על רקע החשש מפני העלאות ריבית נוספות בארה"ב, בעקבות עלייה ברמת האינפלציה שיביאו להאטה בכלכלה העולמית, מגיבים השווקים המתעוררים בעצבנות. לנתונים על הבורסה הארה"ב מצטרפת השפעת מימוש רווחים במחירי הנפט, הגז המתכות והמחצבים. כל אלה מביאים לירידות השערים רוחביות הכוללות את כל השווקים, לאחר עליות של מעל ל-40% בשווקים אלו מתחילת השנה.

רוסיה היא המדינה הגדולה בעולם בשטחה ואוכלוסייתה מונה כ- 140 מיליון תושבים. כלכלת רוסיה עשירה מאוד במחצבים ומשאבי טבע, רוסיה הנה יצואנית הנפט השנייה בגודלה בעולם עם כ-9% מעתודות הנפט, כשחברת הגז הטבעי הגדולה בעולם היא רוסית, כמו גם חברת הניקל. רמות המחירים הגבוהות של סחורות בעולם, הנשענות על ביקוש עולמי גובר כתוצאה מצמיחה

גלובלית מהירה, מאפשרות לכלכלה הרוסית לצמוח בקצבים מהירים מהחזוי ויוצרות עודף גדול בחשבון השוטף.

הכלכלה הרוסית צמחה בשנת 2005 ב-7% ונהנתה מעודף של 12.2 מיליארד דולר בחשבון השוטף שלה. רווחיות השיא של חברות המחצבים והמתכות מביאה לגביית מס מוגברת שמניבה עודף תקציבי (נדיר בשווקים מתפתחים).

עודף זה הביא לתכנית הפחתת מיסים לפרטיים וחברות, וכך בולטת תנופה נוספת בכלכלה הרוסית. כמו כן, רוסיה נהנית מרזרבות מט"ח בסכום של 212 מיליארד דולר.

עליות (RTS) מדד המניות הרוסי חדות מתחילת השנה. גם ירידה במחירי המתכות, הנפט, הזהב והגז תרמו לאווירה השלילית כשיש לזכור, כי מתכות כדוגמת נחושת ואבץ עלו מתחילת השנה ביותר מ-80% ומימוש שערים בהם הנו מתבקש.

החברות הרוסיות נהנות מעליית מחירי המחצבים והסחורות וגם לאחר ירידת המחירים עדיין הרמה גבוהה בעשרות אחוזים לעומת שנת 2005 לכן רווחיות החברות תישאר ברמות שיא.

נסחר במכפיל רווח צפוי של 14.8 ל- 2006, מניות הנפט הגדולות (לוקאויל RTS - מדד הוסורגוטנפטגז) נסחרות במכפיל צפוי של 13-11, חברות הסלולר הגדולות נסחרות במכפיל צפוי של 11 בענף בו שיעור החדירה צפוי לגדול השנה מ-43% ל-52%. מדובר בתוספת של כ-12-13 מיליון מנויים בשנה.

חברות מתכות נסחרות במכפיל צפוי של 9-12. מכפיל ההון של מדד ה-1.62, נמוך משווקים מתפתחים אחרים כמו ברזיל, הודו, טורקיה וסין.

נדגיש, כי בשנתיים האחרונות שוק המניות הרוסי כבר עבר חמישה מימושים בסדר גודל של 15% ומעלה, אך המגמה המשיכה להיות חיובית, אנו מעריכים כי שוק המניות הרוסי ימשיך להיות תנודתי, אך כל עוד תימשך מגמת הצמיחה העולמית מחירי הסחורות ימשיכו להיסחר ברמות גבוהות ( 55-70 דולר לחבית נפט, ומחירי מתכות גבוהים) ואנו נראה את הכלכלה הרוסית, העשירה במחצבים כנהנית ראשית מן המגמה.