מניות דואליות 2026: טבע, אלביט וטאואר בשתי זירות, פערי הארביטראז' ופאלו אלטו בת"א 35

כ-50 מניות דואליות נסחרות במקביל בתל אביב ובחו"ל, ובסוף 2025 עמד שוויין המצרפי על כ-141 מיליארד דולר, כ-22% משווי השוק של הבורסה המקומית. הגדולות שבהן בסוף השנה היו טבע, עם כ-36 מיליארד דולר, אלביט מערכות עם כ-27 מיליארד וטאואר עם כ-13 מיליארד, ולצדן נייס, נובה, קמטק ואיי.סי.אל. מחזור המסחר בדואליות בתל אביב צמח ב-2025 בכ-68%, מול כ-55% בזירות בחו"ל, והנתח של תל אביב מכלל המסחר בהן עלה ל-21.3%, לעומת 19.9% שנה קודם. עמוד הנתונים החי של הישראליות בחו"ל מרכז את כולן במקום אחד, כולל הפער הרגעי בין המחיר בתל אביב למחיר בניו יורק.

מולן עומדת קבוצת הישראליות שנסחרות בארה"ב בלבד: צ'ק פוינט, מובילאיי, וויקס, מאנדיי וגלובל-אי בחרו בנאסד"ק או בבורסת ניו יורק ולא נרשמו כאן. סייברארק השתייכה לקבוצה הזאת עד שפאלו אלטו השלימה את רכישתה תמורת כ-25 מיליארד דולר בפברואר 2026. הרוכשת האמריקאית נרשמה מיד למסחר מקביל בתל אביב תחת הסימול CYBR, מחווה למותג שסייברארק בנתה, והפכה לחברה הגדולה בבורסה המקומית בפער עצום: באוגוסט 2026 היא נסחרה בשווי של יותר מ-800 מיליארד שקל, כרבע משווי כל השוק המקומי. ההבדלים המלאים בין שתי הזירות, מנזילות ותמחור ועד מיסוי ותרבות מסחר, נפרשים במדריך וול סטריט מול תל אביב.

מניות דואליות 2026: המספרים בטבלה

חוק אחד משנת 2000 יצר את המפה הזאת

תיקון 21 לחוק ניירות ערך, שנחקק בשנת 2000, יצר את הסדר הרישום הכפול. חברה שנסחרת בנאסד"ק או בבורסת ניו יורק יכולה מאז להירשם למסחר בתל אביב בהליך מקוצר: הדיווחים שהיא מגישה לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) משמשים גם את הרגולטור הישראלי, באנגלית ולפי הכללים האמריקאיים. מבחינת החברה זו זירת מסחר נוספת בעלות רגולטורית שולית, ומבחינת המשקיעים המקומיים זו גישה בשקלים למניות שצמחו הרחק מכאן. הרישום עצמו לא מגייס כסף: הוא מרחיב את בסיס בעלי המניות ופותח את הדלת למדדים המקומיים.

התור עדיין נמשך. אלפא תאו מדיקל הגישה באוגוסט 2026 בקשה לרישום כפול תחת הסימול DRTS, ובאי-טורו, שהנפיקה בנאסד"ק במאי 2025, הדירקטורים החליטו לבחון רישום מקביל בתל אביב. מבנה של שני סוגי מניות עם זכויות הצבעה שונות, הנפוץ בחברות טכנולוגיה אמריקאיות, עדיין חוסם חלק מהחברות מרישום כאן.

ארביטראז': מי סוגר את הפער בין שני המחירים

מניה דואלית היא נייר אחד עם שני שערים, שקלים בתל אביב ודולרים בניו יורק, ושער החליפין מתווך ביניהם. כשזירה אחת סגורה והשנייה נעה, נפתח פער, וגופי ארביטראז' ואלגוריתמים ממהרים לסגור אותו: קנייה בזירה הזולה ומכירה בו-זמנית בזירה היקרה, עד שהמחירים מתכנסים. מפני שאפשר להעביר מניות מזירה לזירה דרך חבר בורסה, פער חריג מייצר רווח כמעט בלי סיכון למי שמהיר מספיק, ולכן הוא לא מחזיק מעמד. המדריך הוותיק למניות דואליות ולארביטראז' מסביר את העיקרון.

העברת מניה דואלית מזירה לזירה אורכת ימי עסקים ועולה כסף, ולכן פער השערים שנפתח בבוקר כמעט לא נגיש לסוחר פרטי. מכרז הפתיחה בתל אביב כבר מגלם את מחיר הסגירה בניו יורק ואת שער הדולר, כך שמי שרואה הפרש של אחוזים בטבלה מסתכל על נתון שנמדד בשתי נקודות זמן שונות. הגופים שסוגרים את הפער מחזיקים מלאי מניות בשתי הזירות ומבצעים את שתי הרגליים באותה שנייה. טבלת הארביטראז' מציגה את הפערים בכל מניה בזמן אמת.

דוגמה מסוף יולי 2026: גל מכירות בוול סטריט ביום שישי הפיל את מניות השבבים, ולקראת פתיחת השבוע בתל אביב נפתח פער שלילי של כ-10.4% בטאואר בין המחיר בניו יורק לשער שנקבע כאן. בקמטק הגיע הפער לכ-7.4% ובנובה לכ-6%. ההשפעה המצרפית של הפערים על מדד ת"א 35 הוערכה בכ-1.85% כלפי מטה עוד לפני תחילת המסחר. זו הערכה תיאורטית: המסחר באסיה ביום שני לפנות בוקר, שער הדולר והחוזים על מדדי וול סטריט יכולים להזיז את הפתיחה בפועל.

דוחות של החברה עצמה מתנהגים אחרת. כשאלביט מערכות פרסמה את תוצאות הרבעון השני של 2026, עם הכנסות של כ-2.29 מיליארד דולר וצבר הזמנות בשיא של 32 מיליארד דולר, המידע הגיע לשתי הזירות באותו זמן, והתמחור החדש נקבע בשתיהן במקביל. טאואר דיווחה על הכנסות שיא של 460 מיליון דולר ברבעון השני ונתנה תחזית של כ-520 מיליון דולר לשלישי. תנועה דומה בשתי הזירות משקפת תמחור מחדש של החברה, להבדיל מעיוות רגעי בין זירות. מה מזיז את המניות האלה מיום ליום מוסבר במדריך מה מזיז מניות.

שעון המסחר: ניו יורק קובעת, תל אביב מגיבה

מינואר 2026 הבורסה בתל אביב פועלת בימים שני עד שישי. יום ראשון ירד מהלוח, ובשישי מתקיים יום מסחר מקוצר: במניות בין 10:00 ל-13:50, ובנגזרים עד 14:00. המהלך נועד ליישר קו עם וול סטריט ולקרב משקיעים זרים. שנים ארוכות שימש יום ראשון המקומי מגרש ניחושים לכיוון שבו תיפתח ניו יורק, והלוח החדש סגר את הפרק הזה.

החפיפה בין הזירות נשארה צרה: ניו יורק נפתחת ב-16:30 שעון ישראל ברוב חודשי השנה, כשעה לפני הנעילה המקומית, וביום שישי תל אביב נסחרת בבוקר בעוד וול סטריט משלימה אחריה יום שלם. המניות הדואליות פותחות כל בוקר בתל אביב עם תנועה שנצברה בניו יורק מאז הערב הקודם, ומכרז הפתיחה מגלם אותה בבת אחת. בוקר שני פותח את השבוע עם המסחר האמריקאי של יום שישי בפנים. איך נקבע שער הפתיחה ומה קורה בכל שלב מוסבר במדריך איך מתנהל המסחר בבורסה.

למה בכלל נאסד"ק: שווי, נזילות וקהל שחי טכנולוגיה

הנפקה בניו יורק מעניקה לחברת טכנולוגיה ישראלית מכפילים של שוק שמתמחר צמיחה ביד רחבה, נזילות עמוקה פי כמה וקהילת אנליסטים ומשקיעים שמכירה את התחום. מאנדיי מושווית שם לחברות התוכנה האמריקאיות וגלובל-אי לחברות המסחר המקוון, וההשוואה מתורגמת למכפילים גבוהים יותר ולגיוסי הון קלים יותר. משם נפתחת הדלת למדדים האמריקאיים הגדולים, שמפורטים במדריך המדדים בעולם, וכניסה אליהם מזרימה ביקושים פסיביים קבועים.

מה הרישום הכפול נותן בתל אביב

מניה דואלית נכנסת למדדי תל אביב וזוכה לביקושים קבועים מהקרנות המחקות ומהמוסדיים, והמשקיע הישראלי סוחר בה בשקלים, בחשבון המקומי ובשעות המקומיות. פאלו אלטו הוכנסה למדדי ת"א 35 ות"א 125 באוגוסט 2026, פחות מחצי שנה אחרי הרישום, במנגנון כניסה מהיר שמאפשר לצרף מניה זכאית מחוץ לעדכונים החצי-שנתיים. לפי הכללים הרגילים הייתה מגיעה לה תקרת המשקל המרבית, 7%, אבל המשקל המצרפי של מניות עם זיקה למדינה זרה מוגבל ל-8% מהמדד, ולכן נקבעה לה תקרה של 5%, ותקרת המשקל של אורמת, גם היא בעלת זיקה לארה"ב, ירדה מ-4% ל-3%.

למי שמחזיק בישראליות של נאסד"ק ומקבל מהן דיבידנד בדולרים, המדריך לדיבידנד מוול סטריט עושה סדר במס.

שאלות ותשובות

מה זו מניה דואלית?
מניה של חברה אחת שנסחרת בשתי בורסות, למשל בתל אביב בשקלים ובניו יורק בדולרים.

כמה מניות דואליות יש בתל אביב?
50, עם שווי מצרפי של כ-141 מיליארד דולר בסוף 2025, כ-22% מהשוק המקומי.

למה המחיר בתל אביב שונה מהמחיר בניו יורק?
הזירות פתוחות בשעות שונות, ושער הדולר זז. גופי ארביטראז' סוגרים פערים בשעות החפיפה.

מתי פתוחה הבורסה בתל אביב?
מינואר 2026 בימים שני עד שישי. בשישי המסחר במניות בין 10:00 ל-13:50.

מתי נפתחת וול סטריט בשעון ישראל?
ב-16:30 ברוב חודשי השנה.

פאלו אלטו נסחרת בתל אביב?
כן, מפברואר 2026 תחת הסימול CYBR, ומאוגוסט 2026 היא במדדי ת"א 35 ות"א 125 עם תקרת משקל של 5%.

רישום כפול מגייס כסף לחברה?
לא. הוא מרחיב את בסיס המשקיעים ומאפשר כניסה למדדים המקומיים, בלי הנפקת מניות חדשות.

אין באמור ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו של כל אדם.