דגל איטליה
צילום: Istock

משבר החוב באירופה בדרך להתפרצות בחודש הבא?

ברקע לסיום תוכנית הרכישות באיחוד האירופאי ונתוני המאקרו שנחלשים, המבחן הגדול לאג"ח של איטליה מתקרב, כאשר המדינה צריכה לגלגל 28 מיליארד אירו בפברואר בזמן שתמיכת ה-ECB יורדת לשפל חדש. מי יקנה את החוב?
עמית נעם טל | (11)

ברקע להצפת השווקים בכסף זול ע"י הבנקים המרכזיים ומשרד האוצר האמריקני מתחילת השנה, נדמה שהבעיות הכלכליות שאפיינו את 2018 נדחקו הצידה. אך פעולות הממשל האמריקני צפויות להסתיים החל מהערב, דבר שצפוי להחזיר את התנודתיות לשווקים. כעת, נשאלת השאלה: מה האירוע הגדול הבא בשווקים? התשובה היא ככל הנראה אירופה.

ברקע לנתוני המאקרו החלשים שמגיעים מהיבשת הישנה בתקופה האחרונה ומאותתים על כניסה למיתון בחודשים הקרובים (לכתבה המלאה), הסיכויים להתפרצות "משבר החוב" של המדינות באיחוד עולה משמעותית החל מהחודש הבא, כאשר המבחן הגדול של איטליה מתקרב.

לאחר חודשיים רגועים יחסית, החל מהחודש הבא צריכה ממשלת איטליה להתחיל לגלגל חלק מחובותיה: בחודש פברואר צריכה הממשלה להחזיר 28 מיליארד אירו, בחודש מרץ הסכום קופץ לרמה של 35.3 מיליארד אירו.

פריסת החוב של ממשלת איטליה בשנה הקרובה

 

גלגול החוב הנוכחי צפוי להיות מאתגר במיוחד לנוכח העובדה כי בשנתיים האחרונות הבנק המרכזי באירופה (ECB) היה הרוכש הכמעט יחידי בשוק לאגרות החוב הממשלתיות.

הגרף הבא של גולדמן זאקס מהשנה האחרונה מסכם היטב מי היה הציל את הממשלה האיטלקית בשנים האחרונות.

 

הבנק המרכזי מחוץ למשחק

למרות שהבנק הפסיק להיות את תוכנית הרכישות (QE) בתחילת החודשי הנוכחי, הבנק עדיין פעיל בשווקים ומבצע רכישות מחדש של אג"חים שמגיעים לפדיון. לפי הצפי האחרון של הבנק, קצב הרכישות החוזרות של הבנק בשוקי האג"ח הממשלתיים צפוי לרדת לרמה של 8.7 מיליארד אירו בלבד בחודש הבא. סכום זה צריך להתחלק בין כל מדינות האיחוד.

תחזית הפדיונות של הבנק המרכזי (והצפי להשקעה מחדש)

 

ובמילים פשוטות: איטליה צריכה לגייס הון עם תמיכה מינימלית של הבנק המרכזי, ולא ברור היום מי ירצה להיכנס לוואקום שהותיר אחריו ה-ECB.

סקטור הבנקאות במוקד

הצרה הגדולה ביותר של איטליה היא הקשר בין הממשלה לבנקים המקומיים. אחזקות הבנקים המסחריים באג"ח הממשלתי נאמדות היום בכ-381 מיליארד אירו, ולפי הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS) אחזקה זו מהווה כ-20% מסך הנכסים של הבנקים האיטלקיים. בשני המלווים הגדולים של איטליה, Unicredit ו Intesa Sanpaolo, החוב הממשלתי האיטלקי שווה ערך ל-145% מההון רובד ראשון (Tier 1 capital). בבנק השלישי בגודלו במדינה, Banco BPM, היחס עומד על 327%, ובמונטי די פסקי די סיינה (MPS) היחס עומד 206%.

המשמעות: זינוק של תשואות האג"ח האיטלקיות יגרום לנזק חמור לאותם בנקים. רשת הקשרים בין הבנקים באירופה עשויה לגרום להתפתחות מהירה של משבר בנקאות באיחוד.

חידת האירו החזק

ברקע לצעדי הממשל האמריקני מתחילת 2019, הדולר נחלש בצורה דרמטית מול רוב המטבעות בשוק (לכתבה המלאה). האירו זינק בימים האחרונים ב-2% מול המטבע האמריקני ונגע ברמה של 1.156 דולרים לאירו. כאשר פעולות הממשל האמריקני צפויות להסתיים החל מהערב, וברקע לצרות המתקרבות באירופה, ההתחזקות האחרונה בערכו של המטבע נראית תמוהה במיוחד.

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    בדירה גרים=קורת גג,לעומת מגורים ברחוב (ל"ת)
    בדירה גרים=קורת גג 11/01/2019 17:51
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    [email protected] 11/01/2019 17:14
    הגב לתגובה זו
    לדעתי איטליה דווקא תמשוך את כל אירופה למעלה
  • איך? (ל"ת)
    בא 11/01/2019 18:22
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    איזה משבר חוב ? מדפיסים כסף כמו חול. מספיק עם ההפחדות (ל"ת)
    נועם 11/01/2019 13:34
    הגב לתגובה זו
  • זו בדיוק הבעיה.... (ל"ת)
    יניב67 12/01/2019 20:40
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    טל 11/01/2019 13:31
    הגב לתגובה זו
    גרפים? לא מראים כלום. לא מבין מי משלם ים כסף לקורסים. לשוק יש חיים משלו ולא פיבונאצי ממוצעים וכו..
  • 5.
    גפריי גונדלך 11/01/2019 09:29
    הגב לתגובה זו
    עושים שרירים מנסים להעלות ולהשחיל
  • 4.
    המאפיה תיקנה הכול .הספרים בבנקים מבושלים . (ל"ת)
    בא 11/01/2019 09:01
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    דן 11/01/2019 00:59
    הגב לתגובה זו
    אם הדולר צפוי להתחזק - אולי היה כדי לגורמים כאלה ואחרים להחליש אותו לפני שהוא ממריא...
  • 2.
    נועם 10/01/2019 22:41
    הגב לתגובה זו
    כל פעם שמעלים כאן כתבה עם סופות הוקין ודובים למינהם,השוק נותן זוגיה למעלה. תמשיך תמשיך
  • 1.
    ירוק היום 10/01/2019 22:35
    הגב לתגובה זו
    שהתחיל ב19 ירוק ירוק בלי סוף מי קונה ?
טיילר דורדן מועדון קרב
צילום: צילום מסך: Youtube

הבלוגר הסודי שחצי וול סטריט עוקבת אחריו - החליט בסופ"ש לפרוש ולשבור את "כלל מספר 1", וזה קשור גם לחיזבאללה

בשנים האחרונות רבים תהו מי כותב את התכנים בבלוג שמשגע את המקצוענים בוול סטריט 
מערכת Bizportal |
נושאים בכתבה בלוג וול סטריט
טיילר דירדן הפר את כלל מספר אחת של 'מועדון קרב' (שזה גם כלל מספר שתיים) - לא מדברים על 'מועדון קרב'. והכוונה היא לטיילר דירדן של וול סטריט. בסוף השבוע נחשף בבלומברג מי עומד מאחורי הבלוג החשאי והאנטי ממסדי - 'Zero Hedge' - בלוג שמסקר את השווקים הפיננסים בקצב מסחרר, עם מעל ל-320 אלף עוקבים בטוויטר. אפשר להגיד שחצי וול סטריט יושבת על הבלוג הזה, מבלי בכלל לדעת מי כותב שם את הפוסטים והכתבות. עד היום. קוראים לו קולין לוקיי, ולטענתו לפני מספר שבועות הוא הגיע לבית חולים בשל תשישות מעודף עבודה וחשש להתקף חרדה. אז ככל הנראה הוא החליט לפרוש - ולפוצץ את הכל. לדבריו הוא כתב 15 כתבות של 1,500 מילים כל אחת, ביום - כל יום. בשיחה עם בלומברג טוען קולין בן ה-32 שההתמקדות בהשגת טראפיק לצד הנטייה הפוליטית הברורה שאימץ הבלוג - הביאו אותו לפרוש. והוא פורש ברעש גדול. כאמור, אחת השאלות הגדולות בוול סטריט הייתה מי עומד מאחורי התכנים שעולים בבלוג, וכעת קולין חושף כי הוא אחד משלושת הכותבים היחידים בבלוג. השניים האחרים לדבריו הם Daniel Ivandjiiski בן ה-37, סוחר לשעבר ממוצא בולגרי שהואשם בעבר ב'מידע פנים' והוא גם מייסד הבלוג ב-2009 ולגביו כבר נשמעו קולות כי הוא קשור לבלוג. השני הוא Tim Backshall בן ה-45, אסטרטג אשראי מוכר בשוק. במייל ששלח קולין, הוא משגר עקיצה ברורה לגבי השניים, האחד גר באחוזה בשווי עצום בניו ג'רזי והשני בפרברים היוקרתיים של סן פרנסיסקו, "שני חבר'ה שגרים בבתים שאפשר רק לחלום עליהם, ומתיימרים לדבר בשם הציבור". ברד פיט כטיילר דירדן, חי בבית מוזנח ומטונף. "אי אפשר שלא לשים לב לאירוניה הזו", אומר קולין. וכמה הרוויח קולין שהצטרף לאתר לפני כשנה (עבר מ'סיקינג אלפא')? 6,000 דולר לחודש ועוד בונוס שנתי של 50 אלף דולר. אבל קולין מתעקש שהוא לא עוזב בגלל השכר, אלא בגלל שהוא לא מסכים עם הגישה המערכתית של האתר שהדבר שמניע הוא קליקים. Ivandjiiski שהגיב לדברים אמר כי אכן יש רצון להגדיל הכנסות, אבל זה לא פוגע בגישה המערכתית של הבלוג. ויש גם את העניין של הגישה הפוליטית.  לא פעם בשיחות עם גורמים בשוק המקומי בישראל הוזכר שמו של הבלוג ככזה שמציג דעות אנטי ישראליות ברורות. קולין שלדבריו כתב את מרבית הכתבות הפוליטיות של הבלוג, אומר שהקו הברור היה שרוסיה זה טוב, אובמה - אידיוט, אסד מנהיג גדול, פוטין - המנהיג הגדול בהיסטוריה ועוד. וכך הוא כתב בתחילת אפריל ל-Ivandjiiski: "אני לא יכול לעבוד 24 שעות ביממה בלהיות המעודדת של חיזבאללה, מוסקבה, טהארן, בייג'ין וטראמפ. זו טעות. נקודה. אני יודע שזה משרת את הגישה שלך, אבל זה הורס את הבלוג בטווח הארוך. זו לא מהפכה, זו בדיחה".      בסרט 'מועדון קרב' (Fight Club) שיצא לאור ב-1999 והפך לקאלט מסביב לעולם, יוצא בראד פיט נגד הצרכנות המטורפת והשיטה המושחתת של "המערכת". בבלוג Zero Hedge, יש סיקור שוטף של מצב השווקים, אבל יש גם נטיה לתכנים חתרניים וכאלה שכביכול יוצאים נגד השיטה: באופן ספציפי הבלוג טוען ללא הפסק שרכישות האג"ח בטריליוני דולרים עוד יתפוצצו לכולנו בפרצוף.