שוק האופציות השבוע: יש מקום להגנה מפני מימוש מתון

בהתחשב בעובדה שאנו מצויים בשבוע של פקיעה וסטיות התקן נמוכות ממילא, מגוון האפשרויות שלנו לחודש נובמבר קטן יחסית - אך גם בסיטואציה זו ניתן לקיים אסטרטגיית הגנה מדודה וזולה, כקניית פרפר עם מכירת אופציית רכש מחוץ לכסף.

בבואנו להיערך לקראת השבוע הקרוב בשוק אופציות המעו"ף, אנו מציעים לשים לב לשני איתותים טכניים, שבכל זאת מנסים לרמז לנו שהתיקון בשוק יכול להיות קרוב למדי, מדד העוצמה היחסי מצוי ברמה של 81 נקודות (מלמד על עודף רכישות בשוק) ומחזורי המסחר שהיו נמוכים בשבירת השיא החדש השבוע יחסית לשיא הקודם, גם כן מהווים סימן לחולשה מסוימת בעליות.

בשבוע שעבר ראינו את שוק המעו"ף פורץ את רמת התנגדות של 917 ומצליח להתבסס ברמות שיא חדשות. בשוק הנגזרים ראינו את סטיות התקן ממשיכות לרדת מרמות של כ-17% עד לרמות של כ-14% ואת הביטחון הגדל של המשקיעים שבא לידי ביטוי בגידול בפוזיציות הפתוחות באופציות המכר לנובמבר.

מבחינה כלכלית האינטקטורים וגורמי המאקרו בהחלט תומכים במהלך העליות החד של השבועות האחרונים.

מדד אוקטובר ירד יותר מהתחזיות (אינפלציה נמוכה) ושאלת הורדת הריבית כבר נותרה רטורית, האמינות הפיסקלית מתחזקת לנוכח כניסתו של ליברמן לממשלה שמגדילה את הסבירות להעברת התקציב במועד וללא שינויים מהותיים, נתוני הצמיחה במשק והדוחות הכספיים מצביעים על כך שפגיעת מלחמת לבנון השנייה בכלכלה הייתה פחותה מהערכות המוקדמות.

גם העליות בשווקים בחו"ל, ירידה במחירי האנרגיה ובסביבת הריביות, יחד עם קצב צמיחה נאה של כלכלת העולם, הצומחת בקצב מהיר של כ-5.3% - ובלווי הסחר העולמי הגדל ב-9.9%, תומכים בחברות הייצוא הישראליות, במשק ובהמשך עליות שערים בבורסה.

מבחינה טכנית זוכה שוק ההון להמשך גיבוי כמעט בכל המדדים: מגמה, ממוצעים נאים, יחס PUTCALL ועוד כמה אחרים.

על פי נתוני סוף השבוע ניתן לבצע רכישה של אופציית מכר 920, ולכתוב שתי אופציות מכר 910.

על מנת שלא נהיה חשופים למצב של ירידות חדות מידי, בעקבות לחץ של כותבי אופציות המכר הרבים בשבוע האחרון, נרכוש לנו אופציית מכר 900 ובכך נקבע את ההפסד המקסימאלי האפשרי. כדי להוזיל עלויות נמכור אופציית רכש 950 הרחוקה כמעט 3% מהכסף, מתוך נקודת הנחה שרווח שבועי של 3% לאחר גל העליות האחרון בהחלט יספק אותנו.

עלות האסטרטגיה היא בסביבות 65-70 שקלים וכל יחידת אסטרטגיה מגינה לנו על מניות מעו"ף בשווי של כ-92,000 שקל. ההגנה תחל מירידה של 0.3% ותגיע למיקסום במידה והשוק יאבד 1.4% במהלך השבוע. ירידה חדה של יותר מ-2.3% בארבעת ימי המסחר שנשארו לפקיעה נראית בסבירות נמוכה כרגע ולא תספק כל הגנה.

*הכותב: דרור גילאון, הינו מנכ"ל ניהול תיקי השקעות, מאור לוסקי- בית השקעות.

*הערה: אין לראות בכתבה המלצה לפעולה כלשהי. העושה כן, יעשה זאת על דעת עצמו וישא באחריות לכך.