שבע המופלאות: החברות ששוות 23 טריליון דולר ומחזיקות שליש מהמדד

שבע חברות אמריקאיות - אנבידיה, מיקרוסופט, אפל, אלפאבית (החברה-האם של גוגל), אמזון, מטא וטסלה - שוות יחד כ-23.7 טריליון דולר, יותר מהתוצר השנתי המשולב של גרמניה, יפן והודו. את הכינוי ״שבע המופלאות״ (Magnificent Seven) טבע בשנת 2023 מייקל הרטנט, האסטרטג הראשי של בנק אוף אמריקה, בהשראת המערבון הקלאסי על שבעה אקדוחנים שנשכרו להציל כפר. הדימוי קלע: שבע מניות סחבו אז על גבן את השוק האמריקאי כולו, ומאז הן הפכו לציר המרכזי של גל ה-AI בוול סטריט.

אנבידיה לבדה נסחרת סביב שווי של 5.3 טריליון דולר, הגבוה ביותר שנרשם אי פעם לחברה בודדת, אחרי שחצתה ראשונה בהיסטוריה את רף 5 הטריליון. השווי שלה עולה על שוויין המצרפי של כל החברות הציבוריות בגרמניה, והוא ממחיש עד כמה גל ה-AI ריכז כוח כלכלי בידי קבוצה קטנה של חברות.

מה מייחד כל אחת מהשבע

אנבידיה שולטת בכ-90% משוק מאיצי ה-AI, והמעבדים הגרפיים שלה מאמנים ומריצים כמעט כל מודל גדול בעולם; בשנת הכספים האחרונה שלה רשמה הכנסות של 215.9 מיליארד דולר, צמיחה של 65%. מיקרוסופט משלבת את ענן Azure עם שותפות עומק ב-OpenAI, ומטמיעה את עוזרי Copilot בכל חבילת התוכנה הארגונית שלה.

אפל מפעילה בסיס של יותר מ-2.3 מיליארד מכשירים פעילים וממירה אותו להכנסות שירותים בשולי רווח גבוהים; בחודשים האחרונים תגמל אותה השוק דווקא על גישתה הזהירה בהשקעות תשתית. אלפאבית נשענת על מנוע החיפוש של גוגל ועל יוטיוב, מצמיחה ענן משלה, ומפתחת במקביל גם את מודלי ג׳מיני וגם שבבי TPU שמתחרים באנבידיה.

אמזון מנהלת את אימפריית המסחר המקוון הגדולה במערב לצד AWS, ספקית הענן הגדולה בעולם, והיא המשקיעה הכבדה מכולן בתשתית. מטא מגיעה לכ-3.5 מיליארד בני אדם מדי יום בפייסבוק, באינסטגרם ובווטסאפ, ומממנת מרווחי הפרסום את מודלי הקוד הפתוח שלה ממשפחת לאמה. טסלה סוגרת את השביעייה כהימור הספקולטיבי שבחבורה: מכירות רכב חשמלי בהווה, והבטחות על נהיגה אוטונומית ורובוטים הן שמגלמות את רוב השווי שלה.

שליש מהמדד: שיא ריכוזיות היסטורי

כ-32% משווי S&P 500 מרוכזים בשבע המופלאות - שבע מניות מתוך 500 חברות במדד - ובנאסד״ק 100 המשקל שלהן מתקרב למחצית. עשר המניות הגדולות מחזיקות יחד יותר מ-40% מהמדד האמריקאי המרכזי, שיא כל הזמנים, הרחק מעל כ-27% שנרשמו בשיא בועת הדוט-קום בשנת 2000. בשונה מתקופות קודמות שבהן עשר הגדולות הגיעו מענפים מגוונים, הפעם כמעט כולן רוכבות על אותה תזה אחת - AI - ולכן הן נוטות לנוע יחד. ההבדלים בין המדדים ושיטות החישוב שלהם מוסברים במדריך המדדים בעולם.

משקיע שקונה קרן מחקה על S&P 500 מתוך כוונה לפזר סיכון מחזיק בפועל כשליש מכספו בשבע מניות עם מנוע צמיחה אחד משותף. הריכוזיות חותכת לשני הכיוונים: היא שהזניקה את המדד בשנים האחרונות, והיא שתחשוף אותו לתיקון חד אם ציפיות ה-AI יתקררו. שיטת השקלול לפי שווי שוק מוסברת במדריך מושגי היסוד, והמשמעות לחיסכון רב-שנתי נבחנת במדריך התשואה לטווח ארוך.

725 מיליארד דולר בשנה: מרוץ התשתית של ה-AI

725 מיליארד דולר - זה סכום ההשקעות (קאפקס) שמתכננות אמזון, מיקרוסופט, אלפאבית ומטא יחד ב-2026, זינוק של 77% לעומת שיא קודם של כ-410 מיליארד. אמזון מובילה עם כ-200 מיליארד דולר, מיקרוסופט סביב 190 מיליארד, אלפאבית כ-180 מיליארד ומטא בטווח של 115 עד 135 מיליארד - רובו המוחלט על מרכזי נתונים, שבבים, קירור וחשמל. לשם פרופורציה, הסכום גדול מהתוצר השנתי של בלגיה.

שרשרת הערך של ה-AI בנויה כמו בניין בן ארבע קומות: בקומת הקרקע יצרניות השבבים ובראשן אנבידיה וברודקום, מעליהן ספקיות הענן שמשכירות כוח מחשוב, בקומה השלישית מפתחות המודלים כמו OpenAI ואנתרופיק, ובקומה העליונה אלפי אפליקציות שמנסות להפוך את הטכנולוגיה למוצרים משלמים. הכסף הגדול זורם בינתיים לקומות התחתונות, ולכן דוח אחד של אנבידיה מסוגל להזיז את השוק כולו, מנגנון שמוסבר במדריך מה מזיז מניות. מבט מעמיק על עולם השבבים נמצא במדריך מניות השבבים והתרופות.

• פער הרווחים בין שבע המופלאות לשאר המדד נסגר, והפרמיה נשארה על כנה
• שבע המופלאות מקרטעות: סוף עידן או עוצרות לנשום?

מהפכה אמיתית או בועה

81.6 מיליארד דולר ברבעון בודד, צמיחה של 85% בשנה - ההכנסות האחרונות שדיווחה אנבידיה הן הטיעון המרכזי של האופטימיסטים: בשונה מבועת הדוט-קום, הפעם הביקוש מתורגם לרווחים אמיתיים ועצומים. ספקיות הענן מדווחות על ביקוש שעולה על ההיצע, המאזנים של השבע עמוסים במזומנים, והמכפילים העתידיים של רובן נעים בין 25 ל-40 - גבוהים, ועדיין רחוקים ממכפיל שלוש הספרות שבו נסחרה סיסקו בשיא שנת 2000. מי שרוצה להעמיק בתמחור ימצא את הכלים במדריך מכפיל הרווח.

הספקנים עונים בשלושה טיעונים משלהם: קצב ההשקעות גדל מהר יותר מקצב ההכנסות ממוצרי AI בפועל, חלק מעסקאות הענק בענף מעגליות (יצרנית שבבים שמשקיעה במפתחת מודלים שקונה ממנה שבבים), והריכוזיות במדדים גבוהה היום אף מזו של שנת 2000. שבבים שנרכשים היום יתיישנו בתוך שנים ספורות, ואם ההכנסות מהאפליקציות יאחרו, מחיקות ענק יגיעו לדוחות. ההיסטוריה מוסיפה אזהרה משלה: האינטרנט אכן שינה את העולם, ובכל זאת מי שקנה את נאסד״ק בשיא שנת 2000 המתין 15 שנה לחזרה לקרן.

שתי שאלות מעשיות נשארות למשקיע: כמה חשיפה לשבע כבר קיימת בתיק דרך קרנות המדד, והאם התמחור הנוכחי משאיר מרווח ביטחון לאכזבות. ההבחנה בין הימור על צמיחה לקניית שווי בזול מוסברת במדריך מניית צמיחה מול מניית ערך, ומי שמחזיק את השבע ישירות בוול סטריט כדאי שיכיר גם את כללי המס על דיבידנד מחו״ל.

אין באמור ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו של כל אדם.