וול סטריט מול תל אביב: שני עולמות, תיק אחד - ההבדלים שקובעים תשואה

75 טריליון דולר - זה השווי המצרפי של החברות הציבוריות בארה״ב נכון לאמצע 2026. שוק המניות של תל אביב טיפס לכ-2.7 טריליון שקל בסוף הרבעון השני של 2026, אחרי שעמד על כ-1.5 טריליון בלבד שנה קודם לכן, ועדיין מדובר בפער של פי 80 בקירוב. שני השווקים האלה חיים באותו תיק ישראלי, לעיתים באותו חשבון: החשיפה הגלובלית של הגופים המוסדיים מגיעה לסדר גודל של מחצית מהנכסים, ומסלולי S&P 500 הפכו ללהיט הפנסיוני של העשור.

פי 80 בשווי, סדר גודל בנזילות

כ-550 חברות נסחרות בתל אביב, מול יותר מ-5,000 בניו יורק ובנאסד״ק, ותשע חברות חדשות הצטרפו לבורסה המקומית מתחילת 2026 וגייסו יחד כ-5.5 מיליארד שקל. אנבידיה לבדה, בשווי של כ-5.5 טריליון דולר, שווה פי שישה מכל הבורסה בתל אביב על כל חברותיה. גם הגדרת הגודל שונה: חברה גדולה בתל אביב נמדדת בעשרות מיליארדי שקלים, ובוול סטריט זו בדיוק קטגוריית הביניים. מי שמחזיק תיק קטן מרגיש את המספרים האלה הרבה לפני שהם הופכים לכותרת.

5.5 מיליארד שקל - זה המחזור היומי הממוצע במניות בתל אביב ברבעון הראשון של 2026, אחרי זינוק של עשרות אחוזים בשנה. המעבר לשבוע מסחר של שני עד שישי הוסיף לכך, והמחזור הממוצע בימי שישי מגיע לכ-4.3 מיליארד שקל, יותר מפי שניים מהמחזור בימי ראשון הישנים. בניו יורק מגלגלת ה-NYSE לבדה כ-80 מיליארד דולר ביום, ומניית אפל בגפה עושה ביום מחזור דולרי בסדר גודל של המחזור השבועי בכל שוק המניות התל אביבי. למשקיע זה מתורגם למרווחי קנייה-מכירה צרים בהרבה בארה״ב וליכולת לקלוט פקודות ענק תוך שמירה על יציבות המחיר. איך נבנה המחזור לאורך שלבי המסחר - טרום, רציף ומכרז נעילה - מוסבר במדריך המסחר בתל אביב. זה המקום שבו מדריך הופך ממסמך לכלי.

קרוב ל-50 אנליסטים מסקרים את אפל ומעדכנים מחירי יעד מדי רבעון. חברה תל אביבית מהשורה השנייה זוכה בדרך כלל לאנליסט אחד או שניים, וחלק מחברות ת״א 90 זוכות לסיקור אפסי. השוק האמריקאי יעיל במיוחד בגלל זה, וכל פיסת מידע מגולמת במחיר בתוך דקות. בתל אביב משקיע חרוץ עדיין מסוגל למצוא מניה מוזנחת במחיר נמוך. ההרכב המלא של המדדים המקומיים מפורט במדריך מדדי תל אביב.

משקלה של ישראל במדד המניות העולמי של MSCI נמדד בעשיריות האחוז, ולכן קרן פסיבית גלובלית מקצה לתל אביב סכום זניח ביחס לגודלה. המשמעות היא ששוק המניות המקומי נשען על כסף ישראלי, בעיקר של הגופים המוסדיים, ופחות על זרימה פסיבית מהעולם. שינוי בסיווג או במשקל של ישראל אצל ספק מדדים בינלאומי מזיז לכן מיליארדים בבת אחת, בלי שום קשר לדוחות של החברות עצמן.

המכפילים התיישרו: לאן נעלמה הפרמיה האמריקאית

מדד S&P 500 נסחר במכפיל רווח עתידי של כ-20, והמדד התל אביבי טיפס במהלך 2026 לרמה דומה ואף עקף אותה לפרקים. באמצע 2025 עוד נסחרו המניות הישראליות סביב מכפיל עתידי של 11, קרוב לחצי מהמכפיל האמריקאי, והיום מדובר בתמחור היקר ביותר שנמדד בשוק המקומי מאז 2008, גם במונחים מוחלטים וגם ביחס למניות בעולם. הסיבות לפער ההיסטורי לא נעלמו: המדד האמריקאי עמוס בענקיות טכנולוגיה צומחות בעוד המדד הישראלי נשען על בנקים, ביטוח ונדל״ן, סקטורים שמתומחרים במכפילים צנועים בכל העולם, ופרמיית הנזילות והסיקור עדיין עובדת לטובת ניו יורק, כי משקיעים גלובליים משלמים יותר על נכס שאפשר לצאת ממנו בכל רגע. מה שהשתנה הוא הנכונות לשלם מחיר גבוה על סיפור צמיחה ישראלי אחרי המלחמה. מה בדיוק מודד כל מדד אמריקאי, מהדאו ועד ראסל 2000, מוסבר במדריך המדדים בעולם.

ת״א 125 עלה כ-11.6% מתחילת 2026 ונסחר סביב 4,080 נקודות, ו-S&P 500 הוסיף כ-13% וקבע שיא של 7,799 נקודות. אחרי שנתיים שבהן תל אביב היכתה את וול סטריט, 2026 מחזירה את ההובלה לניו יורק, אף שבמבט של שנים עשר חודשים ת״א 125 עדיין מקדים עם כ-36%. הפרמיה האמריקאית שורדת עשרות שנים מסיבה טובה: הצמיחה שם עקבית, והשוק העמוק מושך אליו את החברות הטובות בעולם.

שעון, ימים ותרבות דיווח

שני עד שישי - זה שבוע המסחר של תל אביב מתחילת 2026, אחרי עשרות שנים של ראשון-חמישי. שישי הוא יום מקוצר שמסתיים ב-13:50, וימי שני עד חמישי נמשכים עד מכרז הנעילה סביב 17:25. ניו יורק פותחת ב-16:30 שעון ישראל ונסגרת ב-23:00, כך שבימי שני עד חמישי נוצר חלון חפיפה של פחות משעה שבו שני השווקים פועלים במקביל, והמניות הדואליות מיישרות בו את הפערים בין שני המחירים. על הדואליות והארביטראז׳ הזה מרחיב מדריך הישראליות בוול סטריט, ושעות המסחר בלונדון, פרנקפורט וטוקיו מרוכזות במדריך השווקים הגלובליים.

שיחת ועידה רבעונית עם תחזית קדימה (Guidance) היא טקס קבוע בכל חברה אמריקאית גדולה, ולעיתים קרובות התחזית מזיזה את המניה יותר מהתוצאות עצמן. בישראל שולט משטר הדיווח המיידי: כל אירוע מהותי מחייב הודעה מיידית לבורסה, זרם החדשות רציף וגלוי לכולם, ושיחות ועידה עם תחזיות נשארות נחלת מיעוט מהחברות. משקיע שרגיל לעונת דוחות אמריקאית סוערת מגלה בתל אביב קצב אחר לגמרי.

שקל מול דולר: מטבע, עמלות ומס

תיק אמריקאי הוא גם פוזיציה על הדולר, והדולר ירד ב-2026 מתחת לשלושה שקלים ונסחר סביב 2.97. ברבעון השני לבדו התחזק השקל ב-5.9% מול הדולר, כשהגופים המוסדיים מכרו מטבע חוץ בהיקף של 13.8 מיליארד דולר לעומת 5.2 מיליארד ברבעון הראשון, ובנק ישראל נכנס לשוק וקנה דולרים בפעם הראשונה מאז 2022. מי שהחזיק S&P 500 בשקלים ראה חלק מהתשואה הדולרית נמחק בתרגום. חלק מהמסלולים המוסדיים מגדרים את המטבע, ומשקיע עצמאי נדרש להחליט בעצמו אם לגדר או לחיות עם התנודה - החלטה ששווה לעיתים יותר מבחירת המניות עצמן.

20 עד 30 דולר מינימום לעסקה - זה עדיין המחיר בחלק מהבנקים הגדולים על קניית מניה אמריקאית, לצד עמלה של 0.2% עד 0.7%, דמי משמרת והפרשי המרה בין שקל לדולר. חברי בורסה פרטיים הורידו את המחיר לדולרים בודדים לעסקה, ובמסחר בתל אביב עמלה של 0.07% עד 0.1% עם מינימום שקלי נמוך היא הסטנדרט. על תיק קטן שמגלגל עסקאות בחו״ל דרך בנק, העמלות מסוגלות לאכול אחוזים שלמים מהתשואה השנתית.

• מחשבון פדיון חופשה: 34 ימים שווים 21,966 שקל, והמס עליהם נקבע לפי השנה, לא לפי התלוש
• מחשבון הצעות עבודה: 1,500 שקל יותר בברוטו הם 1,302 שקל יותר בנטו, ורק 80 שקל בשווי הכולל

25% מס על הרווח הריאלי - זה הכלל בשני השווקים, והוא הופך את שיקול המס למשני מול שיקולי הפיזור. הניואנסים מסתתרים בפרטים: ברווח על מניה ישראלית ההצמדה היא למדד המחירים, ברווח על נייר אמריקאי ההצמדה היא לשער הדולר, ועל דיבידנד אמריקאי מנוכים 25% במקור עוד בארה״ב, שמוכרים כזיכוי מול המס בישראל. המדריך המלא למיסוי שוק ההון מרכז את כל הכללים, ומדריך הדיבידנד מוול סטריט מפרט את מסלול הניכוי והזיכוי צעד אחרי צעד.

אין באמור ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו של כל אדם.