המעו"ף השבוע: מומלצת אסטרטגיה הגנתית, זהירה וזולה

היחלשות הדולר בארץ ובעולם ביום שישי יחד עם ירידת התשואות בארה"ב והצפי למדדים שליליים בחודשיים הקרובים הגדילו את ציפיות המשקיעים לכך שסטנלי פישר יבחר להפעיל את הפעימה השניה בהליך הורדת הריבית המדורג אותו החל בנק ישראל בסוף חודש ספטמבר.

סה"כ הצפי הוא להורדה של 0.25% בריבית ל-5%. גם המדיניות הפיסיקאלית עם צפי להעברת התקציב עד סוף השנה בלא שינויים מהותיים, במיוחד לאחר הרחבת הממשלה, מוסיף וודאות למשקיעים. כך אנו רואים בימים האחרונים את מדד המעו"ף משוטט לו סביב רמות השיא עם סטיות תקן נמוכות שנעות סביב ה-17. אך האם השקט והשלווה המגולמים באופציות המעו"ף יכולים לאפשר לכותבי האופציות לישון בשקט עד הפקיעה?

בימים האחרונים נוכחנו לדעת שמדד המעו"ף אינו מצליח לפרוץ את רמות ה 917 נקודות וגם מחזורי המסחר הקטנים יחסית מצביעים על חולשה מסוימת שעלולה להוביל לתיקון כלפי מטה של השוק.

סיטואציה זו מגדילה את החשק לכתיבת קולים מחוץ לכסף ולגריפת דמי כיס לאמצע החודש אך דווקא במצב זה אנו מעדיפים לנקוט באסטרטגיה הגנתית, זהירה וזולה כגון רכישת אופציית מכר על 900 נקודות ומימונה ע"י כתיבה של 2 אופציות מכר על 880 נקודות.

אסטרטגיה זו תגן עלינו במקרה שאכן סימני החולשה האחרונים מרמזים על שינוי כיוון ולו זמני של השוק. האסטרטגיה תעלה בסביבות 170 שקל (בסביבות 0.18% תשואה) ותגן עלינו החל מירידה של 1.5% ועד לירידה של 3.75%, נקודות האיזון של האסטרטגיה בנטרול העמלות תהיה ב-860 נקודות.

ניתן באופן תיאורטי גם לכתוב אופציית רכש מחוץ לכסף באזור ה-940 נקודות ואז לקבל קצת כסף עבור האסטרטגיה אך בשל סטיות התקן הנמוכות והחשש מסגירת פוזיציות מהירות במקרה של פריצת ההתנגדות סביב 917 נקודות, דבר שעשוי להוביל לעליות שערים מהירות, אנו נוותר על כמה שקלים ונשאר בפוזיציה לצורכי הגנה בלבד.

הכותב הינו מנכ"ל מאור-לוסקי ניהול תיקי השקעות.

אין לראות בסקירה זו מעין המלצה לרכישת ניירות ערך. הכותב עשוי להחזיק בדרך ישירה או עקיפה בניירתו המוזכרים.