פסגות אופק: כור - איום מהותי על אלווריון במעו"ף

אמנם עדכון המעו"ף יתרחש רק ב-15 ביוני, אך האנליסט שחר ברנר מבית ההשקעות פסגות אופק מפנה את תשומת הלב, כי כבר היום מסתמנת כור כאיום מהותי על מניית אלווריון, נוכח פער של מעל ל-50% בשווק השוק של השתיים.

ברנר מציין, כי כור נסחרת כיום בתמחור חסר (כ040% במודל הכלכלי ו-23% במודל הסחיר) ניכר, הן אבסולוטית והן בהשוואה למקובל כיום בחברות אחזקה אחרות (רמת דיסקאונט של כ-20% במודל הכלכלי) ולדעתו, גם "משקעי העבר" לגבי איכות הניהול, אינם מצדיקים פער כה גבוה.

האנליסט של פסגות אופק מפנה את תשומת הלב לכך, שהתנאים הנוחים שמספק כיום שוק ההון, יאפשרו ביצוע מימון מחדש של החוב בהיקף של 1.5 מיליארד שקל, הן בגיוס אג"ח בבורסה והן במו"מ מול הבנקים. העלאת דירוג האג"ח של הקבוצה לאחרונה לרמות של A פלוס משפרת גם היא את קלף המיקוח של הקבוצה מול הבנקים. להערכתו של האנליסט, בכל מצב תצליח החברה לגייס בתנאים טובים יותר מתנאי רוב החוב הנוכחי (צמוד + 6.5%-7%) לנוכח היקף החוב, כל שיפור בריבית, יתורגם לירידה ניכרת בהוצאות המימון של הקבוצה ולשיפור רווחיה.

נוכח כל אלו, החליטו בפסגות אופק להעלות עבור מניית כי"ל את ההמלצה ל"קניה", תוך העלאת מחיר היעד מ-280 שקל ל-332 שקל למניה - גבוה בכ-32% ממחיר השוק של המניה, בעיקר עקב עדכו השווי של מכתשים אגן ושל אי.סי.איי, שהוערכה עד כה לפי שווי שוק בלבד.