קבוצת PPHE שנכנסת כעת לתהליך אסטרטגי רחב, שבמסגרתו ייבחנו אפשרויות שונות, החל מהכנסת משקיעים חדשים ועד מהלך של מכירה מלאה. לצורך הבדיקה גויס בנק רוטשילד, שעמד לאחרונה מאחורי מכירת רשת המלונות Dalata באנגליה בעסקה שהשלימה פרמיה גדולה על מחיר השוק. לאור זאת, PPHE מאותת בעצם על כוונתה למכור, ולהבטיח בחינה מקיפה של האפשרויות העומדות בפניה. המהלך מתרחש בתקופה שבה מניית החברה עלתה משמעותית, בין היתר בעקבות עסקאות בעלי עניין שנעשו במהלך השנה, והפער בין שווי השוק לבין שווי נכסי הנדל״ן של החברה, שמוערכים ביותר מפי שניים, מציב אותו כיעד אטרקטיבי. 

הודעת החברה מגיעה לאחר תקופה של תזוזה מואצת סביב השליטה בקבוצה. אלי פפושדו ובוריס איוושה, שמחזיקים יחד ב-44% מהמניות, החלו לבחון אפשרויות שונות לעתידם בחברה, כולל תרחיש של מחיקה מהמסחר, וקיימו התייעצויות עם מומחים בתחום. השוק הגיב בחדות, ומניית PPHE זינקה לאחרונה בלונדון ביותר מ-16%, כשהמשקיעים מתמחרים סבירות גוברת לשינוי מבנה הבעלות או לכניסת שותפים חדשים.

גם בצד הבעלות נרשמות תנועות לאחרונה, כשבחודשים האחרונים רכשו דוד פתאל וקרן ברוש נקודת אחיזה בחברה, עם קניית 8% מהמניות בעסקה שבוצעה לפי שווי 525 מיליון פאונד, שווי שכבר טיפס לכ-628 מיליון פאונד כיום. פפושדו עצמו מחזיק בכשליש מהמניות, ואיוושה בכ-11%. לצד זאת, גופים מוסדיים כמו כלל והראל מחזיקים כל אחד כ-9%.

אחת הסיבות להיערכות מחדש נעוצה בגילם של פפושדו ואיוושה, וכן בחוסר העניין של דור ההמשך בעסקי המלונאות. משפחת פפושדו מתמקדת כיום בתחומים אחרים כמו חוות שרתים וייזום נדל״ן, ובנו של איבשה פעיל בתחום חללי עבודה באנגליה. במקביל, פפושדו, בן 87, ממשיך להתמודד משפטית עם טענה שהוגשה נגדו על ידי עובדת מחוץ לקבוצה, טענה שהוא דוחה על הסף.

• תשובה בונה: בתו הציגה 4 מגדלים בשכ' בבלי בת"א; כמה יעלו הדירות?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הרבעון השלישי והמגמה במנייה 

הבחינה האסטרטגית מתרחשת בעיתוי שבו PPHE מציגה תוצאות תפעוליות חזקות. למרות שהחברה מדווחת פעמיים בשנה, היא כן מפרסמת עדכון רבעוני, ועל פיו, ההכנסות ברבעון השלישי עלו ב-5.2% והגיעו לכ-1569 מיליון פאונד, בעוד שהתפוסה עלתה ל-80.2%, וה-RevPAR (הכנסה לחדר זמין) עלה ב-2.7% ל-140.3 פאונד. הנהלת החברה ציינה כי המלונות באיטליה והפרויקטים החדשים של רשת Art’otel בלונדון וברומא מתקדמים לפי התכנון.

ברקע לדוחות, מניית PPHE נמצאת במומנטום חיוביץ לאחר שבאפריל נסחרה לפי שווי של כ-525 מיליון פאונד, היא זינקה ונסחרת כיום סביב שווי של 745 מיליון פאונד. העלייה משקפת את הערכת השוק כי המהלך האסטרטגי עשוי להביא לחשיפת ערך משמעותית, במיוחד לאור הפער הגדול בין שווי השוק לבין שווי נכסי הנדל״ן של החברה, שמוערכים בכ-2.2 מיליארד פאונד.

האם הפורטופוליו האדיר משתקף בשווי השוק? 

ל-PPHE יש פריסה רחבה באירופה: מלונות בבריטניה, הולנד, גרמניה, איטליה והונגריה. בנוסף, החברה מחזיקה זיכיון בכורה לפיתוח פארק פלאזה ב-56 מדינות, ואת מותג Art’otel בחמישה מוקדים מרכזיים. החברה גם מחזיקה בשליטה על חברת Arena Hospitality Group מקרואטיה, עם שוק של כ-200 מיליון אירו.

• סיפורים שמניעים שווקים: למה נרטיבים חזקים מנוסחאות
• מהמסכים לשטח: למה קרנות הגידור מרחיבות פעילות ישירה בשוק הסחורות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים

החברה פועלת במודל “Asset Heavy”, כלומר היא גם מחזיקה בבעלות על הנדל״ן וגם מפעילה את המלונות, והדבר מוביל לשווי נכסים גבוה במיוחד: כאמור, שווי תיק הנדל״ן של PPHE עומד על כ־2.2 מיליארד פאונד, כלומר פי 3 בערך משווי השוק שלה, וגם לאחר ניכוי חוב של כ-788 מיליון פאונד, שווי הנכסים נטו עדיין גבוה משמעותית משווי המסחר בלונדון.

בשנת 2024 רשמה הקבוצה הכנסות של 443 מיליון פאונד ו-EBITDA של 136 מיליון פאונד, עם רווח נקי שעמד על 38.8 מיליון פאונד, בעלייה קלה משנה קודמת. בתשעת החודשים הראשונים של 2025 עלו ההכנסות ל-356 מיליון פאונד, אך ה-EBITDA במחצית הראשונה ירד ל-45.5 מיליון פאונד בשל הוצאות פחת גבוהות, והחברה הציגה הפסד חשבונאי של 10.2 מיליון פאונד במחצית זו.