זה הבנק עם התשואה הגבוהה ביותר ביחס למחיר המניה
Bizportal דירג עבורכם את חמשת הבנקים הגדולים ביחס למחיר המניה ושיעור התשואה להון. איזה בנק נותן את הערך הגבוה ביותר ביחס לשווי השוק?
הבנק הבינלאומי פרסם אתמול את תוצאותיו לרבעון הראשון של שנת 2018, האחרון מבין חמשת הבנקים הגדולים לפרסום הדו"חות הכספיים הרבעוניים. בשנה החולפת רשם מדד ת"א בנקים עלייה של כ-20%. האם זה אומר שהבנקים יקרים?
בינלאומי -0.42%
דיסקונט -0.64%
פועלים -0.32%
- הבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
- רשות התחרות בודקת את הבנקים; לאן זה יכול להוביל?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לאומי 0.08%
מזרחי טפחות -0.42%
למרות חוסר האמון שהציבור הביע במניות הבנקים, אשר הביא את הבנקים להיסחר לאורך השנים האחרונות מתחת להון העצמי שלהם (כלומר במכפיל הון נמוך מ-1) מדד ת"א בנקים רשם תשואות נאות בכל קנה מידה.
- אימאג'סט בחוזה לשירותי לוויין בכ-9 מיליון דולר
- גב-ים: עלייה של 11.5% ב-NOI ו-6.5% ב-FFO - שיעור התפוסה על 97%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מכר למשקיעים וקנה אחרי חודשיים בשליש מחיר
בחמש השנים האחרונות רשם מדד ת"א בנקים עלייה של כ-75%, בשלוש השנים האחרונות רשם המדד עלייה של כ-50% ובשנה האחרונה עלייה של 20%. נוכח מהלך העליות המשמעותי אשר מניות הבנקים רשמו לאורך השנים האחרונות, Bizportal שאל בסוף חודש מרץ, לאחר פרסום תוצאות הבנקים לשנת 2017, האם מניות הבנקים יקרות? ממצאי הבדיקה העלו כי הבנקים צפויים להשיג תשואה שנתית של כ-10% (לכתבה המלאה). מאז ועד היום בבוקר, עלה מדד ת"א בנקים כ-8%.
צריך לזכור, שבמקביל לעלייה שנרשמה במחירי המניות נרשמו גם עליות נאות ברווחיות הבנקים אשר זינקה בכ-12% בממוצע רק בשנת 2017 לכ-9.1 מיליארד שקל או כ-30% ביחס לרווחיהם בשנת 2013.
אם המניות עלו וגם הרווחים עלו, מה לגבי המחיר?
לצורך בחינת סוגיה זו ניתן לעשות שימוש במספר מדדים מקובלים כגון מכפיל ההון והתשואה להון, אשר שקלולם מבטא את התשואה להון הכלכלי.
כלומר, בהתחשב בתשואה להון (ההון החשבונאי) אשר הציג הבנק בדוחותיו הכספים תוך שקלול מכפיל ההון המבטא את שווי השוק של הבנק (ההון הכלכלי) ביחס להון העצמי שלו, ניתן לקבל את מדד התשואה להון הכלכלי, כלומר מהי התשואה להון המשתמעת ממחיר המניה הנוכחי? או במילים פשוטות, תחת ההנחה שהבנק יציג תוצאות זהות בעתיד, מהי התשואה הצפויה למשקיע אשר ירכוש את מניית הבנק במחיר השוק הנוכחי (על פי חלקו היחסי ברווחי הבנק).
הבדיקה העלתה כי התשואה להון הכלכלי של בנק דיסקונט הינה הגבוהה ביותר במערכת הבנקאית כ-10.6%, לעומת התשואה להון הכלכלי של הבנק הבינלאומי אשר עומדת על כ-6.9% בלבד - הנמוכה ביותר במערכת הבנקאית.
התשואה להון ברבעון האחרון לא בהכרח מייצגת
התשואה להון איננה קבועה ובהתאם עשויה להשתנות באופן מהותי בעתיד, כך למשל בעוד התשואה להון של בנק הפועלים עמדה על כ-7.2% ברבעון הראשון של 2018 והנמוכה ביותר במערכת הבנקאית (יחד עם הבינלאומי שהציג תשואה להון דומה), בבחינת התשואה להון הכלכלי על בסיס התשואה הממוצעת להון שהציגו הבנקים בחמש השנים האחרונות, עולה תמונה שונה, הממקמת את בנק הפועלים במקום הראשון בבחינת התשואה להון הכלכלי.
הפער בין התשואה להון שהציג בנק הפועלים לאחרונה לבין התשואה להון בשנים קודמות (שהיתה גבוה יותר) נובע בין היתר מהפרשות של הבנק בגין החקירות המתנהלות נגדו בארה"ב. בנק הפועלים נחשד בסיוע ללקוחותיו בחו"ל להעלים מס והרשויות האמריקאיות מנהלות חקירה מתמשכת כנגדו וכנגד בנקים נוספים. כך, מתחילת שנת 2017 הפריש הבנק בגין חקירות אלו סכום של כ-365 מיליון דולר וכנראה יפריש עוד בעתיד, שכן בדוחותיו הכספיים מציין בנק הפועלים כי בשלב זה אין ביכולתו להעריך את היקף החשיפה והשלכותיה הכספיות.
בעוד התשואה להון של בנק הפועלים נמצאת במגמת ירידה מאז שנת 2015, המגמה בבנק דיסקונט הפוכה, בין היתר נוכח צעדי התייעלות תפעולית. בסוף חודש מרץ דיווחנו כי סוכנות הדירוג מודי'ס אישרה את דירוג הפיקדונות לטווח ארוך של בנק דיסקונט בדירוג Baa1 ושינתה את אופק הדירוג מיציב לחיובי (לכתבה המלאה). בסוכנות הדירוג ציינו כי "שינוי אופק הדירוג משקף את השיפור בחוסן הפיננסי של בנק דיסקונט אשר הונע מהצלחת יישום התכניות האסטרטגיות של הבנק והשיפור בתוצאותיו הכספיות, בעיקר מבחינת הרווחיות מבנה ההון ואיכות הנכסים". בהתאמה, במודי'ס צופים המשך שיפור בתוצאות הבנק בשנה הקרובה, בייחוד מבחינה תפעולית ומבחינת שיעורי הרווחיות.
מזרחי טפחות מציג תוצאות יפות לאורך זמן, המניה מתומחרת בהתאם
בעוד לפני כחודשיים הבנק היחידי שנסחר מעל ההון העצמי שלו היה בנק מזרחי (לכתבה המלאה) העליות שנרשמו במניות הבנקים מאז, שינו מעט את התמונה מבחינה זו וכעת, הבנק אמנם נסחר במכפיל ההון הגבוה ביותר של 1.16, אולם גם הבנק הבינלאומי ובנק לאומי נסחרים מעל ההון העצמי שלהם, במכפילי הון של 1.04 ו-1.03 בהתאמה.
בזמן שבנק מזרחי הציג תוצאות טובות לאורך זמן ושמר על תשואה ממוצעת להון של כ-10.3% בחמש השנים האחרונות, המשקיעים לא נשארו אדישים ורכשו מניות בעקביות דומה. מכפיל ההון של הבנק הלך ועלה מרמה של כ-0.87 בסוף שנת 2014 לרמה של כ-1.16 נכון להיום לפני פתיחת המסחר. מה שמעמיד את התשואה להון הכלכלי של הבנק במקום השני, הן בבחינת התשואה להון של הרבעון הראשון בשנת 2018 והן בבחינת התשואה הממוצעת להון בחמש השנים הקודמות.
בנוסף, בדומה לבנק הפועלים, גם בנק מזרחי טפחות מצוי בחקירה של הרשויות בארה"ב בחשד לסיוע להעלמות מס של לקוחות, כאשר עד כה הפריש הבנק כ-160 מיליון שקל בגין החקירות הללו וטרם ידוע מה יהיו השלכותיהן הסופיות בעתיד.
בנק ישראל צופה שיפור בתוצאות הבנקים בישראל
בנק ישראל פרסם הבוקר את תמצית מסקנותיו מתוך הסקירה השנתית של מערכת הבנקאות שתפורסם מחר, אודות ביצועי המערכת הבנקאית הישראלית בהשוואה בין-לאומית.
בבנק ישראל מציינים כי "רווחיות הבנקים הישראליים נמוכה במקצת מרווחיות הבנקים המובילים באירופה ובארה"ב, בעיקר מפני שהם נוטלים סיכונים נמוכים יותר, מגוון פעילויותיהם מצומצם יותר (בנקים בעולם עוסקים למשל בשיווק ביטוח, בעשיית שוק ועוד), יעילותם נמוכה יותר ושיעור המס בישראל גבוה יותר".
"רוב הבנקים בישראל יעילים פחות מבנקים דומים במדינות ה-OECD" מציינים בבנק ישראל "אולם יעילותם נמצאת במגמת שיפור נוכח הדרישות שהציב הפיקוח על הבנקים והצעדים המשמעותיים שננקטו". בבנק ישראל מסבירים את הפער ביעילות, בין היתר, בהוצאות השכר (המושפע ממס גבוה באופן יחסי בישראל) וההוצאות הנלוות התופסות בישראל נתח גדול בסך ההוצאות התפעוליות של הבנקים.
יפתח רון-טל: “אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
הבוקר פרסמה אוגווינד אוגווינד 4.34% הודעה על עסקה משמעותית באיטליה - רכישת חברה המחזיקה בזכויות להקמת פרויקט אגירת אנרגיה בהספק של 509 מגה-ואט, המבוסס על סוללות ליתיום (BESS), בשותפות עם קבוצת 7B מקבוצת יהודה לוי. ההשקעה בפרויקט צפויה להגיע לכ-230 מיליון אירו, וההכנסה השנתית מוערכת ב-35 עד 50 מיליון אירו, לכל אחת מ-25 שנות ההפעלה הצפויות. הפרויקט ממוקם במחוז ברינדיזי שבדרום איטליה, וכולל מתקן אגירה בקיבולת של 2-4 ג׳יגה-ואט-שעה (GWh). החברה האיטלקית הנרכשת מחזיקה בזכויות קרקע ובהיתר חיבור מחייב לרשת החשמל, ואוגווינד מתכננת להביא את הפרויקט לשלב ההפעלה המסחרית המלאה בשנת 2029. עם חיבורו לרשת תוכל המוכרת לקבל פרמיית הצלחה של עד 15 מיליון אירו, בהתאם להכנסות ולתנאי הסגירה הפיננסית.
בשביל אוגווינד, שנסחרת כיום בשווי של כ-90 מיליון שקל לאחר ששווייה צנח ביותר מ-95% מהשיא, העסקה באיטליה היא לא עוד פרויקט, זה ניסיון להגדיר מחדש את זהותה. החברה, שהייתה מהחלוצות בתחום אגירת האנרגיה באוויר דחוס (AirBattery), עוד לא הצליחה למסחר את הטכנולוגיה בקנה מידה רחב, וכעת עוברת שינוי ניהולי ואסטרטגי שמטרתו להפוך מחברת מו״פ טכנולוגית לחברת אנרגיה יזמית פעילה באירופה ובדרך להחזיר את האמון של המשקיעים - מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
“אנחנו כבר לא חברת מו״פ אלא חברת אנרגיה מלאה,” אומר בראיון לביזפורטל המנכ״ל טל רז. “איטליה היא רק סנונית ראשונה - אנחנו מסתכלים גם על פולין, גרמניה ובריטניה. נקים קרן ייעודית בשיתוף מוסדיים ישראליים שתממן את ההון העצמי בפרויקטים, כאשר המימון הבנקאי יגיע מגופים מקומיים בכל מדינה.”
גם היו״ר יפתח רון-טל מדגיש כי “העסקה הזו היא לא נקודתית אלא היא חלק מתפיסה רחבה. לצד המשך קידום טכנולוגיית האוויר הדחוס, אנחנו נכנסים לתחום ייזום פרויקטים מסחריים באירופה. זהו שלב ראשון באסטרטגיה שמטרתה להציב את אוגווינד מחדש על המפה”.
- מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
- ירון יעקובי עושה סיבוב נוסף על מחזיקי המניות באוגווינד - קונה בהנפקה פרטית בהנחה של 62%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהנהלת החברה מדגישים כי המימון לפרויקטים לא יגיע מהמאזן, אלא משיתופי פעולה מוסדיים במבנה של קרן GPLP, שבה תחזיק החברה כ-25-30% ותשמש כשותף מנהל. “היתרון שלנו הוא היכולת להביא את המימון,” אומר רז. “אנחנו יודעים לחבר בין הפרויקטים לבין הכסף של השוק המוסדי הישראלי - זה הנכס הכי משמעותי שאנחנו מביאים לשולחן.”
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגנובה יורדת 3.3%, קמטק ב-2.8%; מגמה שלילית בת"א
הירידות בוול סטריט מחזירות את המניות הדואליות עם פער שלילי ומדדי ת"א נסחרים בירידות; פימי רושמת אקזיט נוסף ואורביט תזנק היום בשיעור דו ספרתי, אימאג'סט מדווחת על חוזה חדש
מגמה שלילית בבורסה בת"א ברקע הירידות בוול סטריט ובאסיה, שהחזירו את המניות הדואליות עם ארביטרז' שלילי. ת"א 35 יורד 0.6% ות"א 90 יורד 0.8%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים נסחר סביב ה-0, מדד הביטוח יורד 0.6%, מדד הנדל"ן יורד 0.8%, ומדד הנפט והגז מאבד 0.3%.
הבורסה תבצע ביום חמישי, 6 בנובמבר, את עדכון מדדי המניות הגדול בתולדותיה, מהלך הנובע מהצמיחה הדרמטית בהיקף הנכסים הפאסיביים העוקבים אחר המדדים, שהגיעו לשיא של כ-82 מיליארד שקל. במהלך השנה נוספו למדדים כ-12 מיליארד שקל חדשים והתרחשה עליית ערך
של כ-20 מיליארד שקל. רף הכניסה למדדי ת"א-35, ת"א-90 ו-SME60 הוכפל ואף שולש בהשוואה ל-2020, כשהחברות הגדולות בתל אביב שוות היום יותר ומציגות סחירות גבוהה יותר. הבורסה, שהשיקה השנה 11 מדדים חדשים ובהם מדדי ביטחוניות, תשתיות ונדל"ן-35, מתכננת להרחיב את ההיצע
גם בהמשך. יניב פגוט, סמנכ"ל המסחר, ציין כי מדובר ב"נקודת ציון היסטורית" המשקפת את התחזקות שוק ההון המקומי והאמון הגובר של המשקיעים בכלכלה הישראלית.
אם אתם משקיעים דרך קרנות או קופות, יש
לנו בשורה עבורכם. הרפורמה החדשה בתחום ההשקעות צפויה לאחד את קופות הגמל להשקעה, פוליסות החיסכון וקרנות הנאמנות תחת חשבון השקעות אחד, שבו המעבר בין המכשירים לא ייחשב אירוע מס, ורק משיכת כספים תגרור תשלום מס רווחי הון. המהלך מבטל את נחיתות המס שמהן סבלו קרנות
הנאמנות בשנים האחרונות, ומעניק להן יתרון תחרותי חדש לצד דמי ניהול נמוכים, שקיפות גבוהה ונזילות מלאה. בכך, קרנות הנאמנות הופכות לחלופה אטרקטיבית יותר מול קופות הגמל להשקעה (שנהנות מהטבות מס בגיל פרישה אך מוגבלות בהפקדה) ופוליסות החיסכון (שמאפשרות השקעות גדולות
יותר אך גובות דמי ניהול גבוהים). להרחבה - הרפורמה שתספק יתרון לקרנות נאמנות; ואיזה מכשיר עדיף - גמל להשקעה, פוליסת חיסכון או קרן נאמנות?
נמשיך עם אקזיט ישראלי. חברת אורביט אורביט 13.17% הדואלית, ספקית מערכות תקשורת ולוויינות לתעשיות הביטחוניות והאזרחיות, נרכשת על ידי התאגיד האמריקאי קראטוס בעסקת מיזוג בשווי של כ-356 מיליון דולר. על פי ההסכם, קרייטוס תרכוש את כלל מניות אורביט לפי פרמיה של כ-21% על מחיר הסגירה האחרון. עם השלמת המיזוג תהפוך אורביט לחברה פרטית בבעלות מלאה של קרייטוס, בכפוף לאישורי רשות התחרות, משרד הביטחון ואסיפת בעלי המניות.
- אודיוקודס זינקה 7%; מדד הביטוח זינק 3.9% מדד הבנקים נעל בירידה של 1.5% - נעילה שלילית בבורסה
- בכמה עלו החסכונות שלכם היום?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדובר באחת העסקאות הבולטות של השנים האחרונות בענף הביטחוני, שממחישה כיצד חברות טכנולוגיה ביטחוניות מקומיות הופכות לשחקניות גלובליות מבוקשות. בעוד שהמוסדיים כמו מור בית השקעות (כ-19.8%), מיטב (9.2%) והפניקס (כ-5%) נהנים מפרמיה נאה על השקעתם, קרן פימי רושמת כאן אקזיט נאה, דוגמא ליכולת של קרן ההשקעות הישראלית לקחת חברה תעשייתית, לייעל אותה, להרחיב את היקף הפעילות הבינלאומית שלה ולהוביל אותה להירכש על ידי ענק ביטחוני אמריקאי. מעבר לרווחים המרשימים, העסקה גם משקפת את העניין הגובר של תאגידים זרים בטכנולוגיות ישראליות בתחום התקשורת, האלקטרוניקה והביטחון, מגמה שהולכת ומתחזקת על רקע העלייה בהוצאות הביטחוניות בעולם. להרחבה - אקזיט: אורביט נמכרת לקראטוס תמורת 356 מיליון דולר. בכל מקרה, עסקת הרכישה עשויה לתמוך היום בשוק, כאשר המשקיעים מבינים שחברות ישראליות על הכוונת של חברות גלובליות.
