פסגות בעדכון ההמלצה לסקטור הגז ברקע לטלטלה במניות - מה השורה התחתונה?

בפסגות מתייחסים לאפשרות לעדכון כמויות הגז של אנרג'יאן. אלו המניות המומלצות בסקטור
 |  (21)
אסדת גז קידוח תמר, צילום: אלבטרוס
לאור התנודתיות החדה שנרשמה בשבועות האחרונים במניות הגז, בבית ההשקעות פסגות הוציאו היום עדכון המלצה לסקטור הגז תוך התייחסות לחשיפה המועדפת. בפסגות ניסו להעריך מה הם התרחישים וההנחות ששוק ההון לוקח בחשבון נכון להיום, בהתאם למחירי המניות של חברות ושותפויות הגז בשוק. בשורה התחתונה, ההמלצה של פסגות לסקטור הגז הינה "החזק" תוך מתן עדיפות למניות להן חשיפה למאגר לווייתן ( דלק קידוחים יהש -0.55% דלק קידוחים 885 -0.55% דלק קידוחים יהש בסיס:889.9 פתיחה:891.4 גבוה:898.8 נמוך:880.3 תמורה:8,215,378 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , ו רציו יהש +0.04% רציו יהש 229.5 +0.04% רציו יהש בסיס:229.4 פתיחה:228.6 גבוה:231.9 נמוך:228.6 תמורה:1,906,288 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ).
מדד ת"א נפט וגז -0.21% מדד ת"א נפט 876.86 -0.21% מדד ת"א נפט וגז בסיס:878.73 פתיחה:878.61 גבוה:881.46 נמוך:874.91 תמורה:19,628,454 לעמוד ציטוט חדשות גרפים הרכב מדד ביצועים כתבות נוספות בנושא:
לווייתן
בפסגות כותבים כי "מאגר לווייתן יהיה כנראה מוכן להפקה של עד 12 BCM ביום (קיבולת מקסימאלית. בפועל ההפקה קצת נמוכה יותר) כאשר 3.5-4 BCM צפויים להיות מוזרמים לירדן והשאר לישראל ולרש"פ. במודל שלנו אנו מניחים כי ייקח כ-3-4 שנים להגיע לקצב מכירות מלא, אם כי לפי התחזיות של קבוצת דלק (בהתבסס על BDO) הקצב המלא יגיע קודם. לחלופין, כפי שציינו, ייתכן מעבר של חוזים עתידיים מתמר ללווייתן. השלב השני של פיתוח לווייתן תלוי בחתימה על חוזי ייצוא נוספים. במידה ולא יהיו כאלה, יורחב להערכתנו לווייתן לאחר שנת 2025 על מנת לספק גידול בביקוש המקומי. להערכתנו חוזים שנחתמים וייחתמו היום בלווייתן, נחתמים בהתאם למתווה הגז לפי מחיר בסיס  (שמוערך בכ-4.7 דולרים ליחידת חום) צמוד לרכיב ייצור החשמל ו/או מחיר הברנט. 
פסגות: "להערכתנו השוק מעריך את מאגר לווייתן להערכתנו בכ-6.9 מיליארד דולר. הואיל ואנו מהוונים את המאגר בשיעור היוון של 10% שילך וירד עם התקדמות הפיתוח. השפעת ירידת שיעור ההיוון על המודל היא משמעותית ולכן בטווח ארוך (עד ההפקה למעשה) וללא הפתעות לרעה החזקה זו כן צפויה להניב תשואה חיובית שעשויה להיות משמעותית. שיעור ההיוון הגבוה יחסית משקף את סיכון ההקמה וסיכוני שוק ביחס למחירי המכירה והביקושים. עם זאת, כפי שציינו השוק מניח היום מחירים נמוכים יחסית, ביקוש שעולה בהדרגה ולא מעניק ערך לתרחישי ייצוא שונים (מלבד ירדן) ו/או לייתכנות מציאת נפט במאגר ולכן נראה כי במחירים הנוכחיים יחס הסיכון סיכוי במניות לווייתן הינו חיובי יחסית".
"לגבי תמר, להערכתנו השוק מעריך את מאגר תמר בכ-11.7 מיליארד דולר. גם כאן כאמור השוק לא נותן ערך לתרחיש הייצוא ומניח ירידת מחירים משמעותית ביחס למחירי המכירה כיום, אם כי לא בהכרח ירידה בכמות (תלוי בהנחות כאמור לגבי המחיר ושיעורי ההיוון). לטובה נציין לגבי מניות תמר את שיעור הדיבידנד הגבוה שהן יחלקו ב-3 השנים הקרובות". בפסגות כותבים כי מאגר תמר יספר החל מהשנה הבאה 10.65 BCM לשוק המקומי ומזכירים כי בחלק לא קטן מהחוזים יש סעיף יציאה או הקטנה על החוזים לאחר מספר שנים. בפסגות מזכירים את העסקאות של החברות מקבוצת החברה לישראל מול אנרג'יאן, המפעילה של מאגרי כריש ותנין, לאספקת גז  במחיר זול יותר יותר מזה של מאגר תמר (4-4.2 דולרים ליחידת חום לעומת כ-4.7 בתמר, בהתאמה). בהקשר זה, בפסגות כותבים כי ההודעה של אנרגי'אן לפיה קיים פוטנציאל לכמות גז גדולה יותר בהרבה מהמאגרים היתה מפתיעה, וכי אם תכניות שפיתוח של אנרג'יאן ישתנו כך שתוכל להפיק יותר גז, אז בפסגות יעשו את ההתאמה למודלים של תמר ולווייתן.
התרחיש העיקרי
"התרחיש שאנו רואים כעיקרי (אך לא וודאי) היא המשך אספקה מלאה מתמר, כאשר האספקה מלווייתן תגדל בהדרגה ותגיע לתפוקה מלאה ב-2026. עם זאת נציין כי יכול להיות שיפטינג מסוים  בחוזים בין תמר ללווייתן  (או כריש ותנין אם ההיצע שם יגדל)", כתבו בפסגות. "המחיר הממוצע בחוזי תמר כיום הוא כ-5.35$. חוזה חברת חשמל צמוד למדד המחירים האמריקאי בתוספת 1% עד שנת 2021.באמצע 2021 צפוי שינוי במחיר, בהתאם למו"מ בין הצדדים כאשר המחיר  יכול לעלות ולרדת בשיעור של עד 25%, בהתאם לתנאי השוק. שוק ההון (וגם אנחנו) מניחים כי ההורדה תמומש (אלא אם כן יהיה שינוי מהותי במחירי הגז ואנרגיה בעולם) הואיל וחברת חשמל משלמת מחיר גבוה משמעותי מתחנות הכוח הפרטיות. בשנת 2024 צפוי דיון נוסף בו המחיר עשוי לעלות או לרדת בשיעור של 10% נוספים. גם כאן השוק מניח ירידת מחירים". בשורה התחתונה, "להערכתנו השוק לא מתמחר מצב של עליית מחירים בחוזים אחרים. בשיעור היוון של  7.5% (ובהנחה של תשלום מס חברות) מחיר מניות תמר מגלם מחיר ארוך טווח של 4.8 דולרים ליחידת חום והמשך הפקה מלאה. השוק לא נותן ערך לאפשרות ייצוא".
אלון גז - "מבין מניות תמר הזולה ביותר הינה אלון גז, בתנאי שזו תנצח בתביעה לגבי גובה התמלוגים מול חנ"ל. במידה והיא תפסיד אזי המניה לא אטרקטיבית".
תמר פטרוליום - "המניה זולה להערכתנו בכ-6% ממניית ישראמקו, אך הסיבה לכך להערכתנו הינה העובדה ששיעור המינוף שם כפול מזה של ישראמקו", כתבו בפסגות.
דלק קבוצה - " המניה נסחרת בדיסקאונט סחיר של 19% שאינו חריג במיוחד ביחס לעבר, ומנייתה תמשיך לנוע בעיקר באותו כיוון של דלק קידוחים". 
תגובות לכתבה(21):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 14.
    לא מובן, למה יש 25% מס על דיוידנדים של ישראמקו
    pan 16/11/2017 21:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ושאר חברות הגז! אם הם שילמו כל הסוגים של מיסים והתמלוגים למה "המשקיע הקטן" שוב צריך לשלם 25% מס על הרווחים ? לא מוזר?
    סגור
  • 13.
    חברים זהירות**נראה את אקסלנס ו פסגות מצהירים לציבור....
    הכי ותיק 38 13/11/2017 09:48
    הגב לתגובה זו
    3 1
    *לא התחייבנו ל חברת דלק ל סיקור חיובי ומעודד את המשקיעים .ואת חברת דלק שלא סגרו עסקה לאור המפולת במניות החברה
    סגור
  • 12.
    אקסלנס פסגות פיתאום עכשו פיתאום היום למה ומדוע (ל"ת)
    kobes 13/11/2017 00:04
    הגב לתגובה זו
    4 1
    סגור
  • 11.
    אקסלנס פסגות עלובים בלי ביצים ניזכרו פיתאום היום (ל"ת)
    kobes 12/11/2017 22:26
    הגב לתגובה זו
    4 0
    סגור
  • 10.
    אני מומחה בתחום , האנליסטים האלה אפילו לא קרובים
    רואה חשבון 12/11/2017 16:54
    הגב לתגובה זו
    17 2
    בואו נתחיל הם אומרים מאגר תמר שווה כמעט 12 מיליארד דולר . ומאגר לוויתן כמעט 7 מיליארד דולר . הם אומרים שמאגר לוויתן יגיע ל 12 BCM תוך 3 שנים מתחילת ההפקה ולעומת זאת מאגר תמר יכול להפיק עד 10.7 BCM מכאן המסקנה שמאגר לוויתן שיפיק 12 BCM יהיה שווה לפחות 15 מיליארד דולר . וגם אז יהיה לו UP SIDE גדול כי בסופו של דבר יעשו גם את לוויתן הגדול שזה 21 BCM לשנה כדי למצל הטבות מס ולהתחיל לשלם את שישינסקי רק ב 2030 . מניות הגז אחרי הירידה הגדולה בעיקר דלקד ורציו הם קניה חזקה למי שמסין השקעות
    סגור
  • 9.
    מה אם השפיץ של טבע רק בתחתחת (ל"ת)
    דוד 12/11/2017 16:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 8.
    גם מחירי הנפט באירופה מעל 5 דולר
    מחירי הנפט טסו 12/11/2017 15:20
    הגב לתגובה זו
    2 1
    הנפט צפוי לפי נערכה חלהכיע ל70 דולר
    סגור
  • 7.
    עד היום פסגות הייתה היחידה שיצאה מול ההנפקה
    אזרח 12/11/2017 15:20
    הגב לתגובה זו
    1 5
    מבקש שימשיכו עם הקו הזה עד אשר, מחיר הגז ישתווה ל3$ כנהוג בעולם כדי למזער נזקי החוסכים. 3$ הינו מרווח יחוס שכאמור גם ממנו אפשר לרדת אך ברגע שהיה הממוצע אפשר יהיה להיכנס ו"לקחת סיכון"
    סגור
  • 6.
    חבל להתבזות
    כמך 12/11/2017 14:19
    הגב לתגובה זו
    1 2
    לא קשה להבין מי עומד מאחורי ה'הערכה'
    סגור
  • מה הבעיה?
    אני 12/11/2017 15:19
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מה בעיתך כתוב
    סגור
  • טען עוד
  • 5.
    כתבה משעממת ומרדימה השאלה הכי חשובה היא
    הכי ותיק 38 12/11/2017 14:19
    הגב לתגובה זו
    3 8
    האם היה ל חברת החשמל מנכל עם ביצים של שור ו כבר היום יצאה לתקשורת בתלונה ל חנק ועושק של המונופול ש בבעלות הצדיק *אלוביץ....סליחה סבא תשובה חובתו של מנכל חברת החשמל כבר היום לבדוק חילופין ל אספקת גז מ היקרות בעולם לציבור הישראלי/חברת החשמל. אני בטוח ש אספקה סדירה ב אוניות צובר ניתן להוריד עוד יותר את המחיר אבל יתכן ש ישנם עמלות חזיריות בדרך בדיוק כמו שאנו למדים בתיק 3000 שימו לב לדממה של תשובה וחבורתו אבל אני תקווה ש חברת דלק תקבל את ה*****שיעור*** הנכון במחוזי ביקשתי לשמור עבור תשובה /דלק את תיק 8000
    סגור
  • בהחלט נמאס מהמונופול של חברת חשמל עם הוצאות מנופחות (ל"ת)
    צרכן 12/11/2017 14:50
    הגב לתגובה זו
    8 3
    סגור
  • האם הלקקנים של תשובה מנסים לזרוק את הבוץ על השבויים?
    הכי ותיק 38 12/11/2017 20:37
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הדבר שאני הכי אוהב זה ש סמרטוטונים לא חכמים ו לקקנים מנסים בכל מחיר להרחיק מ סבא תשובה את ה***אש** יש לציין שאפילו כתבי תקשורת עברו לשרת אותו תמורת$$$$$ כמובן שהציבור משלם על כך אני מקווה ל תגובות יותר....ברמה בכל אופן אתם מקבלים שכר מרווחים של הגז על חשבון הציבור
    סגור
  • עוד בטלן מחברת חשמל עם IQ = 0 ופה מסריח... (ל"ת)
    חחח 13/11/2017 10:03
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 4.
    כמו שאמרנו רציו (ל"ת)
    יעקב 12/11/2017 13:36
    הגב לתגובה זו
    13 3
    סגור
  • יעקב מזכיר לך קח את הכדור היומי אחרת אתה מדרדר נפשית (ל"ת)
    דודי 13/11/2017 13:27
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 3.
    בכתבה לא אמרו דבר וחצי דבר על המלצה כלשהיא
    ישראל ישראלי 12/11/2017 13:23
    הגב לתגובה זו
    8 1
    זוהי כתבה ללא מילים עם כותרת בומבסתית
    סגור
  • כל ההמלצות של מנהלי תיקים הן "תנו לנו לנהל עבורכם"
    שמטוב 12/11/2017 16:04
    הגב לתגובה זו
    2 1
    כי זה מסובך. מה שמעניין אותם זה רק העמלות שהם גובים. לכן לעולם לא יתנו הצעות שקל ליישם (אם בכלל ברור מה ההצעות).
    סגור
  • 2.
    מחירי הדלקים והגז בעולם בעליה-לא תהיה תביעה יצוגית
    ליאור 12/11/2017 13:15
    הגב לתגובה זו
    5 6
    יש מדינות שמשלמות הרבה יותר על מחיר הגז כיום מחברת החשמל המושחתת שחוסר ההתייעלות שלה מייקר לכולנו את החשבון
    סגור
  • 1.
    ישראמקו
    מומי 12/11/2017 12:43
    הגב לתגובה זו
    11 1
    מדוע הכתבה מתעלמת מהתייחסות לישראמקו (מחיר בעיקר) ?? - -
    סגור
  • תגיד תודה, הערכה סופר שמרנית
    בראון 12/11/2017 13:12
    הגב לתגובה זו
    8 3
    עם כסת"חים מכל הכיוונים. לא היית רואה בה בשורה לעניין ישראמקו שגם היא נסחרת בדיסקאונט רציני, כמו יתר מניות הסקטור
    סגור