צילום: Getty images Israel

הדולר מזנק - איך זה משפיע על רווחי החברות האמריקאיות ומה זה עלול לגרום למניית אפל?

למה חברות אמריקאיות נפגעות מדולר חזק, בכמה תיפגע הצמיחה של אפל והאם אפל היא מניית ערך או מניית צמיחה?

דור עצמון | 09/05/2022 12:24 (10)

שער הדולר מזנק וזה לא רק בישראל. הדולר מזנק מול המטבעות בעולם ויש לכך השפעה שלילית על החברות האמריקאיות. לא מספיק שהן בלב הסערה בשווקים הפיננסים, הן עלולות לספוג מכה בגלל דולר חזק. אם תקראו את הדוחות הכספיים של החברות ברבעון האחרון תתגלו שם השפעות שליליות בשל התחזקות הדולר ובעיקר חששות-אזהרות מפני דולר חזק בהמשך.

דולר שקל רציף -0.16%

דולר ארה"ב לשער היציג לחצו כאן

אירו שקל רציף -0.11%

ובהמשך, ברבעון שמתחיל באפריל הדולר ממשיך להתחזק. החוזקה הזו שנובעת גם מכך שדולר נחשב חוף מבטחים ועוגן בזמנים של סערות פיננסיות בשווקים, גורמת לכך שהמכירות של חברות אמריקאיות בעולם "שוות פחות" בדולרים. אם אפל APPLE מוכרת לספק המקומי בישראל אייפון ב-3,000 שקל אזי כעת מדובר על עסקה של 882 דולר (לפי שער של 3.4 שקל לדולר), בעוד שלפני מספר חודשים בודדים זה היה סביב 967 דולר (3.1 שקל לדולר). יש כאן ירידה דרמטית בהכנסות. מנגד, יש גם ירידה בהוצאות באם לאפל יש הוצאות בשקלים. בפועל, אין לה הוצאות שקשורות לשיווק והפצת האייפונים, יש לה הוצאות בגין מרכזי הפיתוח כאן. כך או כך, אפל מכניסה פחות, אולי גם מוציאה פחות, אבל בשורה התחתונה מרוויחה פחות כאשר הדולר מתחזק וזו לא רק אפל. מיקרוסופט, מקדונלדס ומאות רבות של חברות אמריקאיות ירוויחו פחות ובזמן שהשקים סוערים, זה עוד דלק למדורה.

אפל - מחברת צמיחה לחברת ערך

אפל צפויה למכור השנה ב-394 מיליארד דולר ובשנה הבאה ב-415.9 מיליארד דולר. מדובר על צמיחה של 5.5% בהכנסות. לא ביג דיל. הרווח צפוי להסתכם השנה ב-6.14 דולר למניה ובשנה הבאה ב-6.55 דולר למניה. צמיחה של 6.7%. כאשר ההכנסות עולות צפוי שהרווח יעלה ביותר. עם זאת, פגיעה בהכנסות בגלל שערי המט"ח צפויה לפגוע בצמיחה ברבעון הבא בשיעור של 0.3% בהכנסות. זו היתה השערה מקדמית של אפל, זה יכול להיות משמעותי יותר. זה נראה שולי, אבל גריעה של 0.3% בכל אחד מהרבעונים זה כבר משמעותי – זה מוריד את הצמיחה הכוללת לכ-4% לעומת 5.5%.

בחברות צמיחה התמחור מיוחס בעיקר ליכולת לצמוח בעתיד, צמיחה של 4% היא לא משמעותית, היא הופכת את ההשקעה במניית אפל להשקעת ערך (להבדיל מהשקעת צמיחה). זה אומר שהשוק לא יתמחר את אפל במכפילי צמיחה אלא במכפילי ערך, לא 25-30, אלא 15+-. וזה מה שקרה בחודשים האחרונים. גם מחשש הצמיחה תרד מדרגה בשל המשבר בשווקים שזורם גם לעולם הריאלי וגם בגלל ענייני המט"ח.

מניית אפל ירדה עם הנפילות של השבוע האחרון ל-158 דולר שזה מכפיל רווח עתידי של 24. מכפיל כזה מבטא תשואה של 5% בערך בשנה. האם זו תשואה טובה בהינתן שהאפיק של אג"ח ממשלתי כבר מספק תשואה של מעל 3.1% (לעשר שנים). יכול להיות שכן, כי אפל בכל זאת צומחת, אלא שבפועל הסיכון גדול מבעבר. רבים מעדיפים לקבל 3.1% בטוח ולא לקבל 5% עם סיכון.

קיראו עוד ב"גלובל"

למה הדולר עולה?

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

9.
ישראל 11/05/2022 08:19
הגב לתגובה זו
יופי
8.
מיקליס 09/05/2022 19:38
הגב לתגובה זו
כשהאינפלציה חלשה והריבית אפסית אז יש מלחמת מטבעות וכולם רוכשים דולר כרזרבה במטרה להחליש את המטבע הלאומי וכשהאינפלציה גוהה והריביות עולות כולם מתחילים להיפטר לאט לאט מהדולר, המלחמה גם משחקת תפקיד ותשואות האגח האמריקניות רק עולות ומקרבות אותם לפשיטת רגל, הדפסת כסף כבר לא תעזור להם והרוסים מייצרים סדר עולמי כלכלי חדש בדיוק כמו שהבטיחו
7.
נדב 09/05/2022 14:30
הגב לתגובה זו
כתבה מצויינת הכי טובה עד כה באתר
6.
מתעניין 09/05/2022 14:16
הגב לתגובה זו
מכפיל של 24 מבטא תשואה של כמעט 4%. לא 5% כפי שכתבת. הבדל מאוד משמעותי, בעיקר כשתשואת האג"ח הממשלתי של ארה"ב היא כבר 3.1% (כפי שכתבת)
5.
אפליסט 09/05/2022 13:55
הגב לתגובה זו
המחירים מול החברה נקובים בדולרים. את אפל לא מעניין בכמה שקלים נמכור את המוצרים שלה. מניח שגם החברות האחרות נוהגות בצורה דומה, כך שעלית השער משפיעה בעיקר לטובה על הוצאות הפיתוח שלהן בישראל, סין, הודו וכו
4.
לא מבין אפל מוכרת פלאפונים ישירות בשקלים? (ל"ת)
שמשון 09/05/2022 13:43
הגב לתגובה זו
3.
לקנות דולרים 09/05/2022 13:43
הגב לתגובה זו
לקנות דולרים זה הדבר הבא
מיקליס 09/05/2022 19:41
הגב לתגובה זו
בהמשך הדולר יעלה שני שקל כי יבינו שכלום לא עומד מאחורי המטבע הזה חוץ מחוב לאומי אמריקני של 31 טריליון ואי יכולת לשלם את תשואות האגח
2.
פד טיפש ומשקיעים יותר (ל"ת)
הפד והמשקיעים 09/05/2022 13:38
הגב לתגובה זו
1.
עובדיה 09/05/2022 12:50
הגב לתגובה זו
מעניין איך זה משפיע על מיליארדי הדולרים ששמורים בבנק ישראל כי מהנגיד לא שומכים שו התיחסות

אגם קומו, איטליה. קרדיט: רשתות חברתיות

למה עשירים מכל העולם עוברים לאיטליה?

מיסוי נוח, נדל"ן תוסס ואיכות חיים, איטליה קפצה למקום השלישי בעולם ביעדים מועדפים להגירת הון, עם צפי לקליטת קרוב ל-4,000 מיליונרים בשנה הקרובה

מנדי הניג | 26/10/2025 11:23

נושאים בכתבה איטליה

איטליה הפכה בשנים האחרונות ליעד מועדף עבור מיליונרים ובעלי הון, לא רק בזכות הנופים, ההיסטוריה או הקולינריה, אלא בעיקר בשל שילוב בין מדיניות מס נוחה, שוק נדל"ן תוסס וסביבה כלכלית פתוחה להשקעות. התוצאה היא מגמה ברורה של מעבר של עשירים מרחבי העולם למדינה, עם הערכות שמדובר בקרוב ל-4,000 אנשים בעלי עושר גדול שייקלטו באיטליה בשנה הקרובה, ויביאו עמם כ-20-25 מיליארד דולר בהון פרטי.

מיקומה של איטליה בדירוג העולמי של יעדים מועדפים להגירת הון השתנה באופן ניכר, ממקום 11 בשנת 2023 למקום שלישי ב-2025. היא עקפה מדינות כמו סינגפור, שווייץ ואוסטרליה, והפכה ליעד מרכזי עבור קהלים אמידים שמחפשים אלטרנטיבה למיסוי נוקשה במדינות המוצא שלהם. אחד הגורמים המרכזיים לשינוי הוא מס שטוח, מודל לפיו נדרש תשלום שנתי קבוע על הכנסות מחו"ל, ללא קשר להיקפן. בשלב הראשון עמד הסכום על 100 אלף יורו לשנה, אך לאחר ביקורת ציבורית הוכפל ל-200 אלף, ועדיין נשאר אטרקטיבי ביחס לחלופות.

ההטבה במס מיועדת לתושבים חדשים בלבד ואינה מתייחסת לרווחים מחוץ לאיטליה, בעוד שההכנסות מקומיות ממוסות לפי מדרגות רגילות. המשמעות היא שמי שמעתיק את כתובת המס שלו לאיטליה, משלם מס אחיד ומשתלם גם אם יש לו הכנסות של עשרות מיליוני יורו בשנה. ככל שמדינות אחרות מגבירות את המיסוי על עשירים, למשל בצרפת עם מס עושר או בבריטניה עם ביטול משטר המיסוי החדש, איטליה מצטיירת כמדינה עם מיסוי מאוד נמוך והופכת לאטרקטיבית לאמידים. אגב, זה במקביל לכך שהיא מפתה גם אנשים ממעמדות שונים לבוא להתגורר באזורים עם שיעור ילודה נמוך כמו חבל טוסקנה שבו יש כפרים שלמים זנוחים עם הגירה שלילית. איטליה מציעה במקומות לא מעטים דירה-בית חינם ואפילו מענק של 20 אלף דולר פלוס לתושבים זרים כדי לבוא להתגורר באזורים האלו.

ובכל מקרה, מחירי הדירות-בתים נמוכים מאוד באזורים האלו - מאות אלפי שקלים בודדים.

השקעה בנדל"ן באיטליה

למרות שהחוק אינו מחייב השקעה ישירה במדינה כתנאי למס, בפועל רבים מהמהגרים האמידים כן משקיעים: בנדל"ן, בעסקים, בתיירות ובתחומים יצירתיים. במקביל, איטליה קידמה תמריצים נוספים להשקעה, כמו תוכניות Industria 4.0 ו-Transition 5.0, שמעניקות זיכויי מס לעסקים בתחומי תשתיות ירוקות, דיגיטציה וחדשנות.

המוקדים המרכזיים להגירה ולהשקעות הם אזורים עם כמו טוסקנה, הריביירה האיטלקית, אגם קומו והעיר מילאנו. מחירי הנדל"ן במילאנו זינקו קרוב ל-50% מאז 2017, בעוד שבערים גדולות אחרות באיטליה העלייה הייתה מתונה יותר. גם באזור אגם קומו מדווחים על עלייה מתמשכת במחירים.

להמשך הכתבה לחץ כאן

פורשה מקאן. צילום יצרן

פורשה מתרסקת: הפסד של כמעט מיליארד אירו ברבעון

השקעות ענק במכוניות חשמליות שלא מצאו קונים, ירידה חדה במכירות בסין ומכסים בארה"ב הפכו את רווחי פורשה להפסדים היסטוריים. החברה מתכננת פיטורים נרחבים ושיקום ארוך טווח

אדיר בן עמי | 26/10/2025 23:03

נושאים בכתבה פורשה

פורשה עושה היסטוריה, אבל לא מהסוג שהיא רצתה. החברה שנחשבה למכונת כסף של קבוצת פולקסווגן דיווחה השבוע על הפסד תפעולי של כמעט מיליארד יורו ברבעון השלישי. זה קורה בפעם הראשונה מאז שהחברה הונפקה בבורסה ב-2022, ומסמן נקודת מפנה בהיסטוריה המפוארת של יצרנית מכוניות הספורט.

המספרים מעידים על קריסה: הפסד תפעולי של 967 מיליון יורו לעומת רווח של 974 מיליון יורו באותו רבעון אשתקד. כלומר, היפוך מוחלט של כמעט שני מיליארד יורו תוך שנה אחת. מדובר בפגיעה יסודית במודל העסקי שהפך את פורשה לאחת החברות הרווחיות בענף הרכב העולמי. בתשעת החודשים הראשונים של 2025 הרוויחה פורשה 40 מיליון יורו בלבד, לעומת ארבעה מיליארד יורו בתקופה המקבילה ב־2024 - ירידה של 99% ברווח הנקי. קשה למצוא תקדים לחברה בסדר גודל כזה שמאבדת כמעט את כל רווחיותה בפרק זמן כה קצר.

אסטרטגיה שנכשלה

הסיבה העיקרית לנפילה היא האסטרטגיה שנכשלה. פורשה השקיעה סכומי עתק במעבר לרכב חשמלי, אך שוק הלקוחות שלה בחר בכיוון אחר. במקום להתלהב ממכוניות חשמליות, הצרכנים המשיכו להעדיף את מנועי הבנזין הקלאסיים, המזוהים עם הצליל, העוצמה והחווייה המזוהה עם המותג. בחודש שעבר הודיעה החברה על ביטול מוחלט של פרויקט רכב השטח החשמלי החדש, תוך רישום הפסד של 1.8 מיליארד יורו. במקביל, היא חזרה להשקיע בפיתוח דגמי בנזין והיבריד, מהלך שמשקף הודאה פומבית בכישלון האסטרטגיה החשמלית שבה הושקעו שנים של פיתוח ומיליארדי אירו.

סמנכ״ל הכספים, יוכן ברקנר, ניסה להציג את המהלך כחלק מתהליך ארגוני מתוכנן, וטען כי החברה מקריבה רווחים קצרי טווח לטובת חיזוק עתידי. אלא שבפועל קשה לראות בכך מהלך מתוכנן, יותר ניסיון מאוחר לתקן החלטה שגויה.

בעיה משמעותית נוספת היא סין, השוק שנחשב למנוע הצמיחה של פורשה בעשור האחרון. המכירות במדינה ירדו ב־26% מתחילת השנה, ירידה שמעידה על שינוי עמוק בהעדפות הצרכנים הסינים. פורשה, שבעבר הייתה סמל סטטוס מבוקש, מתקשה כעת לשמר את מעמדה מול מותגים מקומיים חדשים שמציעים חדשנות דומה במחיר נמוך בהרבה. גם בארצות הברית מצטברות בעיות. מכסים גבוהים שהוטלו במסגרת מדיניות סחר חדשה העלו משמעותית את עלות היבוא, ופורשה, שאין לה מפעל ייצור מקומי, סופגת את מלוא הפגיעה. ההשלכה הישירה היא הוצאות של מאות מיליוני יורו בשנה ופגיעה חדה ברווחיות.

להמשך הכתבה לחץ כאן