מה קורה לחברות הקנאביס בעולם?
קנאביס התפרצות הקורונה עשתה טוב למניות הקנאביס. חברות הקנאביס הגדולות הכפילו את שווים ברקע להערכה שהמצב הכלכלי הקשה יקל על הרגולציה, יעודד את הלגליזציה ויהיה הטריגר להפיכת תחום הקנאביס למנוע צמיחה והגדלת התמ״ג במדינות השונות. הרציונל היה שהממשלות יחפשו צמיחה וישחררו חסמים וכך ייצרו הכנסות שיצמצמו את החור שנפתח בגלל הוצאות הענק והמשבר הכלכלי שיצרה המגפה. זה קורה בשוליים. בינתיים הרבעון השני היה אכזבה כללית מתוצאות של חברות הקנאביס הגדולות. הסיבות הן בעיקר - תוצאות מאכזבות וחוסר בהירות לגבי העתיד. יש הרבה שאלות פתוחות - איפה תהיה הצמיחה? מה יהיה הסגמנט הרווחי? כן שמנים, לא שמנים, כן תפרחת, לא תפרחת?
ולמרות זאת הצמיחה בהכנסות שהציגו רוב החברות פנומנלית. אז נכון שלא ברור מי ייהנה בסופו של דבר מרוב הביזנס - בתי המרקחת, המגדלים, יצרני הסמי-תרופות, אבל מה שברור שיש ערך, ושרשרת הייצור והמכירות רווחית. אז השוק בסוף יתאזן - גם בעולם וגם אצלנו. אצלנו לפני יומיים היתה חדשה משמעותית - פיילוט ניסוי של 3 חודשים שמחייב את החברות היצואניות להוזיל מחירים בארץ. לא ברור עד כמה זה יהיה משמעותי, חלק מהנהלות החברות טוען שזה יהיה להן משמעותי מאוד.
גם בעולם עניין הייצוא והייבוא בין מדינות עוד לא סגור, מתנדנד ומשתנה, אם כי, כבר מתגבשות קבוצות קנאביס מובילות - בעיקר קנדיות ואמריקאיות. הן מחכות ללגליזציה רחבה, הן מחכות להקלות רגולטוריות. בינתיים הן בונות את הקהלים שלהם, אך רושמות הפסדים שוטפים לצד הפסדי עתק ממחיקות. חוץ מזה, רוב החברות האלו די צעירות והן סובלות ממנהלים שלא הבינו את גודל התפקיד וגודל השעה וניהולו את העסקים הגדולים האלו כאילו היו חנות מכולת. על רקע התוצאות ברבעון השני וחוסר הנראות קדימה, מניות הקנאביס צנחו בחודש האחרון בעשרות אחוזים. במקומות שיש ירידה גדולה אנשים רואים הזמנות. האם זה המקרה?
בבית השקעות Viridian Capital Advisors, המתמחה במניות הקנאביס, מאמינים כי יותר חברות קנאביס הנסחרות בבורסה, ידווחו על ״מחיקות״ גדולות בדוחותיהם הכספיים גם בהמשך. לעתים קרובות, חברות קנאביס רושמות ירידות ערך במלאי, או השמדת המלאי לחלוטין, אפילו על מלאי שטרם שולם או נלקח בהלוואה. הסיבה היא תנודתיות במחיר הקנאביס כשבמקרים רבים מדובר על ירידה ובהתאמה יש להעריך מחדש את המלאי.
- רודפים אחרי חלום ה-AI? כדאי שתחשבו שוב
- מניות הקנאביס זינקו עד 40% - האם תהיה הקלה ברגולציה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המוחקת הגדולה היא ארורה (ACB). לאחרונה הזהירה את המשקיעים כי יתקיימו מספר התאמות במאזן ״בכדי להכיר במציאות השוק״ כפי שנכתב בהודעה החברה, אשר ינועו בין 1.6 לבין 1.8 מיליארד דולר. כתצואה מכך, המניה ירדה לשפל של 4 שנים ואיבדה כ-75% משוויה מאז חודש מאי. החברה שעד לא מזמן הייתה הצלחה מסחררת, נסחרת כיום לפי שווי של כ-550 מיליון.
החברה דיווחה על מכירות בסך 278.9 מיליון דולר קנדי במהלך שנת 2020 הפיסקלית, שהסתיימה יחד עם הרבעון השני. מדובר בעליה של 12.5% במכירות בלבד לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בשורה התחתונה, החברה דיווחה על הפסד של 3.3 מיליארד דולר קנדי, השווה להפסד של 2.5 מיליארד דולר.
״התאמות אלו, כוללות ירידת ערך של רכוש קבוע בסכום צפוי של עד 90 מיליון דולר, עקב רציונליזציה של מתקן הייצור,. בנוסף, חיוב של כ-140 מיליון דולר בערך הכספי של מלאי מסוים, על מנת ליישר את המלאי יחד עם ציפיות הביקוש לטווח הקרוב.״ כתבה החברה, וציינה שכמעט 40% מהמלאי בספריה עובר התאמות של שווי הוגן.
- "טראמפ הבטיח להגן עלינו מפני התקפות ספקולטיביות בשוק המט"ח"
- "פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
חברת CANOPY GROWTH CORP , ענקית הקנאביס הקנדי, עלתה בכ-41% מאז השפל במרץ ונסחרת בשווי של 5.4 מיליארד דולר. ברבעון האחרון, דיווחה החברה על הכנסות בסך 110 מיליון דולר, ורווח נקי בסך 7.8 מיליון דולר. החברה הודיעה כי דווחה על הפסדים מירידת ערך משמעותיים במהלך הדוחות לרבעון הרביעי, וזאת לאחר שהודיעה כי היא מפטרת 500 עובדים וסוגרת שני מתקנים. החברה דיווחה על מחיקות מלאי בסך 132 מיליון דולר, כ-76 מיליון דולר עבור מלאי מיושן או בלתי ניתן למכירה בקנדה. ברבעון השני של שנת 2020, דיווחה החברה על מחיקה של 29 מיליון דולר עבור מלאי עודף של קנאביס לפנאי ומלאי בתוצרת גמורה. החברה העריכה כי ״רמות מלאי מחוזיות וטריטוריאליות בהשוואה לשיעורי מכירה חזויים של שמנים ומוצרים מסוימים, הובילו למסקנה כי חלק ממלאי זה לא יכול להימכר במסגרת סבירה של זמן.״
מניות החברה נפלו בחדות עם פרסום החדשות.
מי הבא בתור ?
ההודעות של ענקיות הקנאביס, גרמו לאנליסטים של Viridian לתהות אם יש חברות נוספות לפנינו, ולכן הם החליטו לבחון חברות עם מכפיל הון גבוה, לצד אחוז גבוה של נכסים בלתי מוחשיים, כמועמדות סבירות למחיקות ענק.
נכסים לא מוחשיים הם לרוב רישיונות או מוניטין במקרה של חברות קנאביס. לחברות בעלות שווי גבוה של נכסים בלתי מוחשיים לאורך השנים, יש פוטנציאל גבוה יותר לרשום מחיקות עליהם. זה הוביל את האנליסט של Viridian, פרנק קולמבו, לבחון את אותם חברות, לצד השוואת מכפיל ההון, המבטא מדד טוב לקביעת שווי החברה.
״לא כל הנכסים שלך שווים את מה ששילמתם עליהם״ אמר קולמבו.
ל-Viridian מאגר נתונים של כ-300 חברות, אשר מחולק ל-12 מגזרים, ובאמצעותו החלו לעקוב אחר החברות בעלות הפוטנציאל הגבוה ביותר. מספר 1 ברשימה היא אורורה, שכבר דיווחה על מחיקות ענק.
לאחר מכן, שאל קולמבו, ״כיצד נוכל לקבל אינדקציה טובה עוד יותר ?״. תשובתו הייתה לבחון רווחיות ירודה. מכפיל הון נמוך מראה, כי יתכנו נכסים שאינם מניבים תשואה סבירה והשוק אינו שופט אותם לטובה, ומכאן שהם מועמדים אידאליים לדווח על הפסדים כתוצאה מירידות ערך.
רווחיות השוק מתוארת בקו הצהוב שבתרשים, ורווחיות החברות מסומנות בנקודות צהובות. חברות בעלי מכפיל הון גבוה, ורווחיות נמוכה מן רווחיות השוק, הם החברות בעלות פוטנציאל הגבוה ביותר להפחתת נכסים.
״אף אחד לא יופתע אם MedMen (סימול:MMNF) ידווחו על הפסדים כתוצאה מכמה נכסים״ אמר. הוא ציין כי התרשים מדגיש באותה המידה חברות שנמצאות במצב הרבה יותר חיובי.
על פי המחקר, TILRAY INC הקנדית (סימול:TLRY) נמצאת בסיכון נמוך לדווח על הפסדים מירידת ערך. מתחילת השנה, צנחה מניית החברה בכ-75% ומשקפת שווי של 693.5 מיליון דולר. הירידה החדה בשווי החברה, משקפת מכפיל הון נמוך מ-0.5, לצד רווחיות גבוהה מהממוצע בשוק, ולכן נעלמה מהרדאר של האנליסטים.
יש הרואים במחיר הנמוך של טילרי כהזדמנות, כאשר תחזית הצמיחה הגבוהה של טילרי בארה"ב ובקנדה, מעניקה למשקיעים סיבה קטנה להתרגשות בטווח הקרוב. יחד עם זאת, בעוד שלחברה יש הזדמנויות באירופה, האנליסיטים מציינים כי מוקדם מדי למשקיעים להסתמך על אמינות הציפיות למכירות משמעותיות מעבר לים.
- 2.שי 09/10/2020 10:22הגב לתגובה זומילים גבוהות לניתוח כלכלי . הם מתנהלות כסוחרי סמים עם אגנדה ישראלית של נוכלות . כל התחזיות הללו אשלייה . כשחברה לא ישראלית תכנס לישראל ותתנהג למטופלים כבני אדם . החברות הישראליות יעלמו . רוצחים אנטישמים .
- 1.שוקי 06/10/2020 18:08הגב לתגובה זומופסדת בה למעלה משבעים אחוז.. מתלבט מה לעשות?!...
- ירוק 07/10/2020 08:33הגב לתגובה זושל אם אלה .של מתי, נכון בינתיים ההיצע בעולם גדל אבל יהיה מקום לכולם .
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקלא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם
דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה
תוצר לנפש הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.
1 # סינגפור
סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.
2 # לוקסמבורג
מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.
- עלייה של 3.7% בתמ"ג ברבעון הראשון
- סיכום 2024: צמיחה אטית והוצאות בטחוניות תופחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
3 # איחוד האמירויות הערביות
לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.
העסקה שתייצר את וול מארט של תחום הטיפוח האישי
הרכישה של יצרנית הטיילנול Kenvue בידי קימברלי קלארק תמורת קרוב ל-50 מיליארד דולר תסייע לשני הצדדים - המותגים של Kenvue "יתעוררו" וקימברלי תקבל חיזוק משמעותי שיכול למצב אותה בעמדת הובלה בשוק שהתחזיות צופות לו מכירות של 632 מיליארד דולר ב-2032. וגם: מיהי מטסרה, יצרנית התרופה להשמנת יתר שנמצאת במוקד הקרב בין פייזר לנובו נורדיסק
בתחילת השבוע ראינו (שוב) את מסלול הייסורים שצריכים המשקיעים לעבור בשנים האחרונות. ביום ג' הובטח להם, באמצעות כל אתרי התקשורת מניו יורק ועד טוקיו דרך ת"א, שהמשבר הגדול מתחיל בגלל ההערכות המטורפות ועוד כל מיני סיבות. ביום ד', כשהמשקיעים התעוררו בחרדה ממה שנראה להם כחזרה של משבר 1929, התגלה להם שכלום לא קרה. אפילו מופע האימים של ראש העיר השיעי החדש של ניו יורק ומלחמותיו בטראמפ, בביל אקמן ובמיליארדרים נוספים (שאפילו כלי התקשורת המכובדים ביותר טענו ביום ג' שתרומתו למשבר שמתפתח רצינית) לא הפריע לשוק לעלות בעוצמה.
למה חשוב לציין זאת? ראשית, כי המשקיעים, ברובם, אינם מטומטמים כפי שהתקשורת נוטה להאמין. הם רואים את התוצאות העסקיות, מבינים לאן מכוון הנשיא ומנתחים נכון את התוצאות. תיקון בהחלט מתחייב בגלל ההערכות המטורפות, אבל משבר? למה? הבעיה היא שאפילו תיקונצ'יק לא מתאפשר בגלל שמי שקורא נכון את המפה הכלכלית מבין שכרגע המניות הן עדיין המשחק המועדף בעיר לטווח הבינוני והארוך, והבעיה היחידה היא המחיר. אבל מה לעשות כשיש מספיק משקיעים, במיוחד מדורות ה-X,Y ו-Z, שמוכנים להיכנס אפילו בתיקון קטנטן. דעתי היא שמתחייב תיקון ערכים גדול בהרבה מ-2%, אבל לצורך כך מתחייב "זרז" רציני ולא שטויות מהתקשורת.
משקיעים אקטיביסטים ציפו לעסקה
מדוע קימברלי קלארק (סימול:KMB) רוכשת את Kenvue (סימול:KVUE), יצרנית הטיילנול? האמת, לא הופתעתי לראות את עסקת הרכישה הזאת בשווי של 48.7 מיליארד בשילוב של מניות ומזומן. לא הופתעתי כי מאז הונפקה KVUE, יצרנית התרופה הנפוצה בעולם לשיכוך כאבים והורדת חום, במאי 2023, היו דיבורים רבים בוול סטריט על האפשרות של מיזוג בין החברות. Kenvue הייתה מטרה של משקיעים אקטיביסטים שאינם מרוצים ממסלולה של החברה ווול סטריט. בנוסף הם ציפו שקימברלי-קלארק הוותיקה תבצע פעילות M&A משמעותית מאחר שבחמש השנים האחרונות היא לא סיפקה את הסחורה לבעלי מניותיה לאחר שבין 2009 ל-2020 שילשה המניה את ערכה.
אני הכרתי היטב את Kenvue עוד בטרם הונפקה, כשהייתה חלק מענקית התרופות ג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול:JNJ). ג'ונסון אנד ג'ונסון הנפיקה את החברה במאי 2023. ההנפקה אמנם הצליחה, החברה גייסה 3.8 מיליארד, והמניה פתחה את דרכה הציבורית בעלייה שאיפשרה ל-JNJ למכור את כל המניות שברשותה בשוק. אבל מניית KVUE לא שימחה את בעליה כי מאז ההנפקה ירדה בקרוב ל-50%. הירידה נבעה מירידה במכירות שלוותה בירידה חדה יותר ברווח למניה, מ-1.09 דולר ב-2022 ל-54 סנט ב-2024.
- קימברלי-קלארק רוכשת את יצרנית טיילנול ב-48.7 מיליארד דולר
- קימברלי-קלארק עולה בכ-4% בעקבות צמיחה אורגנית חדה ברבעון השני ותחזית מעודכנת כלפי מעלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסט קונהי קים מהמורנינג סטאר, שאני עוקב אחרי הניתוחים שלו בתחום הרפואה ושמכסה את קימברלי, כתב שלדעתו מסעה הקצר והבלתי מוצלח של Kenvue כחברה ציבורית נבע בחלקו מביצוע לקוי וחוסר ניסיון בפעילות כעסק עצמאי. הוא כתב שחברת מוצרי צריכה מבוססת יותר, כמו קימברלי-קלארק, יכולה לסייע בהעלאת ערכה של Kenvue, מה שיתרום משמעותית לרוכשת. הסיבה שקימברלי רכשה את Kenvue במחיר כזה - פרמיה של 46% אבל במחיר שלמעשה מייצג את מחיר ההנפקה ב-2023 - קשורה לכך.
