הלמן-אלדובי: הבועה הגדולה האחרונה בשוק מתחילה להתנקז

שבוע המסחר בתל-אביב נפתח בעליות שערים בעקבות פערי ארביטראז' חיוביים במרבית המניות הדואליות ולאחר מגמה חיובית בוול סטריט בסיכום של חמישי ושישי. בסיכומו של שבוע המסחר הקודם, עלה מדד המעוף ב- 1.9%, מדד ת"א 75 עלה בכ-3.9%, מדד היתר 50 עלה בכ-3.5% .

"הדרמה בשוק אגרות החוב ממשיכה כאשר בסוף השבוע נסקה התשואה לפדיון של אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים לרמה של 3.86%" אומר דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות. בסקירה השבועית של הקבוצה מציין הלמן כי לראשונה מאז החל תהליך עליית התשואות על אג"ח ממשלת ארה"ב לטווח ארוך, החלו להופיע במינון גבוה כתבות בעיתונות הכלכלית העולמית על ההשלכות של עליית התשואות ואף הנגיד האמריקאני נדרש כבר לסוגיה זו.

"תחת ההנחה כי פערי הריבית בין ממשלת ארה"ב לשאר מדינות העולם יישמר, תהליך עליית התשואות ישפיע בצורה דרמתית על כלל שווקי אגרות החוב בעולם כולו" אומר הלמן. "זהו השוק השני בגודלו בעולם (לאחר שוק המט"ח) אך המשמעותי ביותר מבחינת ציבור החוסכים שכן הוא מהווה את החלק הארי בכל קופת פנסיה או גמל בעולם".

לפיכך, בהלמן-אלדובי צופים שבוע סוער בגזרת האג"ח המקומי כאשר המגמה הכללית היא למטה (עלייה בתשואות על אג"ח ארוכות). "מעבר לפגיעות של האג"ח הממשלתי מהמתרחש בארה"ב, החודש הקרוב עמוס בתשלומי ריבית וקרן באגרות החוב הקונצרניות. חלק מאגרות חוב אלו הן של חברות אשר קיים ספק לגבי יכולת פירעון החוב שלהן מה שעשוי להוסיף לתנודתיות בשוק אגרות החוב המקומי" אומר הלמן.

"שוק אגרות החוב צפוי להמשיך להיות סוער והפגיעות של אגרות החוב הארוכות הינה גבוהה כל עוד ואג"ח ממשלת ארה"ב לטווח ארוך לא יגיע לשיווי משקל. עם שוך הסערה בשוק האג"ח תיווצר אלטרנטיבה אמיתית למשקיעים וסביר להניח כי נחזה במימוש חד יחסית בשווקי המניות. העיתוי הוא עדיין בגדר תעלומה".

לטווח הקצר, בהלמן-אלדובי חוזרים אנו על ההמלצה למשקיע השמרן לקצר את המח"מ בתיק ההשקעות. "בטווח הקצר אנו צופים שוק מניות תנודתי בעל מגמה חיובית בסה"כ וזאת בעיקר עקב העדר אלטרנטיבות השקעה.

"במבט צופה פני עתיד, ישנה אפשרות לעול תקציבי אשר איננו מתוכנן ועלול לגרום לישראל לחרוג הרבה מעבר ל 6% המתוכננים. ממשלת ארה"ב בראשותו של הנשיא ברק חוסיין אובמה שינתה פוזיציה פוליטית לגבי ישראל מפוזיציית לונג לשורט. החלפת הפוזיציה בצירוף לחץ מדיני תדרוש מישראל להקטין את נכס הבסיס או לגדר את עצמה. המשמעות הכלכלית יכולה להיות מהותית ביותר למשק הנמצא במיתון" אומר הלמן.