תבדקו את התשואה שהניבה אלי לילי (סימול:LLY) בחמש השנים האחרונות (ללא הדיווידנד) ותגלו שהיא מכה את הנאסד"ק (פי 5.2), את סל הבריאות XLV (פי 7.4) ואפילו את AAPL (32% יותר). אלי לילי עושה זאת גם בשנתיים ובשנה האחרונות וכן בשלושת החודשים האחרונים שבהם הניבה 35.6% לעומת ה-14.9% שהניבה אפל, ה-11.2% שהניב הנאסד"ק 11.2% וה-1.48% שהניב סל הבריאות הגדול. החברה שמוערכת לפי 445 מיליארד דולרים, נסחרת במכפיל היסטורי של 74.56 פעם ומכפיל חזוי ל-2023-4 של 53.7 ו-38.3 בהתאמה. קשה לי להאמין שיש איזושהי ענקית בריאות שנסחרת בערכים דומים. 10 אנליסטים עדכנו המלצותיהם על החברה מאז תחילת מאי, כולם נשארו בהמלצת קניה וכולם העלו מחירי היעד.

למה זה קורה? מכמה סיבות אבל בעיקר מהעובדה שזו חברה שמצליחה, מאז היוסדה, להתקדם תוך פיתוח מוצלח של תרופות בתחומים חשובים לאנושות ושוול סטריט אוהבת, בעיקר בתחום הסוכרת, מחלות מרכז העצבים והאונקולוגיה. אחוז ההצלחה הגבוה של החברה בקבלת אישורי FDA נובע לדעתי מתהליך הזיהוי (Discovery Phase) הקפדני שבעקבותיו מנופים רוב הפרויקטים ומתהליכי הזיהוי, הפתוח הראשוני וההגשה לאישור FDA שנחשבים לקפדניים בתעשייה. שלב הזיהוי יכול לקחת שנים וההסתברות של כל מועמד אחד להפוך לתרופה נמוכה ביותר.

"הלך הרוח הזה הוא שהגדיר אותנו מאז היום שבו קולונל אלי לילי פתח את דלתות המעבדה הראשונה שלנו באינדיאנפוליס, לפני למעלה מ-140 שנה וכמעט 100 תרופות מאוחר יותר", נכתב בדיווח השנתי, "אנו ממשיכים לחפש את התגלית הגדולה הבאה ואחר דרכים נוספות לשפר את החיים עבור אנשים ברחבי העולם".

ההצלחה של החברה בזיהוי, פיתוח, ייצור ושיווק של תרופות-על לאורך שנים יצרה למעשה מצב שבו מניית LLY מוערכת, כמעט תמיד, מעל לערכה הפנימי. הקונצנזוס כרגע מצביע על כך שערך המניה הנוכחי גבוה בכ-60% מערכה הפנימי (מחיר מניית פייזר כרגע, 36.6$ נמוך ב-61% מערכה הפנימי) והאנליסטים עדיין בהמלצת BUY, מדוע? כרגע זה בעיקר בגלל שהחברה מובילה בפתוח תרופות בתחומי האלצהיימר והשמנת יתר (אוביסיטי), במיוחד דווקא האחרונה. תרופה חדשה לירידה במשקל מבית אליי לילי (ה-Ozempic) הוכיחה במחקר יעילות יוצאת דופן כאשר רוב המשתתפים מאבדים כמעט רבע ממשקל גופם ותת-קבוצה (שמטופלת במינון גבוה יותר) מאבדת מעל 30% לאחר 48 שבועות. מדובר באחוז הירידה במשקל הגבוה ביותר מכל תרופה מתחרה.

• אלי לילי היא חברת הבריאות הראשונה שחצתה טריליון דולר, וזה לא במקרה
• נובו נורדיסק מתרסקת - התרופה מבית Wegovy לא בולמת את האלצהיימר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המלחמה בהשמנת יתר היא מהיקרות לכלכלת ארה"ב מאז ומעולם ולמעלה מ-40% מהאוכלוסייה סובלת מהבעיה. "אליי לילי רוכבת על גל הירידה במשקל. הדומיננטיות (של החברה בתחום) יכולה להימשך שנים", הייתה השבוע הכותרת במגזין ברונס ואילו הוול סטריט ג'ורנל הכתיר הספור, "הגלולה נגד השמנה מזילה ריר בוול סטריט. טיפולי השמנת יתר מוגבלים כיום לזריקות, אך כדורים עשויים להרחיב את השוק ולהוזיל עלויות", לא קשה לתפוס את הפוטנציאל הכספי של תרופות שמובילות לירידה משמעותית במשקל. אפילו אם חלק קטן מ-40% מהאמריקאים שסובלים מהשמנת יתר יאמצו את התרופות האלה, החברות שמציעות אותן יכולות להסתכל על שוברי קופות ענקיים. "שיגעון ה"zempic-, כותב היומון, "כבש את הדמיון הלאומי וביחד עם זה גם את של וול סטריט". האנליסטים טוענים שמדובר בפרוזק 2, תרופת האנטי-דיכאון שעשתה עבור איליי לילי הרבה מעבר למה שעשה הקופקסון עבור טבע (סימול:TEVA), כך שבין ההתפתחויות בתחומי השמנת היתר, האלצהיימר, האונקולוגיה והמערכות הדיגיטליות שהחברה מפתחת ושמונעות באמצעות ה-AI אין זה פלא ש LLY מציגה חלום גדול שמתבטא בהערכה הגבוהה.

אני הגעתי לאלי לילי בתחילת המאה, בעקבות מעורבותי בתחום האנורקסיה והבולימיה. עשינו אז סיבוב היכרות במרפאות שמטפלות בנושא הפרעות אכילה ובמוסדות טיפול של הנערות האומללות בארה"ב. הסתבר לי אז שהביקוש לפרוזק (מבית לילי) במקומות הללו פנומנלי ממש וזאת בשל ההשפעה האנטי דיכאונית על צרכן הגלולה. חשבנו אז שכדאי לברר באיליי לילי אם, בעקבות הפופולריות של התרופה בתחום הפרעות האכילה, חשבו לנסות ולתקוף גם את האנורקסיה והתשובה שקבלנו אז הייתה, "חשבנו, אבל התהליך לא עבר את שלב הזיהוי. הגענו למסקנה שהסיכוי להגיע לתרופה ממגרת אנורקסיה אינו מצדיק ההשקעה וזנחנו. אבל בגלל ההתקדמות הטכנולוגית מאז הנושא עדיין נחקר".

ב-2012 פורסם מאמר ב-Journal of the American Medical Association שקבע כי החוקרים (באיליי לילי) לא הצליחו להוכיח, בניסוי אקראי מבוקר של הפרוזק, תועלת כלשהי בטיפול באנורקסיה. המאמר נכתב לאור העובדה שתרופות נוגדות דיכאון, בראשות הפרוזק, נרשמות עבור "ל-60% מחולי אנורקסיה (בארה"ב) למרות שאין יתרונות נתמכים!".

• אזהרת טראמפ: עסקת נטפליקס-וורנר עלולה להיתקל בחסמי הגבלים עסקיים
• גיבור סיני - מתפקיד בכיר באנבידיה ל-5 מיליארד דולר בשבוע
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...

מסתבר שבאיליי לילי, כפי שנאמר לנו, ממשיכים לנסות ולא רק שם. לילי הוציאה תרופה אנטי דיכאונית נוספת, ה- Zyprexa, שהוכחה כיעילה בהקלה על שיקום המשקל והפחתת החרדה והמחשבות ההזיות הקשורות לכישלון הטיפול באנורקסיה ותרופה דומה הוציאה גם ג'ונסון אנד ג'ונסון. לילי היא היצרנית והמפיצה הגדולה בעולם של תרופות המשמשות במגוון רחב של מצבים פסיכיאטריים ובריאות נפשית ואחת המובילות בכל הקשור למחלות ובעיות מרכז העצבים. החברה מעורבת באלצהיימר, פרקינסון, ALS ועוד וחוקרת מחלות נדירות של מרכז העצבים כמו שיתוק גרעיני מתקדם (PSP), הפרעה נוירולוגית נדירה המשפיעה על תנועות הגוף, הליכה ושיווי משקל ותנועות עיניים שנגרם כתוצאה מנזק לתאי עצב באזורים במוח השולטים בחשיבה ובתנועות הגוף.

כקוריוז נספר שב-2012, לאחר שקבלנו המחקר של Journal of the American Medical Association, נכנסנו לבדיקה מעמיקה של LLY. למה? כי כפי שוותיקי הקוראים יודעים יש לי קבעון ממש על נושא פיענוח המכניזם של מרכז העצבים ונראה היה לנו שאיליי לילי תוביל את הפריצות בתחום. חשבנו אז לקנות LLY אבל המניה, ב-2012, טסה מעלה וחשבנו שהיא, במחיר 50 דולר באותם ימים, "יקרה מידי" ואני לא רודף אחרי מניות "יקרות" אז ויתרתי. על כך מספרים בוול סטריט שהיה זה המשקיע הדגול ברנרד ברוך שאמר בזמנו שיש 2 דרכים שלפיהם הוא משקיע, הדרך הקונבנציונלית שבה הוא משתמש בחוקי הכלכלה המקובלים, מכפיל, תזרים מזומנים, צמיחה וכו' והדרך השנייה היא "ללכת בעקבות ההרגשה". כלומר, יש מקרים שבהם אתה מרגיש שזה הזמן הנכון לרכוש מניה, במיוחד כשמדובר בחברה בעלת היסטוריה ניהולית מצטיינת שמנייתה יורדת ובוול סטריט מנסים להבין מדוע. כאשר, בגלל ההרגשה הזו (של החמצה פוטנציאלית) אינך יכול להירדם זה הסימן לקנות. ברוך טען שרוב ההצלחות שלו היו "בגלל ההרגשה ולא בגלל הכלכלה".

תחומי העיסוק המובילים של החברה הם: סוכרת וסיבוכים שקשורים בה, חקר גידולים (אונקולוגיה), מחלות מרכז העצבים, כאבים כרוניים, חיסונים בתחומי מחלות העור, שגרון ומחלות מערכת העיכול, תרופות גנריות, פלטפורמות של מולקולות קטנות לזיהוי סמים, פירוק חלבונים ונוגדנים ולבסוף החברה מפתחת פלטפורמות דיגיטליות מונעות AI לטיפולים שונים. אני אומנם עוקב אחרי LLY בגלל מחלות מרכז העצבים אבל הביזנס הגדול באמת של החברה הוא הסוכרת. בשבוע שעבר רכשה החברה את חברת Sigilon Therapeutics (סימול:SGTX) בפרמיה גדולה וכתוצאה זינקה מנייתה בכ-% 440. לילי וסיגילון משתפות פעולה לבדיקת טיפולים בתאים מובלעים מאז 2018. כרגע הם עובדים על טיפול תאי לסוכרת מסוג 1. טיפול בתאים מובלעים (ECT- Encapsulated cell therapy) מתייחס לתאים חיים שמובלעים לתוך קרום מגן חיסוני פולימרי חדיר למחצה. התאים מהונדסים גנטית כדי לייצר חומר טיפולי ספציפי שמתמקד במחלה או מצב מסוים (שבמקרה זה מדובר בסוכרת 1).

רות גימנו, מנהלת חטיבת הסוכרת, השמנת יתר ומחקר קרדיו-מטבולי של אילי לילי, אמרה, "שילוב הכישרון והמומחיות של סיגילון בטיפול תאי עם הידע והמיומנויות של צוותי המחקר והפיתוח של לילי, ישפר הזדמנויות ליצור פתרונות חדשניים לטיפול באִיֵּי לַנְגֶרְהַנְס לשיפור הטיפול באנשים החיים עם סוכרת". אִיֵּי לַנְגֶרְהַנְס הם קבוצות תאים הפזורות בלבלב ומפרישים הורמונים שמפקחים על חילוף החומרים של פחמימות בגוף. Sigilon היא חברת ביוטכנולוגיה בשלב פרה-קליני שיסד המיליארדר הארמני-אמריקאי Noubar Afeyan, המייסד המשותף של מודרנה (סימול:MRNA). החברה מפתחת תרופות פונקציונליות לחולים במחלות אקוטיות וכרוניות באמצעות טיפול בתאים. המוצר המוביל שלה מיועד להחלפת תאי אִיֵּי לַנְגֶרְהַנְס לטיפול בסוכרת מסוג 1. טיפול בתאים מתייחס להכנסת תאים חדשים ובריאים לתוך הגוף כדי להחליף תאים חולים או פגומים. טיפולי תאים לסוכרת קנו עולמם השבוע בוול סטריט כי בסוף השבוע, בפגישת ADA ((American Diabetes Association, פרסמו גם Vertex (סימול:VRTX) וגם  Sernova(סימול:SEOVF) הקנדית-בריטית, נתונים מבטיחים על פרויקטים שלהם בתחום (בינתיים אישר ה-FDA את התרופה של VRTX. 

לילי סיימה את 2022 עם מכירות ורווח נקי של 28.5 ו- 6.2 מיליארד דולרים או 7.94$ למניה. המכירות השנה יגיעו, לפי הקונצנזוס, ל-31.4 מיליארד והרווח למניה ל-8.72 וב-2024 יעלו המכירות ל-37.6 מיליארד והרווח למניה יעלה ל-12.25$. החברה משלמת דיווידנד שנתי של 4.25$ למניה כרגע.

את החברה מוביל, מאז 2017, דייב ריקס, שהגיע לחברה ב 1996 ושימש כמנהל כל החטיבות. סגנית המנכ"ל ומנהלת הכספים של החברה היא ענת אשכנזי הישראלית שמאוד מוערכת בוול סטריט. היא הצטרפה לחברה ב-2001 וקודם לכך עבדה בחברת הדירוג Ma’alot Standard & Poor ובבנק הפועלים.

ולמה פייזר (סימול:PFE) מתדרדרת? אני מניח שאם ברנרד ברון עדיין היה אתנו אז לבטח הייתה מתחילה אצלו "ההרגשה" לגבי PFE. הסיבה העיקרית להתדרדרות המניה כרגע היא הפקיעה של כמה מהפטנטים של תרופות העל של פייזר וכישלונות באחרים (כמו בתרופה להשמנת היתר לאחרונה). כל האנליסטים שבדקו את החברה מאז תחילת מאי הורידו ההמלצה ל HOLD והורידו מחירי היעד. מאידך, אם תבדקו מה חושבות הפלטפורמות החכמות, אלו שמונעות ע"י הבינה תגלו שעל פי התחזית לטווח הארוך האחרונה, מחיר פייזר יגיע ל-40 דולר עד סוף 2023 ולאחר מכן ל-45 דולר עד אמצע 2024. משם תעלה ל-65 דולר במהלך שנת 2025, 75 דולר ב-2026, 85 דולר ב-2028, 95 דולר ב-2029 , $100 בשנת 2031, 110 ב2033 ו-$125 בשנת 2035. כלומר חסידי הבינה אמורים להתנפל על המניה.

הקונצנזוס הנוכחי, כרגיל, עוזר אפילו פחות, 20 האנליסטים שמציעים תחזיות מעריכים מחיר מטרה ל-12 חודשים עבור Pfizer Inc של 46.67 $, עם הערכה גבוהה של 75.00 ונמוכה של 35.00. כדאי מאוד לדעתי לנסות ולעקוב מקרוב כי פייזר ירדה, לפני הוויאגרה והקורונה בדיוק מאותן הסיבות של היום, פקיעת פטנטים וכישלונות.

 * אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.