הבור של יצחק תשובה: "סיכוי גבוה למו"מ להסדרת החוב של דלק נדל"ן"

פורסם לראשונה: 08:47; עדכון אחרון: 17:30

סוכנות הדירוג S&P מעלות חתכה הבוקר (ד') את דירוג החוב של דלק נדלן בשש דרגות לרמה בה הסוכנות מטילה ספק ביכולתה של החברה לפרוע את חובותיה. תחזית הדירוג שמעניקה מעלות היא שלילית.

S&P מעלות הורידה את דירוג אג"ח של דלק נדלן ל-CCC מדירוג קודם של BB. לפי הגדרות סוכנות הדירוג, מדובר ברמה בה קיים ספק באשר ליכולתה של החברה לשלם את חובותיה. הסוכנות מגדירה חברה בדירוג זה כ"תלויה בהתפתחויות עסקיות ופיננסיות חיוביות על מנת שהחייב יעמוד במחויבויותיו הפיננסיות" והיא צופה ש"בהתקיים נסיבות עסקיות, פיננסיות או כלכליות שליליות צפוי כי לחייב לא תהיה היכולת לפרוע את מחויבויותיו הפיננסיות".

בסיבות להורדת דירוג החוב מציינת סוכנות הדירוג כי רמת הנזילות של דלק נדל"ן "נותרה חלשה" וכי היא חסרת מקורות ודאיים לתשלומי החוב הקרובים בחודשים מאי וספטמבר. מעלות מוסיפה כי הפרופיל הפיננסי של החברה ממשיך להיות שלילי וכי היא צופה בעיות מימון מחדש. הסוכנות אף מציינת לשלילה את רמת המינוף הגבוהה של דלק נדל"ן העולות מעל ל-100%.

מעלות מציינת כי דירוג החוב החדש נסמך על הערכותיה כי בעל השליטה בחברה, איש העסקים יצחק תשובה, ימשיך לתמוך בה לצורך תשלום התחייבויותיה, זאת על אף שאין כל התחייבות כזו מצידו. מעלות מזהירה כי "אי תמיכה זו בעתיד עשויה להביא להורדות דירוג נוספות".

"למרות המהלכים המשמעותיים שביצעה הנהלת החברה, הסיכון בהשקעה באגרות החוב גדל בשנה האחרונה", כך הגיב היום יובל בן-זאב, מנהל המחקר מכלל פיננסים, להחלטה של מעלות. "להערכתנו אנו ניצבים בפני פרשת דרכים עם סיכוי גבוה למו"מ על הסדרת החוב של החברה, לרבות מהלך להמרה משמעותית להון".

בשנה הנוכחית עומדים בפני דלק נדל"ן תשלומי אג"ח גדולים בחודשים מאי וספטמבר. במעלות מעריכים כי המקורות לתשלום אינם ודאיים ונסמכים על מימושים שהחברה צפויה לבצע "תוך זמן קצר מאוד", דבר המעלה את הסיכון. בשנים הקרובות דלק נדל"ן מתכננת לממש נכסים רבים על מנת לעמוד בתשלומי האג"ח במעלות רואים נכסים אלה כאיכותיים ואת סיכויי מימושם כגבוהים, מציינת כי היקף העסקאות הגדול עלול להוות מכשול.

בן זאב הסביר כי הוא חושש שגם אם החברה תעמוד בהתחייבויותיה לשנת 2011, היא תעמוד בפני קשיים בהמשך, אז "יכולת פרעון החוב יהיה תלוי במידה רבה בתנאי השוק ובנכונות בעלי המניות להזרים הון נוסף לחברה בהיקף נרחב". בן זאב מציין כי בחינת התשלומים לבעלי האג"ח מראה כי קיים סיכוי "לא מבוטל" שהחברה תיכנס למו"מ על הסדר עם בעלי סדרה ה', שככל הנראה יהיו האחרונים בסדר הפירעון.

מדלק נדל"ן נמסר כי "הסדר חוב אינו עומד על הפרק. החברה עמדה עד כה בכל התחייבותה לבעלי האג"ח.דלק נדל"ן ממשיכה לפעול על פי התוכנית האסטרטגית עליה דיווחה אשתקד וזאת כדי לעמוד בכל יעדיה העסקיים".