שוק המניות נמצא השנה בעלייה מתמדת אך אולי תלולה מדי. ועדיין - האנליסטים מסיטיגרופ מפרסמים תחזית נועזת: מדד ה-S&P יגיע ל-5,000 נקודות עד אמצא השנה הבאה. היעד הקודם עמד על 4,400 נקודות. את היעד החדש, האנליסטים מסבירים בשל גידול ברווחים של החברות הנסחרות במדד.

המדד עלה בכ-20% השנה בעזרת 2 גורמים עיקריים: בינה מלאכותית - AI והפדרל ריזרב. ענקיות הטכנולוגיה: אפל, אמזון, אלפבית, מטא, מיקרוסופט, אנבידיה וטסלה, ששוות ביחד כמעט 30% מה-S&P עלו משמעותית השנה בעזרת ה-AI ודחפו את המדד מעלה. הביקוש הגובר למוצרי הבינה המלאכותית גרם לאנליסטים וגם לחברות עצמן לעלות משמעותית את התחזיות שלהם להמשך. שווי השוק הכולל של החברות עלה ל-11.5 טריליון דולר מ-6.9 טריליון לפני כן. 

חברות אחרות הצטרפו גם הן למסיבה, חלקן גם בשל הייפ ה-AI, אבל רובן מסיבה אחרת - הפד (הבנק המרכזי). בוול-סטריט העריכו כי הבנק המרכזי ישהה את העלאות הריבית כל עוד האינפלציה מאטה. דבר שאכן קרה, כשהפד דילג על העלאה אחת ביוני, אך העלה בשבוע שעבר את הריבית ב-0.25% פעם נוספת. כעת שוב התקווה להפסקה בהעלאות הריבית חוזרת והיא מבוססת יותר מתמיד עם רמזים עבים גם מצד הבנק המרכזי עצמו. הכלכלה בארצות הברית מראה כרגע חוזק שהפתיע את השוק כשעד כה הפד מצליח להאט את האינפלציה מבלי לגרום להאטה כלכלית דרמטית.

רואים את זה גם בשוק העבודה. המבחן יהיה באינפלציה בחודשים הבאים ואם היא אכן תרד מדרגה כפי שצופים, הסכנה שבהעלאת ריבית, פוחתת.  למעשה היא פוחתת עד כדי כך שבקרוב עשויים לדבר כבר על הורדת ריבית. זה לא יקרה בחודש-חודשיים הקרובים, אבל לקראת סוף השנה, זה יכול להיות "שיחת היום" בשווקים הפיננסים. 

היעד החדש של ה-S&P

• האם תיקי השקעות של עשירים מניבים יותר מהשקעות הציבור הרחב?
• הנפקה מוצלחת לג׳מיני - מזנקת ביום המסחר הראשון
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האנליסטים מסיטי, מסבירים כי בעקבות נתוני הכלכלה האחרונים, הצפי שלהם להמשך השתנה. "היעד החדש משקף את ההסתברות המוגברת מבחינתנו לנחיתה רכה", כתב האנליסט סקוט כרונרט והעניק למדד המוביל יעד של 5,000 נקודת. לדבריו קיימים שלושה תרחישים אפשריים להמשך:

1. הרווח המצרפי למניה של החברות במדד יגיע ל-225 דולר במשך 12 החודשים הבאים עד לאמצע 2024, המדד יסחר בקצת יותר מפי 20 מהמספר הזה, מה שיגרום למחיר לעמוד על 4,600 דולר. הסבירות: 50%.

2. התרחיש השני טוען כי הרווחים יהיו גדולים יותר מה שיגרום למכפיל נמוך יותר ויקח את המדד ל-5,800 דולר. הסבירות: 40%.

3. בתרחיש האחרון, הפד ימשיך לעלות את הריבית, הכלכלה תלחץ על הבלמים, השווקים יאבדו את הביטחון מה שיגרום לירידות ולמדד להיסחר באיזורי ה-3,600 דולר. הסבירות: 10%.

• המניה שטסה ב-51% והמניות שיבלטו בוול סטריט
• למכור בראש השנה ולקנות אחרי כיפור? האם ההיסטוריה תחזור
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• מה מגלה המחקר הארוך בהיסטוריה על אושר?

היעד של 5,000 דולר הגיע משקילת ההסתברות לכל תרחיש. רמת ה-5,000 דולר מעריכה רווח למניה מצרפי של 230 דולר ל-12 החודשים הבאים עד לסוף השנה הבאה. הצפי הממוצע בשוק לרווח למניה המצרפי לשנה הנוכחית עומד על 218 דולר, כשהאנליסטים צופים שהוא יגדל בשנה הבא כתוצאה מצמיחה במכירות והתמתנות בעלויות כדוגמת האטה בהעלאות השכר. 

מכירות גדולות ועלויות נמוכות יותר מגדילות את שולי הרווח, מה שמגדיל את הערכות כי חברות יצליחו להגיע ליעד הזה של רווח למניה עד הקיץ הבא. כבר עכשיו החברות ברובן מצליחות לעקוף את התחזיות לרבעון השני והרווחים צפויים לגדול מה שאומר שהם לא יצטרכו להמשיך ולעקוף את הציפיות ביותר מדי כדי להגיע ליעד. 

מעטים האנליסטים שמצליחים לחזות מה השוק יעשה ולרוב הם טועים (והרבה) בשקט וצודקים ברעש. אף אחד לא יכול לדעת האם השוק ימשיך לעלות וישבור שיאים או יסתובב אחורה ויחל ליפול כי מלחמה, מגיפה או הפתעה אחרת תופיע. המסקנה היא פשוטה, לקוות שכן, הוא ישבור שיאים, הבינה המלאכותית תיקח אותנו לגבהים חדשים והכלכלה רק תתחזק, אבל להיות מוכנים למצב שלא.