טבע עקפה את ציפיות הרווח, מעלה את התחזיות ל-2018

חברת התרופות טבע -1.38% עקפה את ציפיות הרווח והעלתה תחזיות להמשך השנה. טבע רשמה ברבעון השלישי של 2018 רווח למניה (על בסיס non-GAAP) של  68 סנט, זאת לעומת תחזיות האנליסטים שהעריכו כי החברה תדווח על רווח למניה של בין 44 סנט ל-65 סנט. מדובר על רווח של 694 מיליון דולר.

חברת התרופות רשמה ברבעון השלישי הכנסות של 4.529 מיליארד דולר - כלומר בשורת ההכנסות החברה עמדה בציפיות שהעריכו כי תרשום הכנסות של כ-4.53 מיליארד דולר. בהשוואה לרבעון המקביל מדובר על ירידה של כ-19% בהכנסות. ירידה זו היתה צפויה ונגרמה בשל מגמות עליהן דיווחה הנהלת טבע בדו"חות הקודמים - החולשה בשוק הגנרי והתחרות לתרופת הדגל של טבע, הקופקסון.

במקביל טבע העלתה את התחזית הפיננסית לשנת 2018. לפי התחזית המעודכנת, הרווח (על בסיס non-GAAP) ינוע בטווח שבין 2.8 ל-2.95 דולרים למניה. התחזית הקודמת שיצאה ברבעון השני (אוגוסט האחרון) הניחה כי הרווח למניה (non-GAAP) יעמוד השנה בטווח של 2.4 עד 2.65 דולרים.

תזרים המזומנים החופשי, לפי העדכון החדש, ינוע בטווח שבין 3.6-3.8 מיליארד דולר בשנת 2018. זאת לעומת התחזית הקודמת מאוגוסט (רבעון שני) שהעריכה כי טבע תציג תזרים מזומנים חופשי שנתי של 3.2-3.4 מיליארד דולר.

• טראמפ רוצה תעשייה גנרית חזקה כדי להוריד את מחירי התרופות, אבל...
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?

תחזית ה-EBITDA השנתי מוערכת בטווח שבין 5.2 ל-5.4 מיליארד דולר, זאת לעומת תחזית קודמת של 5-5.3 מיליארד דולר. תחזית ההכנסות השנתית תנוע בטווח של 18.6 מיליארד דולר עד 19 מיליארד דולר. שינוי קל לעומת הטווח הקודם (18.5-19 מיליארד דולר).   הקופקסון מחזיק מעמד בעבר טבע הייתה מדווחת לפי מגזרים, אולם לפני כשנה הודיעה כי תפסיק לדווח בנפרד על ענף הגנריקה ועל ענף תרופות המקור, ועברה לדווח בחלוקה לאזורים, כלומר צפון אמריקה, אירופה, ושאר השווקים הגלובליים. המכירות בצפון אמריקה עמדו ברבעון על 2.265 מיליארד דולר, ירידה של 26% לעומת הרבעון המקביל ב-2017. הרווח המגזרי של צפון אמריקה עמד ברבעון על 649 מיליון דולר, ירידה של 42.5% לעומת הרבעון המקביל.

טבע פירטה את המכירות במוצרים העיקריים. מפירוט זה עולה כי מכירות הקופקסון בצפון אמריקה צנחו ב-43%, ועמדו ברבעון על 463 מיליון דולר. נתונים אלו מראים כי הקופקסון יחסית מחזיק מעמד, שכן לעומת הרבעון המקביל המכירות ירדו, אך לעומת הרבעון הקודם (שני 2018) הקופקסון אף הראה עלייה קטנה במכירות.

הגנריקה נשחקת, ה-AUSTEDO צומח אבל קטן המכירות הגנריות בצפון אמריקה ירדו ב-25% ועמדו על 922 מיליון דולר. התרופה החדשה יחסית של טבע, AUSTEDO, לטיפול בהפרעות תנועה הנובעות ממחלת הנטינגטון רשמה זינוק מרשים של 870% - אולם מדובר על מכירות נמוכות של 62 מיליון דולר בלבד.

• מה צריכה נור כדי להיות רווחית? - ראיון עם משה נור
• השווי של אורבניקה נחתך - מה המכפיל שלה עכשיו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

קאר שולץ, נשיא ומנכ"ל טבע אמר: "אני שבע רצון מההתקדמות שלנו, אנו עומדים בכל היעדים העיקריים שהצבנו לעצמנו. בספטמבר קיבלנו את אישור ה- FDA ל- AJOVYTM, תרופה לטיפול מניעתי במיגרנה, ונכון לעת הזו ההשקה מסתמנת כמוצלחת מאוד. אנו ממשיכים לראות צמיחה חזקה של AUSTEDO. כמו כן, COPAXONE ממשיך לשמור על נתח השוק שלו. תוכנית הארגון מחדש שלנו כבר הביאה להפחתה בעלויות בגובה 1.8 מיליארד דולר בשנת 2018 ואנו במסלול להביא להפחתה של 3 מיליארד דולר עד סוף 2019, בה בעת שאנו ממשיכים להפחית את חובנו. בהינתן התוצאות היציבות של הרבעון השלישי, החלטנו להעלות את התחזית השנתית ל-2018".

המספרים לפי החשבונאות נראים אחרת למרות התוצאות החזקות והתחזיות הטובות, כדאי להתבונן גם על התוצאות לפי GAAP - כלומר המספרים לפי החשבונאות. בשוק נוהגים להסתכל על התוצאות של טבע לפי non-GAAP  כלומר תוך התאמת מספר מאפיינים. אולם בהסתכלות לפי כללי החשבונאות טבע רשמה ברבעון הפסד של 27 סנט למניה, כלומר הפסד של 273 מיליון דולר ברבעון, לעומת רווח של 694 מיליון דולר ברבעון לפי הדיווח על בסיס non-GAAP.

ההפרשים בין ההפסד על בסיס כללי החשבונאות, לרווח על בסיס הדיווח המותאם נעוצים במספר התאמות, כאשר העיקריות הן: הפחתה של 521 מיליון דולר על רכישת אקטביס, הוצאות הארגון המחדש של 88 מיליון דולר והוצאה על תגמול במניות של 45 מיליון דולר.