אגוד: "קניה חזקה" לאלביט מערכות ביעד של 35 ד'

לאחר איחוד תוצאות אלישרא בדוחות הכספיים של החברה צופים כלכלני בנק אגוד, כי בסיכום שנת 2006 יצמחו הכנסות אלביט מערכות בשיעור של 30% לעומת 2005, ויסתכמו ב-1.392 מיליארד דולר. בשנת 2007 צופים לה בבנק צמיחה של 11%, כאשר הכנסות החברה יסתכמו לסך של 1.545 מיליארד דולר.

באגוד סבורים, כי בשנים 2008 עד 2010 תרשום אלביט מערכות נסיגה קלה בצמיחה האורגנית, לאור הצפי כי שיעור הצמיחה בסעיף רכש ומו"פ בתקציב הפדרלי ירד משמעותית בשנים אלו.

בבנק סבורים, כי מנועי הצמיחה הבולטים בהכנסות החברה בשנת 2006 יהיו מע' אוויריות, מע' יבשתיות ומערכות שליטה ובקרה. מדובר ברבעון שני מלא לאחר איחוד תוצאות אלישרא בסוף שנת 2005. כאמור שולי הרווחיות הנמוכים של אלישרא השפיעו לרעה והורידו את שולי הרווחיות של אלביט. אך החל מתחילת האיחוד חברת אלביט פועלת לשפר את רמת הרווחיות של אלישרא על ידי פעולות התייעלות ושיפור הרווחיות של הקבוצה כולה על ידי ניצול סינרגיות ( למשל בתחום השיווק והמו"פ). ברבעון זה השתפרו שולי הרווח התפעולי והנקי של אלביט ל-7.3% ו-4.4% בהתאמה. בבנק מעריכים עוד, כי בשנת 2006 שולי רווח הגולמי, התפעולי והנקי של חברת אלביט מערכות יהיו 26%, 6.5% ו-4.5%, בהתאמה. גם בשנים הבאות מצפים בבנק להמשך מגמת שיפור הרווחיות בחברה שהתחילה עוד לפני רכישת אלישרא ותדיראן קשר. על פי אגוד, מחיר ההון התפעולי של החברה נקבע על 9.50%. ההערכה התבססה על היוון הרווח התפעולי הצפוי ל-15 השנים הבאות. מהיוון הרווח התפעולי ניכו בבנק את עודף ההתחייבויות הפיננסיות (122.02 מיליון דולר) והתקבל שווי חברה של 1431.5 מיליון דולר. לשווי הוסיפו באגוד את חלקה של אלביט מערכות בחברת תדיראן קשר (43%) בסך של 165.45 מליון דולר.

מהשווי יש על פי הערכת אגוד לנכות את הערך הנוכחי הנקי (מודל DCF) של הרווח התפעולי בחלקה של חברה U-TACS בפרויקט WATCHKEEPER בסך של 79.6 מליון דולר. כמו כן, הוסיפו בבנק למודל את שווי החברות הכלולות של החברה לפי מכפיל 10 של הרווח הנקי, הצפוי מאותם חברות בשנת 2006 ( עפ"י הערכתנו 7 מליון דולר) בסך 70 מליון דולר. סך השווי שהתקבל הוא 1.465 מיליארד דולר, המשקף מחיר של 35 דולר למניה ל-12 חודשים הבאים כ-20.8% מעל מחיר השוק הנוכחי של החברה (29 דולר). מכפיל הרווח העתידי הוא 17.15. התשואה הצפויה על ההון העצמי לשנת 2006 היא 13.5%.

בבנק נתנו למניה המלצת "קניה חזקה" במחיר יעד של 35 דולר.