החשש מתממש: "מתחילים לראות הודעות של חברות קטנות שלא ישלמו"

כך אומר היום ערן סטפק ממיטב. בין החברות שדיווחו בימים האחרונים על קשיים - דיירקט קפיטל, אפיק הירדן וגלובליקום טרייד
יונתן גורודישר |

מדדי האג"ח נסחרו היום בעליות קלות, זאת לאחר מהלך עליות נאה בימי המסחר האחרונים. בתוך כך, החשש בשוק הופך למציאות, כשבימים האחרונים דיווחו מספר חברות על קשיים בתשלומים לבעלי האג"חים.

שלושת המדדים בתיקון נאה

לקראת סיומו של שבוע חיובי בשוק האג"ח, התייחס היום ערן סטפק, מנהל השקעות בכיר במיטב, בשיחה עם Bizportal להתנהגות שוק האג"ח וציין כי "שלושת מדדי התל-בונד עשו תיקון נאה." מאז ה-18 לחודש עלה מדד התל-בונד 40 ביותר מ-16%, לאחר מגמת ירידה חדה מאמצע חודש ספטמבר.

בנוגע למספר ימים בשבוע האחרון בהם ראינו את שוק האג"ח ממשיך לעלות בניגוד למגמה בשוק המניות, אמר סטפק כי "אכן ראינו סוג של נתק בימים מסויימים אך בסה"כ אלו כלים שלובים, לא סביר שנראה מגמות מנוגדות בין שוק האג"ח לשוק המניות לאורך זמן."

קשיים בתשלומים

בתוך כך, נראה כי החשש בשוק, מפני חוסר יכולתן של חברות שנפגעו במשבר לקיים את התחייבותן לבעלי האג"חים, מתחיל להתממש. בימים האחרונים הודיעו מספר חברות כי קיים חשש שלא יעמדו בתשלומים לבעלי האג"חים שלהם, ושיחפשו הסדרי תשלומים עם בעלי האגרות.

"בימים האחרונים ראינו לא מעט הודעות של חברות קטנות שלא ישלמו את הכסף במועד", אמר סטפק, והוסיף כי "בתקופה הקרובה אנו צפויים לראות הודעות דומות מחברות נוספות." נדגיש כי בינתיים אלו חברות יחסית קטנות, אך החשש הוא שמגמה זו תתרחב. בין החברות ניתן למצוא את גלובליקום טרייד, אפיק הירדן, ודירקט קפיטל.

חברת גלובליקום טרייד, חברת אחזקות וניהול (לשעבר מילומור סחר), הודיעה לפני ארבעה ימים כי "קיים חשש ממשי כי החברה לא תוכל לבצע את התשלום במועדו." הודעתה של החברה מתייחסת לאג"ח מסדרה ב' ( גלבלקום טרד אגב ) שתאריך התשלום שלה הוא ב-30 לנובמבר, בעוד שלושה ימים.

אפיק הירדן, חברת אחזקות בתחום הנדל"ן, הודיעה אף היא על קשיים בתשלום הקרוב על סדרה ב' ( אפיק הירדן אגח ב ). "הסתבר לחברה כי... לא יעלה בידה להבטיח את אמצעי המימון הנדרשים לכל פעילותה השוטפת" נמסר בהודעת החברה, "לאור זאת, יידחה התשלום הקרוב למחזיקי אגרות החוב". החברה הוסיפה כי היא תחפש להשיג הסדר תשלומים.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
עומר הנדסה (תשקיף חברה)עומר הנדסה (תשקיף חברה)

עומר הנדסה מתקרבת לבורסה - התמחור סביר

למרות שחיקה ברווחיות התפעולית, גירעון בהון החוזר ומכירת מניות של הבעלים, התמחור נראה על פניו נוח - שווי לפני ההנפקה של 1.1 מיליארד ורווח מייצג של כ-85 מיליון - מכפיל רווח של כ-13

מנדי הניג |
נושאים בכתבה עומר הנדסה IPO

חברת עומר הנדסה, נערכת ל-IPO בבורסה המקומית. החברה היא קבלן ויזם ומסתבר שהיא גדולה יחסית, למרות שהנוכחות התקשורתית שלה נמוכה.  היא צפויה להיות אחת ההנפקות הגדולות בנדל"ן השנה. ההנפקה כוללת גיוס של כ-300 מיליון שקל לפי שווי חברה של 1.4 מיליארד שקל (אחרי הכסף), כאשר כ-120 מיליון שקל יזרמו לכיסם של בעלי השליטה באמצעות הצעת מכר. יתרת הסכום, כ-180 מיליון שקל, תשמש את החברה למימון פרויקטים חדשים והרחבת פעילותה. זה אקזיט משמעותי לבעלי השליטה ולרוב זה תמרור אזהרה. הנפקות זה מצב של א-סימטריה במידע. המוכרים- מנפיקים יודעים הרבה יותר מהקונים.

הבעיה שהקונים - גופים מוסדיים, עמוסים במזומנים ואין להם מה לעשות בכסף. הם מחפשים השקעות חדשות ומקדמים את שוק ההנפקות. עומר, היא שחקנית בשוק התשתיות והייזום ועל פניו מונפקת בתמחור סביר. הדוח רווח והפסד שלה אומנם מציג שחיקה ברווחיות אך הצבר גדל והרווחיות עדיין טובה. הרווח המייצג 85-90 מיליון שקל בשנה ושווי של 1.1 מיליארד שקל (לפני הכסף) מבטא מכפיל רווח סביר של 13.

אם החברה תמשיך לממש את הצבר ולצמוח, ובמקביל הרווחים יעלו, זו יכולה להיות השקעה שמתאימה למוסדיים ולמשקיעים בכלל, אבל צריך לזכור ששוק הקבלנות והיזמות חלש עכשיו, שלחברה יש גירעון בהון החוזר, אם כי זה לא נורא כאשר אתה יודע לקבל מקורות של מזומנים או כאשר ההון החוזר השלילי במאזן (נכסים שוטפים פחות התחייבויות שוטפות) הן לאורך זמן שליליים, כלומר מתגלגלים במאזן ואין צורך לשלם באמת את ההתחייבויות השוטפות. 

חלק גדול מאוד מהקבלנים וחברות התשתיות נמצאות במצב כזה, הוא לא בהכרח מעיד על קשיים או בעיות פיננסיות.  בכל מקרה, עומר הוקמה ב-1997 על ידי עומר רוזנבלט, שמשמש כיום כיו"ר. בעלי השליטה כוללים גם את ברוך חדד וזאב סלנט, המכהנים כמנכ"לים משותפים ומחזיקים יחד בכ-82% מהמניות, בחלוקה שווה ביניהם. ארבעה עובדים בכירים מחזיקים ביתרת המניות. 

עומר הנדסה מתמקדת בביצוע מיזמי בנייה בתחומי התעשייה, המלונאות, המסחר והמגורים, לצד ייזום נדל"ן למגורים והשקעה. מאז הקמתה, ביצעה החברה למעלה מ-170 פרויקטים בהיקף של כ-2.4 מיליון מ"ר, כולל מבנים מורכבים כמו מגדל ART של הפניקס בבני ברק, מגדלי בסר ברמת גן, קניון רמות בירושלים, בסר סיטי בפתח תקווה ומגדל צ'מפיון בבני ברק.