לאחר שבועיים של מימושים - היזהרו "ממלכודת הדובים"

האווירה השלילית בשווקי העולם לא פסחה גם על השוק המקומי. לאחר שבועיים רצופים של חולשה נסוגו מדדי תל אביב העיקריים משיאם ואיבדו כ-5% בממוצע מערכם. אמנם בשבוע הקודם נרשמו ירידות בבורסה, אך הם היו רק הקדמה לירידות חדות יותר לאלו שחלו השבוע. כאמור, שווקי העולם הן הסיבה העיקרית למגמה השלילית ברחוב אחד העם. מדד הנאסד"ק שהינו בעל ההשפעה החזקה ביותר על מניות תל אביב רשם מספר ימי ירידות רצופים. בנוסף לכך, הבורסות בשווקים המתפתחים רשמו ירידות שערים חדות ובראשם הבורסה ההודית.

מה הקשר בין השווקים המתפתחים לשוק המקומי? ברמת העיקרון אין תלות בין השווקים, אך בדומה לשוק הישראלי, גם מאחורי העליות החדות בשווקים המתפתחים עומדים משקיעים זרים. כאשר משקיעים אלו מכנסים את וועדות ההשקעה ומקבלים החלטה על צמצום החשיפה לשווקים אלו, השוק הישראלי לא זוכה למעמד נכבד יותר, כלומר אטרקטיביות השוק המקומי יורדת בהתאם והזרים מצביעים בפקודות המכירה.

משיחות שקיימנו עם פעילי בשוק ההון המקומי, מרביתם תלו את הירידות במכירות מסיביות של משקיעים זרים. כעדות לכך מצביעים פעילים אלו על הירידות החדות שנרשמו במניות שנחשבות לחביבות הזרים ובראשם מניות הבנקים. בנוסף חיזק המסחר במטבעות את הערכות אלו, כאשר המטבע האמריקני נהנה בשלושת ימי המסחר האחרונים מרוח גבית כשהוא מגובה במחזורי מסחר ערים מהרגיל.

מה הלאה? האם מהלך הירידות הסתיים, או שהשוק ימשיך בדרכו דרומה? קשה להעריך כיצד יתנהג השוק במרחק של מספר שבועות. ישנם מספר תרחישים אפשריים וככל הנראה שוב את הטון יקבעו השווקים מעבר לים.

כאמור, לאחר שבועיים של ירידות איבדו שני המדדים החשובים בבורסה כ-5%-6% מערכם - לא נורא. בהתחשב בירידות שספגו שווקים מקבילים אחוזים בודדים של ירידות יכולים להיתפס כמימוש בריא, כך שלא צריך להיתפס לכותרות של כמה עיתונים שהזהירו ממפולת. נציין כי את עיקר הרעש בשוק עשו מניות הנדל"ן והבנקים, אך עם כל חשיבותם אסור לשכוח את מהלך העליות שביצעו מניות אלו בשנה האחרונה.

עם נביט אחורה לתקופה של לפני ארבעה חודשים בלבד, ניזכר כי בסוף חודש ינואר השנה ניצבה הבורסה התל אביבית בשיאה, ואז החל תהליך מימוש שארך כשלושה שבועות. בתקופה ההיא איבדו המדדים הכבדים כ-8% מערכם, גם אז התריעו כותרות העיתונים ממפולת, אך בהמשך התברר ששוב חזרה הבורסה הישראלית מחוזקת מהירידות ודהרה לעבר שיאים חדשים כשמדד המעו"ף נושק לרמת 900 הנקודות.

האם נעצרה המגמה השלילית? על פניו נראה כי הרעש הגדול מאחורינו, אך שוב נחזור על כך שהבורסה המקומית תלויה בשווקים הזרים, שם לפי שעה נעצרה ההידרדרות, אך הדשדוש של השווקים עשוי להיות זמני בלבד, ויש להמתין כשבוע שבועיים על מנת לראות לאן נושבת הרוח. לכל המשקיעים שסבורים כי בשבוע הבא תחזור הבורסה למסלול צפונה רצוי מומלץ להיזהר מ"מלכודת הדובים". לאחר מהלך של ירידות חדות עשויה להיווצר מגמה חיובית מטעה לזמן קצר שלאחריה חוזרות הירידות אך בצורה חדה יותר ואף כפולה.