בנק הפועלים: המלצת "מכירה" למניית תדיראן קשר

מניית תדיראן קשר צפויה להיום להיסחר ברווירה שלילית לאחר שבמחלקת המחקר של בנק הפועלים הורידו היום את ההמלצה למניית החברה מ"תשואת יתר" ל"מכירה" והותירו את מחיר היעד על 193.5 שקל בעוד מחיר השוק עומד על 207 שקל.

מניית תדיראן קשר רשמה עליות שערים חדות מאז שבתאריך ה-15.04.07, , אלביט מערכות תיקנה את הצעת הרכש שלה ל-210 שקל מ-186 שקל. להערכתנ כלכלני הפועלים, מחיר זה הוגן וגבוה ממחירה הכלכלי של החברה וכולל בתוכו פרמית שליטה.

האנליסטית רחלי גרשון סבורה, כי "ישנם 3 תרחישים כרגע: 1) הצעת הרכש לא תגיע להיענות מינימלית של 5% ותיכשל, במצב זה יש לאלביט אפשרות למשוך את הצעת הרכש או להעלות את הצעתה, תרחיש זה לא סביר בעיננו. 2) הצעת הרכש תיענה באופן מלא, אזי בידי אלביט יהיו מעל ל95% מהון המניות והמניה תימחק מהמסחר בבורסה. 3) תהיה הענות חלקית להצעת הרכש אך מעל ל5% המיזעריים. במצב זה המניה תמשיך להיסחר לאחר היום הקובע, ואלביט מערכות תרכוש עד 9.1% מהון המניות (כפי שפורט בהצעת הרכש המיוחדת) ואחזקותיה יעמדו על כ-52% מהון החברה. במצב זה קימת סבירות גבוהה לביצוע חלקי והמוכרים ייוותרו עם מניות סחירות בידם".

עוד אומרת גרשון, כי "אלביט מוכנה ליצב את שליטתה בתדיראן קשר ולרכוש 9% מהמניות, תמורת מחיר גבוה ממחירה הכלכלי של החברה. במידה והצעת הרכש תענה באופן חלקי, קרי, לפחות 5% מהניצעים יסרבו להצעתה החדשה של אלביט, הרי שהצעת הרכש הופכת למיוחדת ותבוצע באופן חלקי. במצב בו הצעת הרכש תבוצע באופן חלקי אנו צופים כי מנית תדיראן קשר תתממש באופן מהותי לאחר היום הקובע (ה-30.04.07) מאחר ולא תכיל את פרמית השליטה". כפי שרואה זאת גרשון, בפני המשקיעים ניצבות שתי אפשרויות ראליות:

1. הענות להצעת הרכש של אלביט מערכות, ולהמתין ליום הקובע בתקווה שרוב המשקיעים יענו להצעה, והיא תהיה מלאה. אזי מניותיהם יירכשו במלוא המחיר (210 שקל).

2. למכור במחיר השוק בין 205 לבין 210 בהנחה שהצעת הרכש תענה באופן חלקי, והמניה תמשיך להיסחר בבורסה ולהערכתנו במחיר נמוך יותר וללא פרמית השליטה לאחר ה-30.04.07.

בבנק הפועלים מעריכים, כי במחיר הנוכחי בו נסחרת המניה (207 שקל) 1.4%- מההצעה, עדיף למכור היום במחיר השוק מאשר להסתכן בביצוע חלקי של הצעת הרכש.