פסימיות לקראת דוחות שטראוס: המיתון העולמי והמקומי ועוצמת השקל פגעו בחברה
חברת שטראוס צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון הרביעי ביום רביעי הקרוב. מספר אנליסטים המסקרים את החברה והמניה פרסמו היום עדכונים לקראת הדוחות.
האנליסטית גליה מיכלביץ' מלידר שוקי הון צופה ששטראוס תציג ברבעון הרביעי הכנסות של כ-1.55 מיליארד שקל ורווח נקי של כ-54 מיליון שקל בלבד. זאת לעומת רווח של כ-249 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2008.
מיכלביץ' מציינת כי החלשות מטבעות הפעילות מול השקל, האטה כלכלית (הגברת התחרות) ועליית כוחו של המותג הפרטי יפגעו בתוצאות ויביאו לרבעון רביעי חלש. "עם החרפת ההאטה הכלכלית במהלך 2008, נשחקו שיעורי הצמיחה במכירות שטראוס, בעיקר בפעילות הקפה בחו"ל. הפגיעה המהותית נרשמה במדינות הבלקן ובברזיל (המהווה כשליש מסך מכירות הקפה), בהן נרשמו שיעורי צמיחה נמוכים משמעותית מהצפי".
להערכת כלכלני לידר, המגמה האמורה תמשך גם ברבעון הרביעי, כאשר הקיטון בהכנסות יגיע גם מהיקפי מכירות נמוכים וגם כתוצאה מהיחלשות שערי מטבעות הפעילות מול השקל. נציין כי, תקופת החגים בחו"ל, החלה בסוף השנה, צפויה למתן את ההשפעה האמורה.
באופן כללי, אומרת מיכלביץ', "אנו מאמינים כי מספר מגמות בשווקים יביאו לפגיעה בהכנסות החברה בשנת 2009, הן בשוק המקומי והן בחו"ל: החרפת המיתון שיביא לצריכה נמוכה יותר של מזון, הוזלת מחירים עקב תחרות גוברת ולחץ הקמעונאים, שניצבים גם הם בפני תחרות עולה, להורדת מחירי המוצרים. בנוסף, המשך המגמה של הגדלת צריכת מוצרי מותג פרטי, במיוחד בתקופה של האטה כלכלית, מחלישה את מעמדם של הספקים מול הרשתות".
שטראוס קבעה יעד של שמירה על שיעורי הרווח בתקופת המיתון, גם במחיר של הכנסות נמוכות יותר. מלבד לעובדה שהרבעון הרביעי מאופיין בשיעורי רווח נמוכים יותר (מבצעים בחגים בחו"ל). להערכתה החברה תתקשה לשמור על היעד האמור.
"אנו מאמינים כי ברבעון הרביעי של 2008 השחיקה בשיעור הרווח תהיה זניחה, אולם מעריכים כי נראה הרעה כבר ברבעונים הראשונים של 2009 כתוצאה מאותן מגמות שציינו לעיל. בנוסף, הירידה במחירי חומרי הגלם (המיטיבה עם הספקים) שנרשמה בחצי השנה השניה של 2008, נבלמה, ומסוף 2008 אנו מזהים מגמה של מעבר כספי מוסדיים להשקעה בסחורות, מגמה שיכולה להימשך גם במהלך 2009.
בנוסף, מיכלביץ' מזכירה כי ברבעון השלישי של 2008, החברה דיווחה על ירידת ערך בגובה של כ-40 מיליון שקל בגין פעילות הקפה בסרביה. ההפחתה האמורה, מקורה בשערוך מחדש של תזרים המזומנים העתידי של הפעילות ובמקביל עלייה בשיעורי ההיוון. "אנו בהחלט חוששים כי החברה תדווח על הפחתות נוספות ברבעונים הבאים".
בשורה התחתונה אומרת מיכלביץ' כי "המשבר בשווקים בהחלט פוגע בפעילותה של שטראוס. אנו צופים ירידה בשיעורי הצמיחה של 2009 והגברת התחרות במדינות בהן פועלת החברה, אשר תביא לשחיקה במרווחים. יחד עם זאת, תקופה שכזו טומנת בחובה פוטנציאל להצפת ערך עתידית לחברות שידעו לנצל את ההזדמנויות השונות בשוק ושטראוס נהנית מניסיון רב וכסף נזיל בקופה לעשות כן. אנו ממליצים על מניית שטראוס בתשואת שוק, עם מחיר יעד של 44 שקל".
ערן יונגר: צפויות תוצאות חלשות
האנליסט ערן יונגר מהראל פיננסים אומר כי "אנו צופים לתוצאות חלשות אשר ישקפו את המיתון בישראל ובמדינות מזרח אירופה זאת בנוסף לפגיעה משער החליפין. אנו מעריכים המשך פגיעה במכירות מוצרי החברה בישראל עם כניסת ישראל למיתון. מצב כלכלי זה עשוי לפגוע להערכתנו במכירות מוצרי התענוג וההנאה, זאת בהמשך לחולשה אותה הציגה החברה ברבעונים הקודמים גם במגזר הבריאות".
מכירות מגזר הקפה ובעיקר תחום AFH מאופיינות בעונתיות אשר הרבעון הרביעי הוא הרבעון החזק. "אנו מעריכים כי נראה עלייה כמותית במכירות אולם לא בהיקפים אליהם הורגלנו, זאת לאור המיתון אשר פגע בעיקר במזרח אירופה וברוסיה. עלייה כמותית זו תחוויר למול שערי המט"ח המתרסקים של מדינות מזרח אירופה וברזיל. אנו עדים לירידה של כ- 24% בשער הריאל הברזילאי וכ- 13% בשער הרובל. מכירות החברה במדינות אלו מהוות יחד קרוב ל- 50% ממכירות הקפה. חברת שרה לי דיווחה בדוחותיה לרבעון על ירידה כמותית במכירות בברזיל, זאת לאחר העלאת המחירים אותה ביצעה החברה מוקדם יותר השנה. אנו מעריכים כי כמו שרה לי, גם שטראוס עשויה להציג חולשה במכירות בברזיל".
מחירי חומרי גלם ובעיקר מחירי הקפה חזרו לרמתם מהרבעון המקביל אשתקד. ירידה במחיר חומרי גלם עשויה לתמוך במרווחי החברה ברבעונים הבאים ולסייע בהתמודדות עם השפעות המיתון. בשורה התחתונה ממליצים בהראת "משקל יתר" על המניה במחיר יעד של 47 שקל.
