מנורה גאון על מת"ב: המחיר מגלם את רוב השיפור הצפוי
המשך ההדרדרות של התוצאות הכספיות של מתב אינו מפתיע את האנליסט מיקו מור מבית ההשקעות, מנורה גאון, וזאת, הוא מסביר, לאור העבודה שמגזר האינטרנט לא צומח מבחינת הכנסות ובמקביל מספר מנויי הטלויזיה הרב ערוצית יורד. החל ממארס 2005, מזכיר לנו מור, משווקת החברה (כחלק מהוט) חבילת תקשורת ללקוחות הכוללת טלוויזיה רב ערוצית, אינטרנט מהיר וטלפוניה ובכך משנה את אסטרטגיית נתח השוק אשר הייתה נהוגה החל מיוני 2004 ואשר פגעה בהכנסה הממוצעת מלקוח (ARPU). הנהלת החברה מאמינה ששיווק חבילת התקשורת ושיווק השירותים החדשים שמוצעים כגון VOD תעזור לשנות את מאזן הכוחות מול YES ותגרום למנועי צמיחה חדשים אשר ישפרו את המצב החברה. האנליסט של מנורה גאון סבור, כי מנוע הצמיחה העיקרי של מתב אמור להיות הטלפוניה הפנים ארצית, אולם תהליך החדירה של הוט טלקום הינו תהליך מורכב מאוד מאחר והוט טלקום תצטרך לשכנע את הצרכנים לוותר על קו הבזק, מאחר והיא מעונינת שהשיחות הנכנסות יהיו לרשת שלה וכך היא תוכל בעתיד לגבות דמי קישורית. כמו כן לאור רפורמת ה-VOB שמשרד התקשורת מעונין להחיל, הוט טלקום עשויה להתחרות עם עוד 5-6 חברות. מור מזכיר שה-VOB הינו אספקת טלפוניה פנים ארצית באמצעות התשתית של בזק או הוט טלקום, ועפ"י המסמך המקורי של משרד התקשורת בזק והוט טלקום לא יהיו זכאיות לפיצוי בגין השימוש בתשתיות שלהם. במנורה גאון סבורים, כי קשה לדעת מה תהיה האסטרטגיה של בעלי השליטה החדשים בבזק. האם יבחרו להמשיך ולנגח את חברות הכבלים דרך YES או שיבחרו להוביל את שוק הטלוויזיה הרב ערוצית לשפיות ולרווחיות. הם מזכירים, כי כאשר בזק תרד מתחת ל-85% במגזר מסויים (פרטי או עיסקי) היא רשאית לבקש אישור לשיווק סל שירותים באותו מגזר לקוחות. נקודה נוספת אליה הם מתייחסים היא רכישת השליטה בסלקום ע"י קבוצת אידיבי, שיכולה להיות, בראייתם, איום עבור מתב במידה וסלקום תכנס לטלפונה הנייחת, אולם יכולה להיות גם הזדמנות במידה והצדדים יגבשו קבוצת תקשורת משותפת שתתחרה בבזק. וכמובן יש גם את פרשת הסוס הטרויאני. בשלב זה, מציין מיקו מור, הפרשה עדיין בחיתוליה. לדעתו, סביר להניח שבמידה ואכן יוכח שאחת מחברות התקשורת המתחרות השיגה מידע סודי של מתב בדרכים לא חוקיות, מתב תגיש תביעה כספית. מור מסכם, כי מכפיל EV/EBITDA של 9 עבור תחזיותיו ל-2006 מביא את שווי מניית מתב ל-34.9 שקל - נמוך ב-1.1% ממחירה הנוכחי של המניה העומד על 33.5 שקל. בהחלט יתכן, למשנתו, שנראה ברבעונים הבאים שיפור במעמדה התחרותי של החברה, אולם הוא מעריך, כי מחיר המניה מגלם את מרבית השיפור הצפוי בפעילות ולכן המלצתנו נותרת "החזק".
