השבוע בוול-סטריט: וול סטריט בשיא, אבל האג"ח והאינפלציה חוזרים לאיים על הראלי

וול סטריט סיימה שבוע תנודתי נוסף כאשר מדדי המניות נותרו סמוך לשיאים, אך מאחורי העליות מתחיל להצטבר לחץ גובר מצד שוק האג"ח, האינפלציה ומחירי האנרגיה. מדד S&P 500 אומנם עלה ביותר מ־9% מתחילת השנה והשלים שמונה שבועות רצופים של עליות, אך בשוק מתחילים להעריך כי הסביבה המאקרו־כלכלית הופכת מורכבת יותר.

עונת הדוחות החזקה אפשרה למשקיעים להתעלם בחודשים האחרונים מעליית תשואות, ממחירי הנפט ומהמלחמה בין ישראל וארה״ב לאיראן. אלא שכעת, כאשר יותר מ־90% מחברות S&P 500 כבר פרסמו תוצאות, הפוקוס עובר בחזרה למאקרו, ובעיקר לאינפלציה ולמדיניות הפד.

אנתוני סגלימבנה, אסטרטג השווקים הראשי של Ameriprise, אמר כי המשקיעים מתחילים לעבור מעבר לעונת הדוחות, והסביבה המאקרו־כלכלית חוזרת למרכז הבמה. לדבריו, שוק המניות הצליח להחזיק מעמד בעיקר בזכות הדוחות החזקים, אך כעת המשקיעים ייאלצו להתמודד עם סביבת ריבית ותשואות מאתגרת יותר.

שוק האג"ח ממשיך להיות מוקד הדאגה המרכזי. במהלך השבוע תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל־10 שנים טיפסה לרמתה הגבוהה ביותר מאז ינואר 2025, בעוד שהתשואה ל־30 שנה נגעה ברמה הגבוהה ביותר מאז 2007. אומנם לקראת סוף השבוע נרשמה ירידה מסוימת בתשואות, אך בוול סטריט חוששים שהמגמה עדיין לא הסתיימה. עליית התשואות נובעת בעיקר מחששות אינפלציוניים ומהזינוק במחירי האנרגיה בעקבות המלחמה במזרח התיכון. 

• למה שוק האג״ח שוב מלחיץ את וול סטריט?
• הראסל עלה 0.9%; קמטק זינקה 4.2%, דל קפצה 16% - המניות הבולטות בוול סטריט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האירוע המרכזי השבוע

האירוע המרכזי של השבוע צפוי להיות פרסום מדד ה־PCE בארה"ב ביום חמישי - מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב. הנתון מגיע לאחר שבשבועות האחרונים פורסמו נתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי במדדי המחירים לצרכן וליצרן. בשווקים חוששים כי מחירי האנרגיה הגבוהים והפרעות באספקה מתחילים לחלחל חזרה לאינפלציה. סגלימבנה ציין כי נתוני ה־PCE צפויים להמחיש כיצד חודשים של מחירי נפט גבוהים ועלויות הובלה מתייקרות מתחילים להשפיע על המחירים בפועל.

החשש מאינפלציה כבר מחלחל לציפיות הריבית. לפי נתוני השוק, החוזים העתידיים מתחילים לתמחר אפשרות ממשית להעלאת ריבית נוספת מצד הפד עד סוף השנה. רק לפני כמה חודשים השוק עוד ציפה להורדות ריבית במהלך 2026. גם הפרוטוקולים האחרונים של הפד שפורסמו השבוע חיזקו את החשש הזה. לפי המסמכים, בכירי הבנק המרכזי האמריקאי מודאגים מכך שהמלחמה בין ישראל לאיראן ומחירי האנרגיה הגבוהים עלולים להחזיר את האינפלציה למסלול עלייה.

לצד האינפלציה, המשקיעים ממשיכים לעקוב אחר מצב הצרכן האמריקאי. מספר קמעונאיות גדולות צפויות לפרסם דוחות השבוע, ובהן קוסטקו, בסט ביי ודולר טרי. השוק יחפש בהן סימנים לכך שמחירי הדלק הגבוהים מתחילים לפגוע בהוצאות הצרכנים בתחומים אחרים. עם זאת, עונת הדוחות עצמה עדיין נחשבת חזקה מאוד. לפי נתוני LSEG IBES, רווחי חברות S&P 500 צפויים לזנק בכ־29% ברבעון הראשון לעומת התקופה המקבילה אשתקד. סקוט רן מ־Wells Fargo Investment Institute אמר כי רמות המחירים הנוכחיות בשוק כבר משקפות ציפיות גבוהות מאוד הן לרווחים והן לצמיחה.

• 340 מיליון משתמשי OnlyFans ייחשפו? “דליפת הענק” שמסעירה את הרשת
• לגארד מאותתת: תחזית האינפלציה צפויה לעלות - והלחץ להעלאת ריבית גובר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• בנק אוף אמריקה בהמלצת מכירה: "שוק המניות בשלב בועתי"

מהפכת ה-AI ממשיכה להחזיק את השוק

מי שממשיכה להחזיק את השוק היא מהפכת ה־AI. אנבידיה שוב עקפה את תחזיות האנליסטים כאשר חזתה הכנסות של 91 מיליארד דולר ברבעון השני - מעל ציפיות השוק. הדוחות שלה נתפסים כיום כברומטר המרכזי לבריאות תחום הבינה המלאכותית.

ברוק ויימר, אנליסט אסטרטגיית השקעות ב־Edward Jones, אמר כי התוצאות של אנבידיה מחזקות את ההערכה שההשקעות ב־AI עדיין רחוקות משיא. לדבריו, הביקוש לתשתיות מחשוב ולשרתים ממשיך להיות חזק במיוחד, מה שתומך גם בחברות כמו דל טכנולוג'יס וסיילספורס שידווחו השבוע.

במקביל, המשקיעים ממשיכים לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות במזרח התיכון. כל סימן להתקדמות במגעים בין ארה"ב לאיראן עשוי להשפיע ישירות על מחירי הנפט ועל ציפיות האינפלציה. מנגד, החרפה נוספת במתיחות עלולה להפעיל לחץ נוסף על שוק האג"ח ועל הבנק המרכזי האמריקאי.

האירועים המרכזיים השבוע בוול סטריט

יום שלישי

• מדד אמון הצרכנים של Conference Board לחודש מאי

• מדד מחירי הבתים Case-Shiller לחודש מרץ

• הנפקת אג"ח אמריקאיות לשנתיים בהיקף של 69 מיליארד דולר

יום רביעי

• דוחות סיילספורס - אחרי סגירת המסחר

• הנפקת אג"ח אמריקאיות לחמש שנים בהיקף של 70 מיליארד דולר

יום חמישי

• מדד ה־PCE - מדד האינפלציה המועדף על הפד

• נתוני הכנסה והוצאה פרטית בארה"ב

• אומדן שני לצמיחת התמ"ג ברבעון הראשון

• הזמנות מוצרים בני קיימא

• מכירות בתים חדשים

• תביעות אבטלה שבועיות

• הנפקת אג"ח אמריקאיות לשבע שנים בהיקף של 44 מיליארד דולר

• דוחות דל טכנולוגיות - אחרי סגירת המסחר

• דוחות קוסטקו - אחרי סגירת המסחר

• דוחות בסט ביי - לפני פתיחת המסחר

• דוחות דולר טרי - לפני פתיחת המסחר

• דוחות מארוול טכנולוגיות אחרי סגירת המסחר.

האנליסטים מזהירים: וול סטריט רצה על AI, אבל שוק האג"ח משדר סיכון

הצמיחה קיימת, אבל האינפלציה חוזרת להדאיג

הסקירות האחרונות של בתי ההשקעות מציגות תמונה דומה: ארה"ב עדיין חזקה יחסית לאירופה, אבל הסביבה המאקרו־כלכלית נעשית מורכבת יותר. יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון מציינים כי מדד מנהלי הרכש המשולב בארה"ב נותר במאי על 51.7 נקודות, בעוד שבאירופה המדד ירד ל־47.5 נקודות ומשקף התכווצות.

עם זאת, בלידר מזהירים כי חלק מההתרחבות בארה"ב נשען על הגדלת מלאים מחשש לשיבושי אספקה, ולא בהכרח על ביקוש בריא. במקביל, רכיב מחירי התשומות בתעשייה קפץ לרמה הגבוהה ביותר מאז נובמבר, וציפיות האינפלציה של משקי הבית לשנה קדימה עלו ל־4.8%.

יוני פנינג ממזרחי טפחות מצביע על שחיקה ברורה בצרכן האמריקאי. מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן עודכן במאי ל־44.8 נקודות, רמת שפל חדשה, כאשר 57% מהצרכנים ציינו כי המחירים הגבוהים פוגעים במצבם הפיננסי. לדבריו, השוק חושש כעת יותר מאינפלציה וממדיניות פד הדוקה מאשר ממיתון.

וול סטריט: הראלי נשען כמעט כולו על טכנולוגיה

אלכס זבז'ינסקי ממיטב ברוקראז' מספק את האזהרה הישירה ביותר לגבי שוק המניות. לדבריו, הראלי בוול סטריט נשען כמעט כולו על מניות הטכנולוגיה, בזמן שהכלכלה הריאלית נחלשת, הריבית עולה ועלויות המימון מתייקרות.

במיטב מכנים את המהלך האחרון "ריצה על רגל אחת": מאז תחילת מאי, מדד S&P 500 ללא סקטור הטכנולוגיה ירד ב־0.2%, בעוד שסקטור הטכנולוגיה עלה ב־10.9%. עודף התשואה של הטכנולוגיה מול המדד הרחב הגיע לרמה הגבוהה ביותר בעשור האחרון.

למרות הריכוז החריג של העליות, מיטב לא ממליצים למהר ולצאת ממניות הטכנולוגיה. זבז'ינסקי מציין כי במקרים דומים בעבר, הטכנולוגיה המשיכה לעיתים להוביל גם בהמשך. לכן ההמלצה נותרת חשיפה מנייתית בינונית, לצד הצטיידות מוגברת בהגנות.

אג"ח, ריבית ו־AI: השוק מתעלם מהסיכון - בינתיים

סילביה יבלונסקי, מנהלת ההשקעות הראשית ב־Defiance, מדגישה כי שוק האג"ח שולח מסר שהמשקיעים במניות עדיין לא מתמחרים במלואו. לדבריה, אג"ח ממשלת ארה"ב ל־30 שנה מעל 5% מאותתות כי עידן הכסף הזול הסתיים, והדבר כבר משפיע על משכנתאות, חוב תאגידי, אשראי צרכני ותשתיות.

יבלונסקי מסבירה כי המניות מצליחות בינתיים להתעלם מהעלייה בתשואות בזכות עוצמת ההשקעות ב־AI. אבל היא מזהירה שעלייה ממושכת בתשואות עלולה להדק את התנאים הפיננסיים ולפגוע בשוק.

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב־Themes ETF's, רואה בדוחות אנבידיה עדות לכך שה־AI כבר אינו ניסוי טכנולוגי אלא תשתית עולמית. לדבריו, הביקוש לפלטפורמת Blackwell והזינוק בתחום הרישות מלמדים שהמרוץ לבניית יכולות AI עדיין רחוק מסיום.

ספייסX ותיאבון הסיכון: מבחן חדש למשקיעים

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב־Leverage Shares, מחברת בין אופוריית ה־AI לבין הנפקת ספייסX. ספייסX לדבריה, כבר אינה נתפסת כחברת חלל בלבד, אלא כאימפריית תשתיות טכנולוגיה שמשלבת תקשורת לוויינית, מחשוב AI, דאטה סנטרים ותוכנה מהחלל.

טודורובה מעריכה כי ההנפקה של ספייסX תהיה מבחן משמעותי לתיאבון הסיכון של המשקיעים. אם השוק יסכים לקבל שווי שמתקרב ל־2 טריליון דולר למרות ריבית גבוהה והפסדים כבדים, זו תהיה עדות לכך שהמשקיעים עדיין מוכנים לשלם פרמיה גבוהה על סיפורי צמיחה ארוכי טווח.