זה מה שחושבים בתי ההשקעות בעולם על טבע
בסיטי בנק מעניקים למניה מחיר יעד של 27 דולר, אפסייד של 20% לעומת המחיר בשוק. ב-RBC הקנדי פחות אופטימיים. מי נוקב במחיר היעד הגבוה ביותר?
בסוף השבוע שעבר פרסמה חברת התרופות טבע -1.57% תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השלישי, מה שגרר עדכון מחירי יעד על ידי בנקי ההשקעות וגופי המחקר השונים בעולם. מחיר היעד הגבוה ביותר של הבנק היפני מיזוהו (Mizuho), מצביע על פרמיה של כ-28% ביחס למחיר המניה בנעילת המסחר בוול סטריט, כאשר בבנק הקנדי RBC אמנם מעלים את מחיר היעד אולם נותרים בדיסקאונט של כ-2.6% על מחיר השוק. בבנק היפני Mizuho התרשמו מהנהלת החברה בבנק היפני מיזוהו (Mizuho) מספקים לטבע המלצת קניה עם מחיר יעד של 29 דולר למניה, פרמיה של כ-28% על מחיר המניה בנעילה בוול סטריט. "אנו חוזרים על המלצת הקניה שלנו במחיר יעד של 29 דולר בעקבות תוצאות טובות ברבעון השלישי והעלאת התחזית השנתית. אנחנו מאמינים כי הנהלת החברה עושה עבודה יפה בניווט החברה במהלך התקופה הקשה שעוברת על תחום הפעילות", כותבים במיזוהו. ב-Citi בונים על השקות חדשות בבנק ההשקעות האמריקאי Citi מעניקים לטבע המלצת קניה במחיר יעד של 27 דולר למינה, פרמיה של כ-19.5% על מחיר המניה בנעילה בוול סטריט. "עמדתנו לגבי מניית טבע קיבלה חיזוק לאחר פרסום התוצאות לרבעון השלישי, כאשר החברה עמדה בתחזית ההכנסות והציגה EBITDA ותזרים מזומנים גבוהים מהצפוי. אנחנו מזכירים למשקיעים כי התזה שלנו על המניה אינה מבוססת על צמיחה חזקה, אלא על ביצועי העסק הבסיסי והשקת מוצרים ייחודיים חדשים, אשר צפויים להגדיל את הרווחיות ואת תזרים המזומנים", מציינים ב-Citi. ביחד עם סיטי, גם בנק ההשקעות מורגן סטנלי מעניק לטבע מחיר יעד של 27 דולרים. Bernstein מעניקים מחיר יעד גבוה אבל נשמעים פסימיים בפירמת הברוקראז' מוול סטריט Bernstein, מעניקים למניית טבע המלצת תשואת שוק עם מחיר יעד של 26 דולר למניה, פרמיה של כ-15% על מחיר המניה בנעילה בוול סטריט. "טבע מוציאה לפועל את תוכנית הקיצוץ בהוצאות, וקופקסון מחזיק מעמד בצורה טובה מהצפוי. עם זאת, להערכתנו היבטים אחרים של פעילות החברה לא הראו תוצאות מרשימות במיוחד", מציינים כלכלני Bernstein. "עסקי הגנריקה לא הראו ניצוצות כלשהם של שיפור בביצועים והניתוח שלנו מצביע על שולי רווחיות נמוכים מדי, עדיין". בפירמת הברוקראז' מביעים אמון במנכ"ל החברה, אולם מציינים כי האתגרים הגנריים לא נפתרו עדיין וכי טרנדה נמצאת בסיכון. BTIG מתמקדים ב-Ajovy בנק ההשקעות BTIG נשאר ניטרלי עם מחיר יעד של 23 דולר למניה, פרמיה של כ-1.8% על מחיר המניה בנעילה בוול סטריט. בבנק ההשקעות מציינים כי יכולתה של הנהלת החברה להעלות תחזיות בסביבה המאתגרת הינה "מעודדת".
בבנק ההשקעות מאמינים שהפוקוס המרכזי נותר על הצלחת השקת תרופת ה-Ajovy למניעת מיגרנות. בשעה שהשוק מוצף בתרופות עם אופציות מינון חודשיות, ב-BTIG חושבים שאופציית המינון הרבעונית של Ajovy תהווה יתרון תחרותי, שכן זוהי כרגע התרופה הראשונה והיחידה למניעת מיגרנה, באמצעות זריקה עם אופציית מינון רבעונית (675 מ"ג) וחודשית (225 מ"ג). RBC: מחיר יעד בדיסקאונט על השוק הבנק המלכותי של קנדה (RBC) מעניק למניית טבע מחיר יעד של 22 דולר בלבד, נמוך בכ-2.6% ביחס למחיר המניה בנעילה בוול סטריט. "טבע הציגה תוצאות חזקות ברבעון השלישי והעלתה תחזיות לשנת 2019, מה שהצית ראלי במניה. מעתה והלאה הסיפור של טבע כרוך בשלושה אלמנטים: ייצוב עסקי הגנריקה, הגבלת נסיגת ההכנסות בקופקסון וניווט הצמיחה של Austedo ו-Ajovy. תוצאות הרבעון השלישי סיפקו אינדיקציה חיובית לגבי כל השלושה", מציינים בבנק הקנדי. בבנק הקנדי, לא מספקים הסברים כלשהם לדיסקאונט על מחיר השוק, אולם מחיר היעד הקודם שלהם היה נמוך יותר (19 דולר), כך שככל הנראה האנליסטים ב-RBC מתחילים להיות פחות פסימיים לגבי המניה.
- 5.מיקי 05/11/2018 16:54הגב לתגובה זוכשהמניה היתה בהתאוששות מהשפל באזור 6000, אז הם קנו. עכשיו נזכרו להמליץ כדי להמשיך את המגמה? מי שמורווח 50% ומעלה יכול לממש עכשיו רווחים ולהשאיר את הקרן או הפוך. יש מקומות יותר טובים להשקיע מאשר טבע, בפרט כשהאנליסטים ממליצים עליה. השיטה עובדת כך: ממליצים לא לקנות כשנמצאת קרוב לשפל או כשמתאוששת מהשפל, קונים בעצמם ויוצרים מגמת עליה או דשדוש, ואחר כך כשיש מגמה מוכרים עם רווח נאה. כולם שם נוכלים ואינטרסנטים אחד אחד!
- 4.מניה משוגעת. לא כדאי לכם. כמו לחיות עם אישה משוגעת. (ל"ת)אריק 05/11/2018 16:00הגב לתגובה זו
- 3.2019 שנת טבע (ל"ת)דנה 05/11/2018 15:44הגב לתגובה זו
- 2.מיכה הכהן 05/11/2018 15:10הגב לתגובה זותרד הרבה לפני שתעלה.....החוב עצום והרגולציה בעיצומה
- 1.בקיצור שורט 05/11/2018 14:01הגב לתגובה זוב 11 $ לא שמענו אף אנליסט ממליץ על קניה.פתאום כל העכברים קופצים.חוב של 29 מיליארד שנראה מאד בעייתי להחזר,ולגילגול בעולם של ריביות עולות.בהצלחה לקונים.
- תתעדכן חמוד כבר 27.6 ויורד. (ל"ת)דני 05/11/2018 17:03הגב לתגובה זו
- מי שקונה מנית טבע קונה גם החובות שלה 29מיליארד (ל"ת)יעקב 05/11/2018 19:50
- הנייר כבר יורד 1.6% בניו יורק (ל"ת)תתעדכן חמוד 05/11/2018 17:38
- חנני 05/11/2018 14:54הגב לתגובה זואתה לונג בטח על איזה מניית קנאביס מנופחת.....
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.57% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
