בפסגות אופק רואים באלביט מערכות השקעה ראויה

מתחילת השנה רשמה מניית אלביט תשואת חסר מהותית על מדדי השוק. לדברי האנליסט שחר ברנר מבית ההשקעות פסגות אופק, הסיבה לביצועים השליליים במניה אינה ברורה. ברנר מציג כמה טיעונים אשר תומכים לטענתו בעלית שער מניית אלביט מערכות.

תוצאות החברה הראו המשך צמיחה בצבר אשר גדל ב-400 מיליון דולר, 23% במהלך 2004 ותוך צמיחה בהכנסות של כ-5%. השיג זה בולט יותר נוכח פרויקט שאינו נכלל כיום בצבר בהיקף מוערך של כ-700 מיליון דולר, ה-Watchkeeper פרויקט זה צפוי לחתם במהלך 2005.

בנוסף, לחברה צבר רך בהיקף של מיליארד דולר. קבלת הזמנות שינבעו ממנו לא יצריכו מאמצי שיווק מהותיים היות שההזמנות הינן הזמנות המשך שמתוזמנות לפי הקצאת תקציבים ממשרד הביטחון האמריקאי. צבר זה עשוי לספק צמיחה פנימית של כ- 9%-10% בהכנסות בשנים הבאות גם אם הצבר הרשמי יישאר בהיקפו הנוכחי.

החברה שיפרה במהלך 2004 את שולי הרווח ומגמה זו צפויה להמשיך גם ב-2005. הסיבה לכך היא התייעלות ורווחיות גבוהה יותר שגלומה בצבר בהשוואה לעבר.

תקציבי הביטחון בעולם נמצאים עדיין ברמה גבוהה ואין כל אינדיקציה לכך שהם צפויים לרדת בשנים הקרובות נוכח איומי טרור והמשך מצבי הלחימה במקומות שונים בעולם. לפני מספר חודשים הודיע משרד ההגנה האמריקאי על קיצוץ בתקציב הביטחון.

עם זאת, למרות הקיצוץ הצפוי ההשקעה במערכות נשק צפויה לגדול באחוזים ניכרים בשנים הבאות. להערכת ברנר, נקודת ההשקה בין הקיצוץ הצפוי לבין החברה אינו מהותי. יש לזכור שהקיצוץ צפוי להתחיל רק בשנת 2006 וימשך 3 שנים כך שלחברה יש זמן רב להיערך. נכון להיום אין לנו אינדיקציות לקיצוץ נוסף.

השלב הראשון במהלך של רכישת תדק"ש אושר באסיפת בעלי המניות של החברה וכיום השוק מצפה להכרעה לגבי השווי שינתן לאלישרא בעסקה. המהלך יתקיים אך ורק במידה שאלביט תיתן לכך "אור ירוק" הן מבחינת המחיר והן מבחינת ההיגיון העסקי. להערכת ברנר, חשש המשקיעים אינו מוצדק מכיוון שאלביט אינה "החלשה" בקביעת גורל המהלך.

בפסגות אופק רואים באלביט השקעה ראויה המאופיינת ברמת סיכון נמוכה עקב ראות גבוהה שנובעת מצבר (שמשך חייו הממוצע כשנתיים) כאשר לכך נוסף דיסקאונט גבוה יחסית לעבר. לפיכך, אנו קובעים בבית ההשקעות המלצת "קניה" למניית החברה ומשמרים מחיר יעד של 27 דולר.