. בעקבות ההסכם - בוצע הקפאה של המצב וניתוח הנתונים. מונתה וועדה בפיקוח של כת"ב אשר תחליט כיצד יתבצע הניתוח הסטטיסטי. המשמעות - תוצאות הניסוי של אנדרומדה לא יפורסמו בחודש הבא אלא לקראת סוף הרבעון השני של השנה. 5. מנועי הצמיחה של כת"ב על אבני הדרך הצפויות לכת"ב בשנת 2015 כתבנו בהרחבה לפני כחודש וחצי. בשנה החולפת ביצעה החברה התקדמות קלינית משמעותית והחברות המהותיות בפורטפוליו שלה ממומנות לחלוטין. מדיוונד הונפקה בארה"ב ויש לה 65 מיליון דולר בקופה, קיורטק סגרה הסכם מיסחור עם חברה עולמית בתחום הסרטן (מדיווישן), גמידה סל קיבלה השקעה מנוברטיס ב-35 מיליון דולר והאופציה למכירת כל החברה עשויה להתממש השנה. מנועי צמיחה נוספים יכולים להגיע מהחברות הקטנות בפורטפוליו שיהפכו למהותיות: כת"ב רכשה מספר חברות ביומד מבעל השליטה לן בלוונטיק שיכולות להפתיע, עסקת המיסחור של פוליהיל עשויה לצאת אל הפועל ואולי גם תהיה הפתעה מהכיוון ביוקנסל או די פארם אשר מתקדמות עקב בצד אגודל (ועדיין דורשות משאבים מכת"ב). כמו כן, לאחרונה פתחה כת"ב את קרן הביומד השנייה (אנטומיה) אשר עשויה להתחיל ולבצע השקעות. 6. האם כת"ב צריכה כסף? עצם העובדה כי החברות המהותיות בפורטפוליו של כת"ב ממומנות לחלוטין - ההוצאה הנדרשת מהחברה היא יחסית נמוכה. יתרה מכך, בשנת 2015 עשויה כת"ב לשלשל לכיסה סכום של 40 מיליון דולר אם נוברטיס תממש את האופציה ותרכוש את גמידה סל. סכומים נוספים עשויים להתקבל בכת"ב ככל שקיורטק תתחיל ניסויים קליניים שלב 3 במוצרים שלה לטיפול בסרטן. המשמעות - בכת"ב לא זקוקים כעת לכסף מהמשקיעים 7. האם לן בלוונטיק יפעל למחיקת כת"ב ממסחר? בשנה החולפת ביצע בעל השליטה בחברה לן בלוונטיק מהלך פיננסי משמעותי - מיזוג חברת האחזקות הפרטית שלו עם כלל תעשיות. בכך, הקטין את הפירמידה בשלב אחד בהתאם לחוק הריכוזיות. כאשר כת"ב נסחרת בשווי הנמוך מ-500 מיליון שקל, מתחת לשווי הנכסי שלה, הוא עשוי לבחון מהלך פיננסי נוסף של הצעת רכש לחברה ומחיקתה ממסחר. אמנם, קשה להאמין שבנק מסחרי בארץ יהיה מוכן להעמיד למשקיע הלוואה לרכישת חברה שתזרים המזומנים שיראה בחזרה מעורפל לחלוטין, אך לן בלווטניק הוא איש אמיד. אם יחשוב שהחברה שווה פי כמה מאשר מחיר השוק - כמה מאות מיליוני שקלים לטובת הצעת רכש מלאה לא יהיו מכשול גדול עבורו.
