הרבעון הראשון של טבע - פושר ללא חדשות גנריות
"את הרבעון הראשון של טבע (ללא המיזוג) ניתן להגדיר כפושר ללא חדשות גנריות, כאשר הצמיחה האורגנית של טבע ברבעון הזה הייתה 4%-6.5%", כך פתחה האנליסטית יסכה ארז מכלל פיננסיים בטוחה את סקירתה על מניית טבע לקראת תוצאות הרבעון הראשון של 2006 ב-10 במאי.
ההערכות כלל פיננסיים, "טבע תציג הפסד עתק של כ-980 מיליון דולר בעקבות הפחתה חד פעמית של מו"פ בתהליך בגובה של 1.3 מיליארד דולר, בניטרול הפחתה זו הרווח הנקי יסתכם בכ-323 מיליון דולר או 0.4 דולר למניה", הקונצנזוס בחו"ל עומד על רווח של 0.42 דולר למניה.
ארז מעריכה, כי המיזוג עם איווקס, שנכנס לתוקף החל מסוף ינואר 2006, תרם כ-490-520 מיליון דולר לשורת ההכנסות. מצד שני התרומה להוצאות הייתה גדולה יותר.
"ברבעון השני ואילך, התרומה תהיה חיובית הן להכנסות והן לרווח, לאחר הפחתות חד פעמיות שהסתיימו ברבעון הראשון ותחילת סינרגיות ברבעון השני", הוסיפה האנליסטית.
איזה מוצרים תרמו לרבעון הראשון?
האנליסטית ציינה, כי ברבעון הראשון טבע השיקה מוצר אחד בלבד ולא משמעותי עם מכירות של כ-200 מיליון דולר בשנה בלבד, כך שכל הגידול האורגני נבע משני מוצרים שהשיקה בבלעדיות ברבעונים הקודמים.
Allegra - גנריקה מורשית נכנסה לשוק ברבעון הראשון והביאה לשחיקת מחירים וירידה בנתח השוק של טבע ל-50%. למרות זאת תרומת התרופה להכנסות טבע עדיין משמעותיות והסתכמה להערכתה בכ-60-70 מיליון דולר ברבעון.
Zithromax - השקת תרופה זו הייתה מוצלחת וטבע כבשה נתח שוק של 30%. ארז מעריכה, כי התרופה תרמה הכנסות של 45-55 מיליון דולר ברבעון הראשון. הבלעדיות של טבע הסתיימה בחודש אפריל, כך שגם כאן צפויה כניסת מתחרים ושחיקת מחירים ברבעון השני.
חלוקה גיאוגרפית
צפון אמריקה - עדיין חלשה, אם כי יש השתפרות קלה לאור השקות מהרבעון הרביעי.
אירופה - הירידה בקצב הצמיחה (מקצב צמיחה של 20%-25% ברבעון לקצב של 10%-15%), צפויה להתרחש גם ברבעון הראשון למרות קצב גבוה של השקת מוצרים חדשים, וזאת עקב אירו חלש.
קופקסון
טבע ממשיכה לשמור על נתח שוק גבוה וגם הודיעה על העלאת מחירים של 9% בינואר. לטענת ארז, שני אלו יביאו להמשך צמיחת מכירות הקופקסון לרמה של 328 מיליון דולר ברבעון הראשון. (נתונים מדוייקים יותר נדע ב-5 במאי - מועד פרסום תוצאות האוונטיס)
שתי סוגיות חשובות נשארו עדיין פתוחות
Zocor - סוגיית הבלעדיות עדיין פתוחה, בכלל פיננסיים בטוחה חזרו ואמרו, כי אין ציפייה לבלעדיות של טבע, כך שהפתעה לטובה תקפיץ את המניה לשיאים חדשים, טוענת ארז.
Agilect - האישור בארה"ב עדיין מתעכב. לטענת ארז, טבע לא תוכל לספק חדשות בנוגע למועד האישור.
