קמטק עמדה בציפיות - למה המניה יורדת?

יצרנית מערכות הבדיקה ממגדל העמק קמטק -3.29%   מפרסמת את תוצאותיה הכספיות לסיכום 2025, כשהיא מציגה חצייה לראשונה של רף החצי מיליארד דולר בהכנסות שנתיות לצד רווחיות יציבה. ברבעון הרביעי רשמה החברה הכנסות של 128.1 מיליון דולר, עלייה של 9% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאה הזאת הייתה גבוהה בקצת מהציפיות בשוק, שציפה להכנסות של כ-127 מיליון דולר. בשורת הרווח הנקי למניה (Non-GAAP), הציגה קמטק רווח של 0.81 דולר, נתון שפגש את הקונצנזוס. בסיכום שנתי, הכנסות החברה הסתכמו ב-496.1 מיליון דולר, צמיחה של 16% בהשוואה ל-2024.

למרות העמידה ואפילו העקיפה של התחזיות לרבעון האחרון, המניה מגיבה בירידות. המשקיעים מסתכלים על קמטק עכשיו בשבע עיניים, אחרי ריצה של יותר מ-80% רק בטווח של השנה האחרונה כל רמז להאטה בצמיחה מתקבל בחרדה, בתוצאות הקודמות נזכיר המניה איבדה 12%, עד שהמשקיעים עיכלו את המשמעויות, כעת זו לא אותה הפאניקה אבל התגובה השלילית בטרום המסחר בארה"ב שולחת גלים גם לתל אביב. לפי ה-EPS האחרון קמטק נסחרת במכפיל של 46 על הרווח ההיסטורי, ל-2026 המכפיל עומד על 45, זה מכפיל גבוה  משמעותית מהממוצע בענף ציוד הבדיקה והחומרים לשבבים, שעומד כיום על סביבות 35-36 אמנם נובה וטאואר מקבלים פרמיה אפילו גבוהה יותר.

המשקיעים מתמקדים בתחזית להמשך הדרך ובקצב הצמיחה של הרבעונים הקרובים. הנהלת קמטק נותנת תחזית הכנסות לכ-120 מיליון דולר לרבעון הראשון של 2026, ירידה של כ-6% לעומת הרבעון הרביעי של 2025. הציפיות של השוק לרבעון הקרוב היו סביב 116 מיליון דולר בלבד - כך שתחזית החברה בפועל גבוהה מהן - השוק מגיב בחשש מסוים למה שמכנה ההנהלה "התחלה מתונה" של השנה. נראה כי הציפיות הגבוהות שתומחרו במניה לקראת הדוחות, יחד עם הצפי לצמיחה משמעותית יותר רק במחצית השנייה של 2026, מובילים עכשיו למימושים.

בשורת הרווחיות, קמטק מצליחה לשמר את המרווחים. הרווח הגולמי המתואם (Non-GAAP) ב-2025 השתפר ועלה ל-51.6% מההכנסות, לעומת 50.8% בשנת 2024. הרווח הנקי המתואם לשנה כולה הסתכם ב-159 מיליון דולר, עלייה של 15% לעומת השנה הקודמת. עם זאת, בחישוב לפי כללי ה-GAAP, הרווח הנקי השנתי צנח ל-50.7 מיליון דולר, בעיקר עקב הוצאה חשבונאית חד-פעמית של כ-89 מיליון דולר הקשורה למהלך של מחזור חוב ופדיון מוקדם של איגרות חוב להמרה שביצעה החברה מוקדם יותר השנה.

• קמטק: הזמנות בהיקף של 45 מיליון דולר מיצרנית שבבים מובילה עבור יישומי AI
• קמטק: "לא נכון למדוד מרבעון לרבעון, הצמיחה תבוא בחצי השני של 2026"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

רפי עמית, מנכ״ל קמטק, אמר: ״2025 היא השנה שבה הגענו לאבן הדרך המשמעותית של הכנסות של חצי מיליארד דולר ורמת רווחיות גבוהה. אנו ממוקמים במוקד שוק ה-AI שחווה ביקוש חזק במיוחד. ״עם כניסתנו ל-2026, יצרנים מובילים בתחום הפעילות שלנו נמצאים בתהליך של הרחבה אגרסיבית של כושר הייצור שלהם. כתוצאה מכך, אנו רואים עלייה משמעותית ומואצת בביקוש לציוד של קמטק. הביקוש המוגבר בא לידי ביטוי בסדרת הזמנות שקיבלנו לאחרונה, בין היתר הזמנות בהיקף כולל של 45 מיליון דולר שעליהן דיווחנו בשבוע שעבר, וכן בצבר ההזמנות ההולך וגדל ובהתקשרויות השוטפות עם לקוחותינו. כל אלה מחזקים את בטחוננו כי 2026 צפויה להיות שנה נוספת של צמיחה דו-ספרתית עבור קמטק.״