מי מוכר את הכשרה התחדשות? המניה קרסה 38% ביומיים
מניית חברת ההתחדשות העירונית צנחה היום ב-25.2%, בהמשך לירידה של 17.7% ביום שישי; כ-334 מיליון שקל נמחקו משווי החברה, המחזורים זינקו לעשרות מונים מהממוצע ומסכי מאיה נותרו שקטים; ההשקעה של מיטב לפי 7 שקלים למניה עברה מרווח של יותר מ-100% בשיא להפסד של כ-15%
הכשרה התחדשות אירוע חריג בהכשרה התחדשות: המניה ננעלה היום בשער של 5.94 שקלים, ירידה של 25.2%, אחרי שאיבדה 17.7% ביום שישי. בתוך שני ימי מסחר צנח מחיר המניה מ-9.64 שקלים ל-5.94 שקלים, ירידה מצטברת של כ-38.4%. במהלך היום היא כבר הגיעה ל-5.46 שקלים, שפל יומי ששיקף נפילה של יותר מ-31%.
שווי החברה ירד מכ-870 מיליון שקל ערב המפולת לכ-536 מיליון שקל. כלומר, כ-334 מיליון שקל נמחקו בתוך יומיים. מתחילת השנה איבדה המניה כ-28%, ובשלושה חודשים השלימה ירידה של קרוב ל-60% מהשיא.
המחזורים מעידים על מוכר משמעותי. ביום שישי הסתכם המסחר בכ-4.2 מיליון שקל, לעומת מחזור יומי ממוצע של כ-189 אלף שקל ב-90 הימים האחרונים. היום המחזור הגיע לכ-9.6 מיליון שקל. בסך הכול החליפו ידיים מניות בשווי של כ-13.8 מיליון שקל ביומיים, היקף המקביל לכ-73 ימי מסחר ממוצעים. כ-2 מיליון מניות החליפו ידיים ביומיים. החזקות הציבור מסתכמות בכ-14.2% מהחברה, כ-12.8 מיליון מניות, כך שכמעט 16% מהכמות שבידי הציבור עברה בין משקיעים בזמן קצר.
הדיווח העסקי האחרון עסק בהתקדמות פרויקט עיר גלים בקריית ים, שבו נחתם הסכם ביצוע בהיקף של 478 מיליון שקל. משום כך, ההסבר המרכזי בשלב הזה נמצא כנראה במבנה ההחזקות ובסחירות הנמוכה יחסית, יותר מאשר בהתפתחות עסקית שפורסמה לציבור.
הרווח של מיטב נמחק והמוכר עדיין "מסתתר"
בנובמבר 2024 השקיעו גופים מקבוצת מיטב כ-64 מיליון שקל בהכשרה התחדשות, לפי מחיר של 7 שקלים למניה. מיטב רכשה חלק מהמניות מהכשרת הישוב וחלק נוסף הוקצה לה בידי הכשרה התחדשות. העסקה שיקפה דיסקאונט של 11.5% והייתה אמורה להעניק למיטב החזקה של כ-11%.
בשיא של 14.44 שקלים, שנרשם במהלך השנה האחרונה, הניבה נקודת הכניסה הזאת רווח של כ-106%. ערב שני ימי הירידות נסחרה המניה ב-9.64 שקלים, כך שהרווח שנותר ביחס למחיר העסקה עמד על כ-38%. בשער הנוכחי ההשקעה כבר משקפת הפסד של כ-15%.
מצבת בעלי העניין העדכנית מציגה את הכשרת הישוב עם כ-71.7%, מיטב גמל עם כ-6.3%, מנורה גמל עם כ-6.1% ועופר נמרודי עם כ-1.4%. דיווחי החזקות של גופים מוסדיים מגיעים בפיגור, ולכן זהות המוכר עשויה להתברר בעדכוני האחזקות הבאים. המחזורים הגבוהים וההיצע החריג מעלים אפשרות למימוש מצד גוף מוסדי, קרן או כמה מחזיקים במקביל, אך בשלב הזה מדובר בהערכה.
מנורה מחזיקה במניה וגם שותפה בפרויקטים עצמם. במסגרת הסכם להשקעת עד 200 מיליון שקל בשבעה פרויקטים, היא צפויה להעמיד חלק גדול מההון העצמי הנדרש ולקבל כ-40% מחלקה של הכשרה התחדשות ברווח העתידי של כל פרויקט.
הכשרה התחדשות הציגה ברבעון הראשון הכנסות של 17.8 מיליון שקל, לעומת 22.6 מיליון שקל בתקופה המקבילה, והפסד של כ-3.8 מיליון שקל. התזרים מפעילות שוטפת היה שלילי בכ-20.3 מיליון שקל, בעיקר בשל השקעות במלאי ובקידום פרויקטים. ההון העצמי הסתכם בכ-162 מיליון שקל.
גם בשווי הנוכחי נסחרת החברה בכפי 3.2 מההון העצמי. בשיא הגיע המכפיל לכ-8. חלק גדול מהשווי נשען על צבר של כ-32 אלף דירות ועל תחזית החברה לרווח גולמי מצטבר של כ-5.4 מיליארד שקל לאורך שנות הביצוע. הפיכת הצבר להכנסות ולמזומנים תלויה בהיתרים, מימון, עלויות בנייה וקצ מכירת הדירות. הדוח הרבעוני הקרוב יצטרך להראות כיצד התנאים בענף משפיעים על המכירות, התזרים וקצב המעבר של הפרויקטים לביצוע.
