הכנסות עולות אבל הרווח נחתך: מה קורה בג׳יי.די דוט קום?
ענקית המסחר הסינית הציגה עלייה קלה בהכנסות ברבעון הרביעי, אבל הרווח צנח בכמעט 90%; מלחמת מחירים מול עליבאבא ומייטואן לוחצת על המרווחים; כניסה לשוק משלוחי המזון מגבירה את התחרות; המניה נחלשת במסחר המוקדם בוול סטריט
ג׳יי.די דוט קום JD.com -0.94% , אחת מפלטפורמות המסחר המקוון הגדולות בסין, דיווחה על צניחה של כמעט 90% ברווח ברבעון הרביעי של 2025 למרות עלייה בהכנסות. הרווח למניה הסתכם בכ-0.57 יואן למניה, כ-0.08 דולר, מתחת לציפיות האנליסטים שעמדו על כ-0.67 יואן למניה, כ-0.1 דולר. המשקיעים התמקדו בירידה החדה בשורה התחתונה, והתגובה לא איחרה להגיע כשהמניה יורדת במסחר המוקדם.
ענף המסחר הדיגיטלי בסין כבר רגיל למצב שבו הפעילות גדלה, אבל הרווחיות נשחקת. התחרות החריפה בין החברות הגדולות דוחפת אותן להוריד מחירים ולהגדיל הוצאות, בעיקר בתחומים חדשים כמו משלוחי מזון ושירותים מקומיים.
החברה נסחרת סביב 25 דולר למניה שמייצג שווי שוק של כ-36.4 מיליארד דולר. ג׳יי.די דוט קום סיימה את המסחר בוול סטריט אתמול עם ירידה של כמעט 1% וממשיכה לרדת כמעט 2% במסחר המוקדם לאחר פרסום הדוחות. בחודש האחרון המניה ירדה בכ-8% ובשנה האחרונה כבר רושמת ירידה של כ-38%. מחיר היעד הממוצע של האנליסטים עומד על-40 דולר למנייה.
הרווח נחתך בכ-90% למרות עלייה בהכנסות
ברבעון הרביעי של 2025 דיווחה ג׳יי.די דוט קום על רווח מתואם של כ-1.08 מיליארד יואן, כ-155 מיליון דולר. מדובר בירידה חדה לעומת רווח של כ-11.3 מיליארד יואן ברבעון המקביל ב-2024. התחזיות עמדו על רווח של כ-1.37 מיליארד יואן, שהם כ-196 מיליון דולר, כך שהחברה פספסה את ציפיות האנליסטים בכ-20%.
הפער בין הרווח הנוכחי לזה של השנה הקודמת ממחיש את הלחץ הגובר בענף המסחר האלקטרוני בסין. למרות שהיקף הפעילות של החברות ממשיך לגדול, חלק משמעותי מהצמיחה מגיע על רקע מלחמת המחירים בענף, שמובילה לשחיקה במרווחים.
מנגד, בצד ההכנסות התמונה שונה לגמרי. ג׳יי.די רשמה הכנסות רבעוניות של כ-352.3 מיליארד יואן, כ-50.4 מיליארד דולר. מדובר בעלייה של כ-1.5% לעומת הרבעון הרביעי של 2024, וגם מעל ציפיות האנליסטים, שעמדו על כ-345.6 מיליארד יואן, כ-49.4 מיליארד דולר.
הפער בין העלייה בהכנסות לבין הירידה ברווחיות מצביע על תופעה שמוכרת בשוק הסיני בשנים האחרונות: הצמיחה מגיעה דרך הורדות מחירים, מבצעים והטבות לצרכנים. המודל הזה מגדיל את היקף המכירות, אבל פוגע ברווחיות. כך שהיקף המכירות גדל, אבל המרווח על כל עסקה נשחק.
- ברודקום מזנקת 6%, מניית הקוואנטים נופלת - המניות הבולטות בוול סטריט
- היורש של באפט קונה מניות ברקשייר - החברה בתוכנית רכישה עצמית חדשה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הרוויחו מיליונים מהימור על חיסול חמינאי - וושינגטון קוראת...
מלחמת המחירים ומנועי הצמיחה החדשים
שוק המסחר המקוון הסיני נשלט על ידי כמה שחקנים גדולים, ובראשם עליבאבא ומייטואן. בשנה האחרונה התחרות בין החברות הפכה אגרסיבית יותר. החברות מתחרות על אותם לקוחות באמצעות הנחות עמוקות, משלוחים מוזלים וקמפיינים גדולים בפלטפורמות שלהן. המאבק הזה פוגע במרווחי הרווח של כל השחקנים בענף.
המהלך האחרון של ג׳יי.די להיכנס לשוק משלוחי המזון רק הגביר את הלחץ מאחר שזה תחום שנשלט כבר שנים על ידי מייטואן, ולכן כניסה של שחקן נוסף מחייבת השקעות גבוהות והטבות משמעותיות ללקוחות ולמסעדות. בפועל, המשמעות היא הוצאות שיווק ותפעול גבוהות יותר, לפחות בשלב הראשוני.
לצד פעילות המסחר המסורתית, ג׳יי.די מנסה להרחיב את מקורות ההכנסה שלה ומשקיעה בשירותים לוגיסטיים, שירותים מקומיים ופלטפורמות משלוחים. הכניסה למשלוחי מזון היא חלק מהאסטרטגיה הזו מאחר שהתחום צומח במהירות בסין, אבל גם דורש היקף השקעות גבוה, במיוחד בהקמת רשת של שליחים, מערכות הפצה ותמריצים ללקוחות.
במקביל, פעילות הקמעונאות המרכזית של החברה ממשיכה להיות עמוד השדרה של העסק. לאורך השנה כולה רשמה החטיבה צמיחה דו ספרתית הן בהכנסות והן ברווח התפעולי. עם זאת, כאשר החברה מרחיבה פעילות לתחומים חדשים ומנסה להתמודד עם תחרות אגרסיבית, הלחץ על הרווחיות הכוללת הופך מורגש יותר בדוחות.
